Näkymät OpenTabelle: Onko tämä online-ravintolapalveluyritys Faltering?

Jonathan Hwa, vierasopettaja.

Viime torstaina julkaistu keskimääräinen mutta ei mahtava tulo OpenTable (OPEN) näyttää menettäneen kasvaa kipinään myöhään, lähes tasaisella YTD-paluulla. Vaikka se kasvaa edelleen, kun istuvien ruokailuiden määrä kasvaa 26 prosenttia vuoden takaisesta, sijoittajat ovat kiinnostuneita koko asennetun ravintolan ja istuvien ruokailutrendien hidastumisesta.

Mitä sijoittajien pitäisi ajatella, ja heidän on huolehdittava?

Bulls väittää, että OpenTabelin käyttövipuvaikutus ja keskimääräiset tulot ruokailupaikan varaamisen perusteella mahdollistavat kasvavan kasvun voimakkaan kaupallistamisen tästä eteenpäin. Tämä näkemys kuitenkin riippuu jatkuvasta tai kasvavasta liikevoittomarginaalista, jotka voisivat helposti heikentää kasvavan kilpailun tässä erittäin kannattavassa internetvaraustilassa.

Intelin tarkastelu ennen ja jälkeen AMD: n nopean kasvun vuosituhannen vaihteessa antaa meille tietoa markkinajohtajan marginaalien haavoittuvuudesta.

Intel (INTC), joka perustettiin vuonna 1968, tuli nopeasti koko PC-teollisuuden ensisijaiseksi laitteistotoimittajaksi, ja sen Pentium-tuotemerkki on kotitalouden nimi. Vuoden 2000 jälkeen Advanced Micro Devices (AMD) sai kuitenkin jalansijaa alku- ja keskialueen markkinoilla ja lopulta koko Intelin koko tuotevalikoimasta. Vuodesta 1997 vuoteen 2003, AMD: n liikevaihdon kasvu oli lähes sama kuin Intelin liikevoittomarginaalien lasku samankokoisia.

AMD: n onnistuneen markkinoillepääsyn seurauksena Intelin liikevoittoprosentti laski 30,8 prosentista 8,5 prosenttiin, kun taas AMD laajensi marginaaleja -0,9 prosentista 12,5 prosenttiin vuosina 2000 ja 2001. Intelin marginaalit eivät ole koskaan täysin toipuneet.

Vaikka Intel ja AMD ovat hyvin erilaisia ​​markkinoita kuin OpenTable ja muut puhtaat internet-yritykset, voimme tehdä joitain paralleleita tästä tapauksesta. Kuten Intel, OpenTable on käytännössä kiistaton johtaja sen tilassa. Vaikka Livebookings on samanlainen eurooppalainen kilpailija, OpenTableilla on suuri asema asennettuissa ravintoloissa minkä tahansa sen huomattavasti pienemmillä Pohjois-Amerikan kilpailijoilla, kuten Urbanspoon, UReserv tai SeatMe (OpenTableilla on 25 000 asennettua ravintolaa verrattuna Urbanspoonin 1300: een).

Kuitenkin samanlainen kuin Intelin tapaus, on tilaa hinnaltaan kilpailevalle markkinaosuudelle.

Hinnoitteluvertailu
järjestelmä	Asennus	Peruskuukausi tilaus	Keskim. Maksu Per Diner	Kustannukset yli 1 vuosi	Kustannukset yli 3 vuotta
OpenTable	$1,000	$199	$0.74	$7,813	$21,439
Urbanspoon	$0	$200	$0.65	$6,300	$18,900
SeatMe	$0	$99	$0.00	$1,188	$3,564
UReserv	$0	$30	$0.00	$360	$1,080
* 65% varausvarauksista tehdään varaus verkkosivuilla ja 500 varaukset kuukaudessa

OpenTable-järjestelmä on hinnoiteltu palkkiona, koska se on alan johtava ravintoloiden ja ravintoloiden verkko. Kuten yllä olevasta vertailusta käy ilmi, uudet aloittajat, kuten SeatMe ja UReserv, yrittävät hyödyntää tätä luomaa edullista markkinamahdollisuutta. Kuitenkin ilman resursseja ja brändin tunnustamista merkittävästi, se vie kilpailijan Googlen (GOOG) mittakaavassa sijoittamaan hämähäkki OpenTablen toimintaan.

Joten mitä tapahtuu OpenTabelle, jos Google kuten Google päätyy markkinoille? Kun otetaan huomioon Googlen resurssit, ei ole vaikea kuvitella, että he rakentavat järjestelmää yhtä hyväksi kuin jos se ei ole parempi kuin OpenTable's ja sitten myydään se maksaa nopeasti kriittisen massan luomiseksi. Intelin ja AMD: n tapausten mukaan OpenTablein hinnoittelu ja marginaalit laskisivat voimakkaasti, koska se joutui kilpailemaan suuren yrityksen kanssa, joka haluaa polttaa rahaa.

OpenTablen FY 2011 -luvun avulla voimme arvioida alhaisemman hinnoittelun vaikutusta liikevoittomarginaaleihin (erityisesti Pohjois-Amerikassa) verrattuna viimeisimmistä tuotoista vuoden 2012 kolmannesta neljänneksestä (edustaa korostettua solua).

Kun alle 10 prosentin käyttömarginaalit ovat vaarallisesti alhaiset, näet, että OpenTable nopeasti laskee kyseenalaiseksi kannattavuudeksi, jos se joutuu kilpailemaan voimakkaasti hinnan kanssa. Jos Googlen olisi tuotava samanlaista ja edullista tuotetta SeatMen tai UReservin lähelle, OpenTable joutuisi valitsemaan siitä, että joko tuloutuisi kannattamattomaksi tai menettäisi asennettuja ravintoloita, jotka molemmat tappisivat kasvun arvostuksensa. Kasvavarastojen osalta tämä olisi varmasti epäilyttävä sijoittajille.

Vaikka on mahdotonta sanoa varmasti, haluavatko Google haluavat ryöstää online-varaustilan (vaikkakin sen Zagatin 151 miljoonan dollarin hankinta antaa meille vihjeen), voimme sanoa varmasti, että kilpailu on väistämätöntä. Tällaisella houkuttelevalla liiketoimintamallilla ja vaikuttavilla marginaaleilla se ei ole kysymys jos vaan pikemminkin kun OpenTable joutuu taistelemaan elämäänsä Google, Facebook, Microsoft tai Apple vastaan. OpenTable: n varastot eivät ehkä pudota huomenna, mutta sijoittajat, jotka pitävät varastoa pitkällä aikavälillä, voivat myös olla sidoksissa ankkuriin.