Paras arvo pelataan potilasinvestoinneille

Kauan ennen kasvukantojen päiviä sijoittajat hakivat arvoa kaupankäynnin kohteena olevilta varastoilta pienemmät kuin taseiden nettovarat.

Osakemarkkinoiden alkuperäiset gurut - Columbia Business Schoolin Benjamin Graham ja David Dodd - esittivät melko yksinkertaisen lähtökohdan 1934-kirjansa alla Turvallisuus Analyysi: Koska meillä ei ole kristallipalloa, joka kertoo meille, missä liiketoiminta johtaa, voimme vain antaa arvoa jo tiedettäville asioille. Ja tiedämme, että jos yritys aikoo sulkea huomenna, myydä omaisuutensa, maksaa velkansa ja ottaa sen käteiseksi, voimme saada selville, mikä arvo on olemassa. Tämä on yrityksen aineellinen kirjanpitoarvo, joka sulkee pois muun kuin käteissuorituksen tase-erät, kuten liikearvon ja poistojen. Ja kuten arvostetut kirjoittajat huomauttivat, jos osakemarkkinoiden arvon arvo ("markkina-arvo") on pienempi kuin tämä aineellinen kirjanpitoarvo, niin sinulla on potentiaalinen sopimus.

Teoriassa osakkeiden arvo ei koskaan saisi laskea alle sijoitetun arvon, koska sijoittajien olisi tarjottava osakkeita varmuuskopioituaan siihen pisteeseen, jossa nämä kaksi arvoa ovat samat - tunnetaan myös nimellä "kaupankäynti kirjalla". Mutta markkinat eivät ole koskaan niin tehokkaita. Joskus osakekurssi laskee alle sen sisäisen arvon ja kaupankäynnin selvästi alle aineellisen kirjanpitoarvon. Härkämarkkinoilla löydät aina muutamia kymmeniä varastoja, jotka käyvät alle kirjan. Nykyisillä markkinoilla on satoja.

Joissakin tapauksissa sijoittajat voivat jättää huomiotta ilmoitetun kirjanpidon arvon. Esimerkiksi jos yritys menettää rahaa, käteinen laskee ja kirjanpitoa pidetään. Alcoa (NYSE: AA) , joka aloittaa tuloskauden joka neljännes, on hieno esimerkki. Aineellinen kirjanpitoarvo on laskenut 12,76 dollaria osakkeelta vuoden 2007 lopulla viimeiseen 7,40 dollariin. Osakkeet laskivat vain 5 dollariin talouskriisin yläpuolella, koska sijoittajat tiesivät, että aineellinen kirjanpitoarvo pysyisi vähentyneenä avointen tappioiden varalta.

Muissa tapauksissa yritys kantaa varoja omalla kustannuksellaan, mutta nämä varat eivät ehkä enää ole yhtä arvokkaita. Esimerkiksi öljynjalostamot Valero (NYSE: VLO) ja Western Refining (NYSE: WNR) käyttivät miljardeja dollareita massiivisten tilojen rakentamiseen bensiinin ja dieselpolttoaineen tuottamiseksi. Mutta teollisuus on täynnä liikaa kapasiteettia ja kumpikaan yritys ei saa kaikkia rahaa takaisin, jos halusi myydä joitakin näistä jalostamoista.

Joissakin äärimmäisissä tapauksissa nämä varastot eivät ainoastaan ​​käy kauppaa kirjanpitoarvon alapuolella, tasoilla. Telecom-laitteiden valmistaja Sycamore Networks (Nasdaq: SCMR) sijoittajien arvo on noin 500 miljoonaa dollaria. Silti Sycamore-yhtiöllä on noin 635 miljoonaa dollaria lyhyen ja pitkän aikavälin investoinneissa.

Oletettavasti kilpailija voisi tulla mukaan ja maksaa 25 prosentin palkkion yhtiön nykyiselle markkina-arvolle ja saada koko liiketoiminnan ilmaiseksi imemällä rahaa. Tämä on selvä tapaus, jossa Graham & Dodd olisi naarmuuntunut päänsä.

Juoksin näytön ja löysin satoja varastoja, jotka käyvät alle kirjan. Olen tiivistänyt tämän luettelon sinulle muun muassa asettamalla 500 miljoonan dollarin vähimmäisarvon markkina-arvoon. Olen myös poistanut joukon rahoituspalveluyrityksiä, jotka johtuvat niiden varojen ja velkojen ilmoitetuista arvoista poikkeavista poikkeavuuksista (vaikka säilytimme joitain taloudellisia nimiä luettelossa, jotka edustavat selkeästi arvosteltuja tase-eriä).

	Kirjanpitoarvo	Hinta kirjojen arvo	Trinity Industries	(NYSE: TRN)
1,4 dollaria $ 9.78	$ 18.62	$ 20.52	90%	Rowan Companies
(NYSE: RDC) $ 2.8B < Bristow Group (NYSE: BRS)	$ 1.1B	$ 31.75	$ 36.41	87%
$ 743M	$ 24.08 < %	Seacor Holdings	(NYSE: CKH)	$ 9.79
$ 72.19	$ 83.10	87%	Ingen Micro (NYSE: AEE)	$ 5.9B
$ 6.2B	$ 15.60	$ 18.32	85%	CapitalSource (NYSE: CSE)
$ 1.7B	> Century Aluminium	(Nasdaq: CENX)	905M	9,77 dollaria
11,54	85%	Kaiser Alum.	$ 2.8B	$ 16.22
$ 44.45	84%	Questar Corp. (NYSE: STR)	$ 721 <	$ 1.69
$ 2.02 84%	Constellation Energy	(NYSE: CEG)	$ 6.89	84%
Winn-Dixie Stores < $ 33.51	$ 40.14	83%	Helix Energy (NYSE: HLX)	$ 1.1B
	$ 640M	$ 30.82	$ 38.50	9.99> <$ 9.99> $ 9.99>
9%> 9%> 90%	PNM Resurssit	(NYSE: PNM)	$ 1.0B	$ 11.89
$ 959M	7,56 dollaria	9,85 dollaria	77%	Lousiana-Pacific
(NYSE: LPX)	$ 24.72 < Dillard's (NYSE: DDS)	$ 1.5B	$ 21.45	$ 31.21
$ 17.89 $ 25.67	70%		69%
Ingram Micro (NYSE: IM)	Kuten taulukosta käy ilmi, eräät kannat varastoivat kirkkaita alennuksia kirjanpitoarvoon. Ja monet näistä kannoista ovat todennäköisesti löytäneet lattian, vaikka muualla markkinat hidastuisivat edelleen. Esimerkiksi Ingram Micro, joka on maailman suurin toimistolaitteiden ja elektroniikan jakelija, on pudonnut vain 85 prosenttiin aineellisesta kirjanpitoarvosta pelkäämättä, että Euroopan myynti hidastuu lähivuosina.	Mutta arvo sijoittajien pitäisi olla valmiita ponnahtaa. Tämä johtuu siitä, että konkreettinen kirjanpitoarvo on noussut 10,59 dollarista vuonna 2004 viimeiseen 18,32 dollariin. Lähes kaikki tämä voitto johtuu kasvaneesta rahahuollosta, joka nyt lähestyy 1 miljardia dollaria. Ja tämä luku todennäköisesti pysyy nousussa, koska Ingram Microin pitäisi pysyä hyvin kannattavalla tavalla, vaikka eurooppalainen myynti laskee.	Dillard's (NYSE: DDS)	Tähän pitkäkestoiseen tavarataloketjuun on kaksi asiaa, jotka sinun on tiedettävä. Johtamisella on erittäin huono tulos liikevaihdon ja voiton kasvusta, ja yhtiö istuu kultakaivoksella kiinteistöjen osalta. Yhtiön myymälöiden valikoima on todennäköisesti vähintään 3 miljardia dollaria, jota se arvostetaan kirjoissaan. Kuitenkin koko yritys on arvoltaan alle puolet tästä luvusta.
Dillardin tulokset parantuvat jyrkästi tänä vuonna, kun osakekohtainen tulos yli kaksinkertaistuu. Mutta maa on edelleen tylsää liikaa vähittäiskaupassa. Niinpä Dillardin pitäisi odottaa ennen kuin yrittää nostaa rahaa myymällä myymälöitä. Mutta jos näin on, sijoittajien tulisi huomata, että monet Dillardin kaupoista sijaitsevat parhaissa paikoissa. Sillä välin koko yhtiö on arvoltaan vain 69% aineellisesta kirjanpitoarvosta. Royal Caribbean (NYSE: RCL)	Risteilyalus ei ole enää yhtä arvokasta. Ne maksavat rahaa rakentamaan, ja ne ovat parhaillaan täynnä alennushaun tavoittelevia metsästäjiä. Monet laivat tuottavat tuskin enemmän voittoja kuin lainat, jotka on otettu maksamaan niistä. Osa ongelmasta johtuu siitä, että risteilyalukset, jotka rakennettiin, kun taloutta oli huminaa, syntyi. Aluksen rakentaminen kestää useita vuosia, joten uudet tulevat, kuten talous on laskenut.	Mutta ajan myötä risteilyjen kysyntä saa kiinni tarjontaa ja Royal Caribbean rakennettu risteilyalusten arvo alkaa nousee jälleen rakennuskustannustensa arvoon. Osuuksien pitäisi nousta 21% vain saadakseen takaisin aineelliselle kirjanpitoarvolle.	Investointivastaus:	Nämä arvotilanteet edellyttävät kärsivällisyyttä. Todellakin, Graham & Dodd saarnasi "Buy and Hold" Tällä välin nämä varastot todennäköisesti laskevat vähemmän kuin muut kannat, jotka kauppaavat huomattavasti kirjanpitoarvon yläpuolella. Joten saat (mahdollinen) palkkion ilman liikaa riskiä. Näistä yrityksistä profiloidut, Ingram Micro on todennäköisimmin näkemä, että aineellinen kirjanpitoarvo kasvaa jatkuvasti, kun taas Royal Caribbeanin ja Dillardin sijoittajien on odotettava omaisuudensa markkinoita (laivat ja kiinteistöt).
Mielenkiintoisia artikkeleita 2024 Jos sinun on kysyttävä, vastaus on No | Jeffrey Busgang otsikoi Harvardin Business Review -lehden postin "Pitäisikö minun tulla yrittäjänä? "Myönnän, se ei ole kohtuuton kysymys, ja minun vastaukseni - jos sinun on kysyttävä, vastaus ei ole - on luultavasti epäoikeudenmukainen ja liian äkillinen. Vastaavasti vastauksessani huomautan, että yrittäjyys on niin usein jotain ... 2024 Jos yrityksellesi on verkkosivusto, onko sinulla sähköisen liiketoiminnan suunnitelma? Liiketoimintasuunnitelmasi on laadittu huolellisesti, kirjoitettu ja kirjoitettu uudelleen ja se on valmis toteutettavaksi. Olet ehkä käyttänyt viikkoja tai kuukausia kirjoittamalla sitä ja se edustaa kaikkia yrityksesi tavoitteita ja tavoitteita. Sinulla on varmasti verkkosivusto, koska tiedät, että tämän päivän liike-elämässä se on välttämättömyys ja se ... 2024 Jos julkaiset sen, tulevatko he tulemaan? Jos olet päättänyt hypätä verkkojulkaisuun - julkaisemalla verkkokaupasta, lehteä tai muuta sisältöä, joka kiinnostaa yrityksenne asiakkaita, voit ajatella, että sivustosi suunnittelu on suurin haaste. Mutta se on helppo osa. Paljon vaikeampaa on kerätä yleisö, joka ylläpitää julkaisua. Seuraavassa on muutamia ... 2024 Jos olet verkossa, pääse pilviin Jos olet mukana verkkoliiketoiminnassa, sinä pilvessä vielä? Mieti tätä kommenttia kumppanilta Union Venturesista. Tämä on Albert Wenger hänen blogissaan Jatkuu: Kaikki tämä on loistava uutinen aloittelijoille, koska se edelleen hidastaa kustannuksia hosting. Tässä vaiheessa kannustan kaikkia ... 2024 Jos ajattelet franchiseista, haluatte tämän kirjan | Jos olet jonkinlainen ajattelu franchising-liiketoiminnan, sinun täytyy tietää Joel Libava, @FranchiseKing Twitter, thefranchiseking.com verkossa ja kirjoittaja Ryhdy Franchising-omistajaksi, paras kirja on franchising-omistuksessa. Tiedän jotain franchisingista. En ole koskaan omistautunut franchise-operaattoriksi, ei franchisorina tai franchising-toimijana, ... 2024 Jos aiot tehdä sähköpostin asiakaspalvelua, tee se oikein Onko sähköposti hyödyllinen keino tarjoamalla asiakaspalvelua? Pete Slease, asiakasneuvontatoimikunnan neuvonantaja, ei ilmeisesti usko. Helmikuussa CCC: n blogissa Pete kirjoitti: Soita minulle jyskytetty yhteyskeskuksen geek, mutta näyttää siltä, ​​että sähköpostipalvelun hyödyllisyys on vanhentunut. Tunnistan joitakin B2B ... Suositut postaukset Chicagolandin huonoimmat kommutit: lisää kaasua, korkeampia vakuutuksia ja hukkaan aikaa Miksi opiskelijoiden tulisi lähteä auton kotona Kuinka välttää yleinen virhe ostamalla henkivakuutus Suosittuja luokkia Liiketoiminnan suunnittelu Taloudellinen sanakirja INVESTOIMALLA