Tail Risk Definition & Example

Mikä se on:

Tail risk on riski, että sijoitus muuttuu yli kolmella standardipoikkeamaa keskiarvo

Miten se toimii (esimerkki):

Standardipoikkeama mittaa, kuinka paljon sijoituksen tuotto voi vaihdella keskimääräisestä tuotostaan. Se on volatiliteetin mitta ja puolestaan ​​riski. Matemaattisten lukijoiden keskihajonta on varianssin neliöjuuri.

Oletetaan, että sijoitat yrityksen XYZ -osakkeen, joka on palauttanut keskimäärin 10% vuodessa viimeisten 10 vuoden aikana. Kuinka riski on tämä varastossa verrattuna esimerkiksi ABC: n osakkeisiin? Jotta voisimme vastata tähän, tarkastellaan ensin keskimääräistä vuosittaista tuottoa:

Ensin näyttäen voimme nähdä, että molempien kantojen keskimääräinen tuotto viimeisten 10 vuoden aikana oli todellakin 10 prosenttia. Katsotaanpa kuitenkin eri tavoin, kuinka lähellä XYZ: n tuotto missään vuodessa oli keskimäärin 10%:

Kuten näette, vain vuoden 9 aikana XYZ palautti keskimäärin 10%. Muina vuosina tuotto oli korkeampi tai alhaisempi - joskus paljon korkeampi (kuten vuonna 7) tai paljon pienempi (kuten vuonna 2). Tarkastele nyt ABC: n osakekohtaista tuottoa, jolla oli viimeisen kymmenen vuoden aikana myös 10 prosentin keskimääräinen tuotto:

Kuten näette, ABC-yhtiöllä oli keskimäärin 10 prosentin tuotto yli 10 vuoden aikana, mutta teki niin paljon vähemmän varianssia kuin yhtiö XYZ. Sen tuotot rajoittuvat tiukemmin noin 10 prosentin keskiarvoon. Siten voimme sanoa, että yhtiö XYZ on epävakaampi kuin ABC: n osakekanta. Standardipoikkeama pyrkii mittaamaan tätä volatiilisuutta laskemalla kuinka "kaukana" tuotot ovat yleensä keskimäärin ajan myötä.

Esimerkiksi lasketaan XYZ-kannan keskihajonta. Käyttämällä yllä olevaa kaavaa vähennämme vuosittain todellisen tuoton keskimääräisestä tuotosta ja nurkamme nämä erot (eli kerrotaan jokaisesta erosta itsestään):

Seuraavaksi lisätään sarake D (yhteensä 3 850). Jaamme tämän luvun ajanjaksojen määrällä miinus yksi (10-1 = 9, tätä kutsutaan "puolueettomaksi" lähestymistavaksi ja on tärkeää muistaa, että jotkut laskevat keskihajontaa käyttäen kaikkia aikajaksoja - tässä tapauksessa 10 sijasta 9). Sitten toteutamme tuloksen neliöjuuren. Tämä näyttää siltä, ​​että:

Standardipoikkeama = √ (3 850/9) = √427.7778 = 0.2068

Tämä tarkoittaa sitä, että kun yhtiö XYZ -varasto siirtyy pois keskimäärin 5 prosentin tuotostaan, se yleensä tapahtuu 20 prosenttiyksikköä. Saman prosessin avulla voimme laskea, että epävakaamman ABC-osakekannan keskihajonta on huomattavasti alempi 0,0129 - se poikkeaa yleensä keskimäärin vain 1,29 prosenttiyksiköllä.

Tailoriski on riski, että varastossa poikkeavat useammalla kuin kolmella keskihajonnalla sen keskiarvosta. Yhtiön XYZ osalta riski on se, että osakekannan arvo muuttuu yli 60 prosenttiyksiköllä; Yhtiö XYZ: n riski on, että osakepalkkio muuttuu noin 4 prosenttiyksiköllä.

Miksi se tarkoittaa:

Todennäköisyys, että tuotto muuttuu kolmella keskihajonnalla on erittäin pieni; tail-riski on odotettua suurempi riski, että se tapahtuu.

Niissä harvinaisissa tilanteissa, joissa varastomuutos liikkuu niin paljon, kuten esimerkit osoittavat, seuraukset voivat olla erittäin dramaattisia korkealaatuisen kannan osalta poikkeama ja ei ole paljon huolestuttavaa varastosta, jolla on alhainen poikkeama. Tämä on huono, kun tuotto laskee, mutta se voi luoda yön yli varallisuuden, jos tuotto nousee korkean standardin poikkeamisvarastoon. Näistä syistä jotkut hedge-rahastot ovat luoneet indeksit ja muut tuotteet, jotka on suunniteltu tuottamaan suuria tuottoja markkinoiden volatiliteetin kasvaessa.