Analyysi: Kuinka paljon lyhyen aikavälin tulos todella vaikuttaa osakekursseihin?

Se on kesken tuloskausi, ja Q4-tulosraportit kuluvat edelleen joka päivä tällä viikolla. Koska Googlen (GOOG) varastopiikit ja Apple (AAPL) -varastot putoavat, kuinka paljon sijoittajat saattavat huolestua ansaintikauden rullaketjusta niiden välitystileillä? Mitä on varastossa vuoden 2013 kasvulle?

Tammikuun alussa Wall Street Journal toimi artikkelissa, jossa todettiin, että S & P 500 sai vuonna 2012 13,4%: n, kun se vuonna 2012 oli vain 1,3%: n liikevoiton kasvu. Tämä johtuu siitä, että tuotot ovat peräisin kestämättömistä lähteistä, kuten kvantitatiivisesta Yhdysvaltain keskuspankin helpottamat elvytysohjelmat.

Tämä sai meidät kysymään: kuinka paljon yrityksen tulot ovat lyhyellä aikavälillä todella vaikuttavat osakekursseihin?

Investmentmatome selvitti vuoden 1988 tulosta saadakseen melko yllättäviä tuloksia.

Theory Behind Earnings

Yleisöperusteisten sijoittajien keskuudessa on yleisesti hyväksytty, että yrityksen tulos on avainasemassa osakekurssin kannalta - ja pitkällä aikavälillä ne ovat varmasti. Näet miksi, kuvitella, että meillä on suuri, kypsä Macrosoft-yritys. Macrosoftilla oli äskettäin loistava neljännes, joka sai EPS: n (osakekohtainen tulos) 8 dollarin sijasta markkinoiden odottaman 5 dollarin sijasta. Koska Macrosoft on kypsä, sillä ei ole uusia investointimahdollisuuksia ylimääräisten 3 dollarin ansioksi. Näin ollen se todennäköisesti maksaa sen osingoksi tai osakkeiden takaisinosto. Macrosoftin osakkeenomistajana saat nyt ylimääräistä 3 dollaria osakkeelta, mikä lisää omistusten kokonaissummia.

Sellaiselle yritykselle, joka ei vielä ole kypsä, logiikka säilyy edelleen. Ainoa ero on, että yrityksen maksut oletetaan olevan jossain vaiheessa tulevaisuudessa. Nyt saatuja lisätuloja käytetään sijoitusmahdollisuuksiin, jotka lisäävät yrityksen kokonaisarvoa ja kokoa ja antavat sille mahdollisuuden tuottaa entistä enemmän tuloja tulevaisuudessa. Suuremman tuloksen mahdollisuus tarkoittaa suurempaa kassavirtaa sinulle, osakkeenomistajalle, kun yritys kypsyy ja loppuu kannattavien sijoitusmahdollisuuksien takia. Tämän tuloksena olisit valmis maksamaan enemmän varastosta nyt kuin olisit, jos sillä olisi alhaisemmat odotetut tulot.

Stock Price -vaihteluiden realiteetti noin tuloskauden aikana

Käytännössä analyysi kuitenkin osoitti, että yrityksen tulot eivät ole sidottuja voimakkaasti lyhyen aikavälin osakekurssien vaihteluun ansaintakauden aikana, kuten olisimme voineet odottaa.

Erityisesti S & P 500: n yritysten varsinaisen neljännesvuosittaisen liikevoiton ja vastaavan neljännesvuosittaisen tuoton välinen suhde on ollut erittäin heikko vuodelta 1988 (tiedot Standard and Poor's verkkosivuilta). Tämän saman ajanjakson vertailukerroin oli vain 0,20, mikä osoittaa hyvin heikkoa suhdetta. Tilastotieteilijät arvostavat tyypillisesti arvoja 0,00: sta 0,30: een heikkoihin, 0,31: stä 0,70: een ovat kohtalaisia ​​ja 0,71: sta 1,00: een vahvaan.

Vuoden 2008 viimeisestä neljänneksestä ja vuoden 2009 ensimmäisestä neljänneksestä poistettiin kaksi datapistettä ylimääräisten arvojen vuoksi.

Seuraavaksi, kun monet ihmiset väittävät, että osakemarkkinat ovat tulevaisuuteen suuntautuneita, harkitsimme "lag" -kertoimen lisäämistä EPS: n kasvuvauhtiin. Esimerkiksi viivekerroin 2 verrattaisi vuoden 2010 kolmannesta neljänneksestä saatua todellista liikevoittoa S & P-indeksin tuottoon vuoden 2010 ensimmäisellä neljänneksellä. Tämä arvioisi, onko osakekannan tuotto tietyn ajanjakson vaihteessa vastaamaan liikevoittoa kaksi jaksoa (neljänneksittäin) tulevaisuuteen.

Negatiivinen viive-tekijä testisi, vastaako S & P vastauksena aikaisempaan tulokseen:

Efektiivisen EPS: n kasvu vs. S & P 500 Return
EPS Variable Lag (Qtrs.)	Korrelaatiokerroin	R2
-4	0.09	0.01
-3	0.00	0.00
-2	0.20	0.04
-1	0.03	0.00
0	0.20	0.04
1	0.20	0.04
2	0.17	0.03
3	-0.12	0.01
4	-0.10	0.01

R2 on määrityskerroin, tai korrelaatiokerroin neliöön ja on toinen mitta kahden muuttujan lineaarisen suhteen vahvuuden suhteen.

Kun otetaan huomioon mahdollisuus, että osakemarkkinoiden kehitys odottaa tulevia tuloja tai taaksepäin aikaisemmilla tuloksilla, suhde on samankaltainen - jos ei ole heikompi - saman ajanjakson tiedot. Tämä viittaa siihen, että yleensä yrityksen todelliset tulot ovat ei ole voimakas kannustin palauttaa tuottoa lyhyellä aikavälillä.

Itse asiassa osakekurssit eivät yleensä liiku tiiviissä yhteistyössä varsinaisen tuloksen kanssa lyhyellä aikavälillä.

Takeaways sijoittajille

Vaikka lyhytaikaiset indikaattorit, kuten ansiotiedotteet, selkeästi määrittävät päivittäisten ja viikoittaisten liikkeiden kaupankäynnin sävyn, kuukausittaisten tai vuosittaisten aikataulujen sijoittajien olisi keskityttävä tuloihin ja suorituskykyyn kauaskantoisemmilla aikarajoilla, jotta he voisivat tehdä älykkäitä sijoituspäätöksiä - ei vain snapshot ajoissa.

Sijoittajien tulisi yleensä olla varovaisia ​​asettamaan liikaa painoarvoa lyhytaikaisiin tekijöihin, kuten neljännesvuosittaisiin tuloihin, kun tehdään sijoituspäätöksiä. Tulos on kriittinen tekijä minkä tahansa yrityksen pitkän aikavälin potentiaalin arvioimisessa - mutta lyhyen aikavälin hintavaihtelut eivät yksinään riitä pelottamaan tai voittamaan mielekkäitä sijoittajia. Moraalinen tarina? Pysy rauhallisena päivittäisten muutosten suhteen.

Tilastolliset näkökohdat

Tilastollisessa huomautuksessa yksinkertaisen lineaarisen korrelaation käyttäminen on kahden tällaisen aikasarjan välisen todellisen suhteen lähentäminen. Todellinen suhde ei välttämättä ole lineaarinen, tai muita tilastollisia tekijöitä voidaan ottaa huomioon.Tulokset ovat kuitenkin riittävän äärimmäisiä, että voimme olla melko varmoja, että pienet muutokset eivät muuta yleistä lopputulosta.

Vastuuvapauslauseke:Näkemykset ja suositukset tässä kappaleessa ovat yksittäisen osallistujan hallussa eivätkä ne välttämättä vastaa Investmentmatomein mielipiteitä.

Jonathan Hwa, vierasopettaja.