Valtion luottoluokitukset selittävät: Kuinka paljon luokitusalennukset vaikuttavat osakemarkkinoihin?

Jonathan Hwa, vierasopettaja.

Kuinka paljon luottoluokituksen alennukset todella vaikuttavat markkinoihin lyhyellä tai keskipitkällä aikavälillä?

Tällä hetkellä Moody's ja Fitch antavat USA: lle korkeimman AAA-luokituksen, mutta S & P laski USA: n AA +: aan vuoden 2011 velkapäästelyn jälkeen. Samaan aikaan Euroopassa on parhaillaan luottoluokituksen laskua, kun luottoluokitukset näkyvät viime vuoden aikana "euroalueella" ja maailmassa.

Kaikkien keskustelujen ympärillä, jotka heikentävät finanssipoliittisia tilanteita ympäri maailmaa ja siitä aiheutuvat vaikutukset valtioiden luottoluokituksiin, on syytä kysyä, mikä vaikutus tällä on osakemarkkinoilla. Seuraavassa esitetyt laskelmat antavat kvantitatiivisia todisteita siitä, että alkuperäisten polvipituisten reaktioiden lisäksi markkinat liukuvat tekijät, jotka vaikuttavat luokitusten muutoksiin, eivätkä itse alennukset.

Mitä luottoluokitukset ovat?

Luottoluokitukset määrittävät tietyt objektiiviset kolmannen osapuolen virastot, joista tärkeimmät ovat Moody's, Fitch ja Standard & Poor's. Luottoluokituksen tavoitteena on arvioida velallisen kykyä palauttaa velka ja maksukyvyttömyyden todennäköisyys. näille maille ja yrityksille voidaan antaa nämä luokitukset. S & P edustaa tätä käyttämällä asteikkoa, joka lähtee AAA: sta luottokelpoiselta D: ltä oletuksena. Yleensä nämä virastot määrittävät luokituksia tutkimalla velallisen luottotietoja ja tulevia taloudellisia näkymiä. Esimerkiksi nopeasti kasvava maa, jolla on optimistisia odotuksia, kuten Kiina, saa korkeamman AA-luokituksen, kun taas Portugalissa Portugalissa on suhteellisen huono BB-luottoluokituksen taantuma.

Näet, että S & P: n suvereenit luottoluokitukset ovat suhteellisen bimodaalisia, ja niissä on runsaasti AAA-luokiteltuja maita ja monia muita ei-sijoitusluokasta B-BB-valikoimasta.

Miksi luottoluokitukset ovat tärkeitä?

Luottoluokituksia käytetään yleisesti luottokelpoisuuden indikaattorina. Maat ja yritykset, joilla on korkeat luottoluokitukset, maksavat alhaisempia korkoja, kun taas huonot arvosanat kärsivät korkeat korot. Esimerkiksi Yhdysvalloissa maksaa nykyään noin 1,6% 10 vuoden joukkolainastaan, kun taas Portugali maksaa 7,6%. Näitä tuottoja ja luokituksia käytetään usein valtakunnallisena taloudellisen vahvuuden ja poliittisen vakauden kannalta.

Maiden luottoluokituksen muutokset ovat yleensä hyvin julkistettuja, kuten S & P: n Yhdysvaltain viime kesänä tekemä lasku AAA: sta AA +: een (jota edustaa punainen viiva alla olevasta kaaviosta). Kuitenkin tämän laskusuhdanteen todellinen vaikutus on kyseenalainen, koska valtion joukkovelkakirjalainojen tuotot ovat todella laskeneet hiukan paradoksaalisessa lennossa "turvallisuuteen", koska sijoittajat näyttivät olevan entistä kiinnostuneempia antamaan rahaa oletettavasti vaarattomalle Uncle Samille.

* tiedot osoitteesta Yahoo Finance

Tämä irtisanominen luottoluokituksen alenemisen ja rahoitusmarkkinoiden reaktion välillä viittaa siihen, että luokituslaitosten toimilla ei ole suuria vaikutuksia varoihin ja joukkovelkakirjoihin, jotka ovat olleet alkuvaiheen jälkeinen reaktio. Vaikka on olemassa väitteitä sekä luottoluokituksen merkityksestä että markkinoiden heikkenemisestä, tässä artikkelissa tarkastellaan tätä kysymystä tilastollisesti, jotta voidaan selvittää, pitävätkö sijoittajat itse asiassa huolen siitä, mitä virastot ajattelevat.

Ovatko luottoluokitukset todella tärkeitä?

Tutkimus, jossa käytetään kehittyneiden maiden luottoluokitustutkimuksia ja indeksiasteita viimeisten 15 vuoden aikana, osoittaa, että Valtion luottoluokituksen alentamisella ei ole tilastollisesti merkitseviä vaikutuksia osakekursseihin.

Erityisesti kunkin maan osakeindeksin keskimääräinen tuottoprosentti kuukauden kuluttua luokituksen alenemisesta sen sijaan, että sitä edeltävänä kuukautena oli -2.9% 95 prosentin luottamusväli on -13,9% - 8,0%. Tämä tarkoittaa sitä, että valituissa maissa keskimääräinen osakekurssi suoritettiin 2,9% huonompi kuukauden kuluttua luokituksen alenemisesta. Kuitenkin, koska luotettavuusväli helposti sisältää nollan, tämä historiallinen suorituskyky on niin arvaamaton, että ero ei ole tilastollisesti merkitsevä.

Suotuisten luottoluokitusten päivitysten tulokset verrattuna alentumisiin ovat samankaltaiset, ja niiden tuottama tuotto on 3,1% ja luotettavuustaso 95%, -5,2% ja 11,4%.

Näistä tuloksista voidaan tehdä kaksi asiaan liittyvää johtopäätöstä; joko osakemarkkinat eivät todellakaan välitä arvosanojen päivityksistä ja alentumisista kuin alkuvaiheen reaktion ulkopuolella tai arvojen muutokset ovat ilmeisiä sijoittajille kuukausia ennen kuin heidät ilmoitetaan virallisesti. Joka tapauksessa on selvää, että sijoittajien ei pidä huolehtia mahdollisesta arvion alenemisesta Yhdysvalloissa yhtä paljon kuin sen taustalla olevat syyt.

Mitä tämä tarkoittaa rahoitusmarkkinoilla?

Luottoluokituslaitokset työskentelevät samoilla tiedoilla, jotka ovat yleisön saatavilla. Huolimatta niiden oletettavasta merkityksestä niiden arvosanat, tiedot viittaavat markkinat ovat tunnustaneet, että alennukset itsessään eivät merkitse mitään. Markkinat siirtyvät todellisiin tietoihin, ei kolmansien osapuolten luokituslaitosten jälkikäteen.

Standard & Poor's voi todellakin supistaa Yhdysvaltoja entisestään vuonna 2013 riippuen siitä, mihin päädyimme finanssikallioon ja seuraavaan velkakattokeskusteluun, mutta markkinat tietävät, että luokitukset eivät ole merkityksellisiä.Älä odota, että ne johtavat pörssitoimintaan, joka ylittää päivänsisäisen hinnanmuutoksen. Pikemminkin siirrä huomiosi asiaan liittyviin taustatekijöihin. Sijoittaja, joka täysin ymmärtää ja rakentaa liiketoimintansa verokierron ympärillä, on paljon paremmassa asemassa kuin sijoittaja, joka tekee niin luottoluokituksen alenemisen jäljessä olevan indikaattorin ympärillä.