Spotify's Oddball IPO: 3 asiaa tietää ennen kuin ostat

Spotify on julkinen, mutta se tekee niin epätavallisella tavalla, mikä aiheuttaa riskejä tuleville sijoittajille. Ruotsin musiikki-streaming yritys esitti joulukuun lopussa luottamuksellisia asiakirjoja Securities and Exchange Commissionin kanssa listalla sen New Yorkin pörssissä. Spotify aikoo debyytti lähikuukausina.

Joten mikä on kierre, ja mitkä ovat riskit?

Spotify ohittaa perinteisen julkistamismenetelmän - julkisen ostotarjouksen tai IPO: n - ja sen sijaan luetteloi osakkeet suoraan vaihtoon. Spotify ei aio nostaa rahaa sen debyyttistä käyttämällä investointipankkia myymään uusia osakkeita, tyypillinen IPO-prosessi. Pikemminkin suoran listan myötä yrityksen sisäpiiriläiset - varhaiset työntekijät ja tukijat - myyvät varansa suoraan vaihtoon, ohittaen Wall Streetin pankit. Ne lunastetaan, kun taas uudet sijoittajat ostavat varastoja suoraan näiltä myyjiltä.

Suora listaus on epätavallinen tapa hieronnan varastosi markkinoille, erityisesti arvostetun yrityksen, kuten Spotify. (Viimeisin arvostus oli lähes 20 miljardia dollaria.) Suorat listat ovat yleensä pienyritysten maakunta, jotka eivät ennakoida paljon kaupankäynnin volyymiä, eikä se ole varmasti kyse Spotifyin tapauksessa.

Ei ole täysin selvää, miksi Spotify on menossa tällä reitillä. Olipa syy, IPO-prosessista luopuminen merkitsee, että jotkut perinteisistä toimenpiteistä ja suojatoimenpiteistä eivät ole enää käytössä. Tämä luo uusia riskejä niille, jotka haluavat ostaa osakkeita, varsinkin jo prosessin alussa.

Näin Spotifyin debyytti on erilainen.

1. Osakkeet suodatetaan markkinoille vain, kun sisäpiiriläiset haluavat myydä

Perinteisessä IPO: ssa investointipankit räätälöivät ostajia valtakunnallisiin liikkeisiin, jotka antavat kysynnän tyydyttää ennen osakekannan julkista debyyttiä. Joten nämä suuret institutionaaliset sijoittajat saavat sormensa piirakkeeseen ja voivat usein täyttää tarpeensa ennen IPO-päivän vinkumista. Sijoittajien kysyntä on harvoin täysin tyytyväinen - kuten usein IPO: n "pops" -tyyppinen merkittävä päivä osoittaa - nämä suuret pojat voivat usein nopeasti rakentaa osuuden.

Toisin kuin perinteinen reitti, jossa ennalta määrätty osakemäärä tulee julkiseksi IPO: n päivänä, suorassa listassa ei ole takeita. Tässä tapauksessa julkinen julkisuus yksinkertaisesti tarkoittaa varastosta voida käydä kauppaa pörssissä; ei sitä tahtoa olla. Osakkeita myydään julkisesti vain, kun sisäpiiriläiset myyvät niitä. Ehkä muutamia osakkeita myydään, tai ehkä monet ovat. Joten ei ole paljon markkinoita, ellei sisäpiiriläiset myy runsaasti varastossa, ja myynnin puute saattaa päätyä luomaan huipputehokkaita markkinoita.

2. Suorassa listassa hinnat voivat olla epävakaita

Perinteisessä IPOssa vakuutuksenottajat tosiasiallisesti tukevat osakekurssia. Ei vain he auttavat hype uuden listan kanssa tie esityksiä ja sijoittajien esityksiä, mutta kun varastossa debyyttinsä, ne auttavat pitämään varastossa putoamasta sen emissiokurssi. Tämä tuki on tärkeä, koska se auttaa määrittämään varastossa olevan hintaluokan tai käsityksen siitä, mikä on "oikeudenmukainen" hinta. Lyhyesti sanottuna IPO auttaa luomaan uuden osakekannan markkinat.

Suoralla listalla tämä tuki ei kuitenkaan ole. Stock voi debyytti yhden päivän, kun markkinat ovat heikot, asettaen alhaisen osakekurssin. Tai se voi debyytti, kun markkinat ovat vahvat, asettaen kohtuuttoman korkean hinnan. Tai ehkä ostajia ja myyjiä ei voi löytää hintaa, jolla he ovat halukkaita käymään kauppaa osakkeilla, eikä varastossa ole kauppaa lainkaan.

Lisäksi, koska vain pieni osa osakkeista tulee todennäköisesti julkisiksi, varsinkin aluksi sijoittajien kysyntä voi olla paljon suurempi kuin käytettävissä oleva tarjonta. Jotkut sijoittajat voivat ostaa kavalasti mistä tahansa hinnasta, kun taas toiset odottavat markkinoiden hiljaisuutta. Se on resepti epävakaalle kalakannalle, eikä ole mitään takeita siitä, että kantaliiketoiminta kaupataan missä tahansa lähellä arvioitua 20 miljardin dollarin arvostusta.

3. Optiikka ei näytä hyvältä

Vaikka julkisen menon menetelmä onkin erilainen, sijoittajien on silti luettava hienotulostus yrityksen taloudellisiin rekistereihin, samoin kuin heidän pitäisi tehdä IPO: ta. Ja mitä nämä asiakirjat osoittavat, se ei näytä mainiolta Spotifyille.

Spotifyin tappiot ovat huonontuneet, ainakin kesäkuussa 2017 julkaistun tilinpäätöksen mukaan. Vaikka yhtiön liikevaihto kasvoi 52%, noin 3,3 miljardia dollaria, menetykset kasvoivat vielä nopeammin. Yhtiö menetti yli kaksi kertaa enemmän rahaa kuin edellisenä vuonna, 600 miljoonaa dollaria verrattuna 257 miljoonaan dollariin. Spotifyin johto uskoo, että se voi tulla kannattavaksi, kun se kasvaa, mutta se on vielä nähtävissä. Vuoden 2017 puolivälissä yhtiö ilmoitti, että sillä oli 140 miljoonaa käyttäjää ja sanonut, että sillä on 60 miljoonaa maksavaa käyttäjää.

Viimeistely, Spotify menettää paljon rahaa, eikä markkinoilla ole suurta määrää, ellei sisäpiiriläiset myy myyntiä - ja nämä kaksi merkkiä yhdessä eivät näytä niin kuumilta. Lisäksi "lock-up" -rajoitukset siitä, milloin ja kuinka paljon varastossa olevat sisäpiiriläiset voivat myydä osakekannan debyyttinä, eivät ole yhtä tiukkoja suorassa listassa kuin IPOssa.

Sijoittajille vastuut eivät muutu

Nämä tekijät eivät tarkoita, että Spotify ei voi olla suuri investointi, mutta on tärkeää tietää, mitä olet ostamassa.Ja on tärkeää huomata, että kanta on vain yksi osa koko tuotevalikoimastamme, olipa kyseessä IPO, suora listaus tai jo olemassa oleva varasto.

Jos olet vasta aloittamassa investointeja, voi olla houkutteleva panna koko pesäsi muna yhteen paikkaan. Mutta se on erittäin vaarallista ja tarvitset pitkän aikavälin strategian. Jos sinulla ei ole sellaista, sinun kannattaa lukea, miten aloittaa sijoittaminen ennen uusien pörssiyhtiöiden ostamista, jotka ovat yleensä riskialttiimpia kuin useimmat.