Kunnallinen konkurssin selitys: tuleeko valtion talousarvio Woes Sink Munis?

Joulukuussa 2010 tunnetuin rahoitusalan analyytikko Meredith Whitney poistui raajasta väittämällä, että kunnallisjoukkolainamarkkinoilla olisi suuri kierros 50-100 "suurta oletusarvoa". Hänen ennustuksensa riitti pelottamaan joukkovelkakirjamarkkinat, mutta vähän tapahtui.

Todellakin, huolimatta viimeisten viiden vuoden vakavista taloudellisista haitoista ja Kalifornian Stocktonin - suurimman kunnallisen konkurssin historian - romahduksesta huolimatta kunnallisten konkurssien määrä ei ole ollut poikkeuksellisen korkea, kuten tämä kaavio osoittaa:

Vuoden 2011 aikana oli vielä 13 kunnallista konkurssia, eikä vuosi 2012 ollut kovin erilainen. Lisäksi vain kourallinen todellinen kunta on hakenut luvun 9 suojelua vuodesta 2008:

• Gould, Arkansas (hylätty)
• Vallejo, Kalifornia
• Westfall Township, Pennsylvania
• Washington Parkin kylä (hylätty)
• Moffettin kaupunki, Oklahoma
• Prichard, Alabama
• Boise County (hylätty)
• Central Falls, Rhode Island
• Harrisburg, Pennsylvania (hylätty)
• Jefferson County, Alabama
• Stockton, Kalifornia
• Kaupunki Mammoth Lakes California (hylätty)
• San Bernardino, Kalifornia

Kunnallisten joukkovelkakirjamarkkinat ovat edelleen kasvussa. Tuottoja on laskenut noin 20 prosenttia, koska Whitney teki ennustuksensa, kun sijoittajat ovat nostaneet joukkolainojen hintoja. Korkeammat liittovaltion tuloverot tekevät niistä entistä houkuttelevampia, koska muni-obligaatiotulot ovat yleensä vapaita liittovaltion tuloverosta.

Paikallisbonus-hevoset ovat nopeasti paenneet. Mutta monet näistä ihmisistä sijoitetaan itse muniksi. Whitneyn hyökkäystä hänen ennustuksessaan on kuin pikkusiskonsa pilkkaaminen, kunnes isä tulee puuttumaan asiaan - ja sitten ylpeilee siitä, että pikkusisko ei voi voittaa sinua.

Valtion interventio takana Municipal Bond Markets

Tosiasia on, että hallitus puuttui - yhdistämällä massiivisia liittovaltion avustuksia valtioihin ja Fedin laajamittaiseen määrälliseen keventämiseen, jossa he ostivat satoja miljardeja dollareita huolestuneita velkakantoja ja huutelivat joukkovelkakirjojen haltijoita käteisellä.

On edelleen syytä olla huolissaan valtioiden tulevasta taloudellisesta asemasta - ja kaupungeista ja muista muni-joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskijoista.

Harkitse: Liittovaltion hallitus on juuri tehnyt lähes miljardin ääreen tukea - useimmat niistä menivät suoraan valtioihin ja antoivat heille mahdollisuuden pitää valtion työntekijöitä aluksella vielä vuoden tai kahta. Valtiot ovat yksinkertaisesti riippuvaisia ​​liittovaltion avusta:

Vuonna 2011 neljäkymmentäkaksi valtiota sai yli 1/3 yleisestä rahastostaan ​​liittovaltion hallitukselta. Mississippi saivat lähes puolet (49,01%) yleisestä tulostaan ​​liittovaltion hallitukselta, mikä on suurin prosenttiosuus kansakunnasta. Louisiana sai toisen suurimman prosenttiosuuden ja vetoaa hallitukseen 46,52 prosenttiin yleisestä tulosta. Alaska, valtio, joka saa pienintä prosenttiosuutta liittovaltion hallitukselta, edelleen käyttää liittovaltion varoja 24,01 prosenttiin valtion ohjelmien rahoituksesta. Vastaavasti vuonna 2008 Mississippi sai 46,76%, Louisiana sai 46,22% ja Alaska sai vain 13,53%.

Valtiot puolestaan ​​tarjoavat usein merkittävää tukea kunnille ja niin edelleen. Taloudellisen helpotuksen kierroksen on lopultakin päästävä loppuun - ja liittovaltion hallitus on jo pakotettu kiristämään omat talousarvionsa. Yhdysvaltojen liittotasavallan tuki pian pudotetaan. Jopa halveksunainen päällikkö Obama on jo ehdottanut rahoituksen romahtamista 7,5 prosentilla tai 300 miljoonalla eurolla yhteisön kehitysblokin tukiohjelmalle - ohjelma, joka on peräisin vuodelta 1974 auttaakseen kuntaa ja valtioita ole hyvät mahdollisuudet käsitellä sitä.

Investointikassat ovat loppumassa myös: valtiot saivat lähes 90 miljardia dollaria vuonna 2011, mutta ne laskevat vain 14,3 miljardiin dollariin vuonna 2013. Samaan aikaan 50 valtion valtioiden yhteenlasketut velat ylittävät nyt 4,17 biljoonaa dollaria. Puolet tästä määrästä on rahastoitujen eläkkeiden muodossa.

Miten tämä koituu? Selvä hulluus. Ympäristössä, jossa kymmenen vuoden valtionrahoituksen tuotto on noin 2 prosenttia ja pankit kamppailevat etsimään mahdollisuuksia tehdä pitkäaikaisia ​​investointeja yli 4 prosentin asuntovelkaan, monet eläkevakuutuslaitokset ovat edelleen taivutettuja miellyttämään valtiota ja paikallisia poliitikkoja kertomalla heille he voivat olettaa saavansa 7 tai 8 prosentin tuoton eläkesäätiöissään ajan myötä. Valtioiden Pew-keskus arvioi, että valtioiden eläkelupausten ja velkojen välinen kuilu oli 757 miljardia dollaria vuodesta 2010 alkaen.

Ennemmin tai myöhemmin tämä vajaus on saatava tuntumaan. Ammattiliitot tietenkin taistelevat jyrkästi eläke-etujensa suojelemiseksi - ja he järjestävät hyvin. Veronmaksajat alkavat piristää korkeampia verorasituksia - varsinkin kun he yhä useammin katsovat, että julkiset työntekijät ovat eläkkeelle jääneet 50-60-vuotiaat, kun heillä on työstettävä 70-vuotiaita, rahoittamaan heitä.

Se jättää sidonnaisasiakkaat. He eivät järjestä hyvin, eivätkä ole erityisen symposiivisia populistisessa aikakaudella. He ovat jo ottaneet syytöksen, kun Obama ratsasti karkeasti vuosien sukupolvien aikana vakiintuneita konkurssi lakeja autoteollisuudelle bailout.

Myös Laffer-käyrä rajoittaa sitä, kuinka suuret valtiot ja kaupungit voivat nostaa veroja ja maksuja.Valtiot, joilla on vahvempi verotusasema ja alhaisemmat verot, houkuttelevat yhä enemmän yrityksiä heikoista valtioista, kuten Kaliforniasta, Michiganista ja Illinoisista - masentavat edelleen veropohjaa ja aiheuttavat kieroa. Ei ole sattumaa, että Kalifornian kaupungit näyttävät olevan ensimmäisiä, jotka ovat asettuneet verotukselle, ja Stockton, Vallejo ja San Bernardino ovat jo pudonneet.

Suojaa itsesi Muni-konkursseilta

Tämä ei ole ennusteen katastrofi. Vaikka meillä on tulevina vuosina 50-100 konkurssia, kuten Whitney ennusti, on edelleen 38 917 yleiskäyttöön perustuvaa kuntaa. Joten jos jopa pahimpien ennusteidensa puitteissa, kuntalainojen kuolemaa koskevat raportit ovat olleet liioiteltuja.

Silti voit suojata itsesi marginaaleilla. Etsi joukkovelkakirjalainoja, joilla on yleistä tuloa koskeva vaatimus. Tämä velvoittaa liikkeeseenlaskijoita nostamaan veroja tai vähentämään menoja muualla kuin nostamaan käsiään ja luovuttamaan.

Voit myös hyväksyä joukkovelkakirjoja valtioissa, jotka eivät salli 9 luvun (kunnan) konkursseja. Erityisesti tämä sisältää Georgian ja Iowan, vaikka jotkut valtiot ovat suhteellisen tiukkoja vaatimuksia ennen kuin ne antavat kunnille mahdollisuuden esittää konkurssin.

Valtiot, jotka erityisesti sallivat luvun 9, ovat Governing.comin mukaan Texas, Alabama, Etelä-Carolina, Minnesota, Arkansas, Missouri, Oklahoma, Nebraska, Montana, Idaho, Arizona ja Washington.

Konkurssi Court photo courtesy of Spirit of America / Shutterstock.com