Pass-Through Security Definition & Example

Mitä se on:

Läpikulkevat arvopaperit saavat maksut välittäjältä,

Miten se toimii (Esimerkki):

Asuntolainan vakuudettomat arvopaperit (MBS) ovat yleisimpiä pass-through-arvopapereita. Jos haluat tuntea Pass-Through Securitiesin läpimurron toimivuuden, tarkastellaan tarkemmin MBS: ää.

Vaihe 1: Aseta joitakin varoja

Oletetaan, että haluat ostaa talon ja niin saat kiinnitys XYZ Bankilta. XYZ Pankki siirtää rahaa tilillesi, ja sitoudut maksamaan rahat takaisin asetetun aikataulun mukaan. XYZ Pankki (joka voi myös olla säästäjä, luottolaitos tai muu alkuunpanijana) voi sitten halutessaan pitää asuntolainansa salkussaan (eli yksinkertaisesti kerätä korkoja ja pääomakustannuksia seuraavien vuosien aikana) tai myydä se.

Jos XYZ Pankki myy kiinnityksen, se saa rahaa tehdä muita lainoja. Oletetaan siis, että XYZ Pankki myy asuntolasi ABC Companylle, joka voisi olla valtionhallinnon, valtiollisen tai yksityisen yksikön. ABC Company ryhmittelee asuntolainasi samankaltaisten asuntolainojen kanssa, jotka se on jo ostanut (jäljempänä "kiinnitys").

Vaihe 2: Securitize the pool

ABC Company myy sitten arvopapereita, jotka edustavat kiinnostusta kiinnityshankkeisiin, joista asuntolainasi on pieni osa (nimeltään uima-altaan arvopaperistaminen). Se myy näitä arvopapereita sijoittajille avoimilla markkinoilla. Arvopapereiden myynnistä saatavat varat voivat ABC Company ostaa lisää kiinnelainoja ja luoda lisää kiinnitysavun vakuudeksi.

Vaihe 3: Maksujen siirtäminen lainasaajilta sijoittajille (läpikulku)

Näin XYZ Bank ja ABC Company ansaitsevat rahaa ostamalla ja myymällä kiinnityksiä: Kun teet kuukausittaisen kiinnitysmaksun XYZ Pankille, XYZ Pankki pitää maksun tai leviää ja lähettää lopun maksun ABC Companylle. ABC-yhtiö puolestaan ​​maksaa ja maksaa pääomasi ja korkojasi jäljellä olevat summat sijoittajille, jotka pitävät asuntovakuudellisia arvopapereita (ABC-yhtiö palkkaa keskuspankin maksamaan tätä hallinnollisesti).

Miksi se koskee:

Läpäisevät arvopaperit ovat paljon kuin joukkovelkakirjalainoja. Useimmat tarjoavat puolivuosittaisia ​​tai kuukausittaisia ​​tuloja, ja tämä maksutaajuus lisää reinvestoinnin yhdistämisen vaikutuksia. On kuitenkin tärkeää huomata, että osa-etuus ja osa pääoma voivat olla epäedullisia eräille sijoittajille, koska kullakin pääoman korotuksella on vastaava vähennys kertyneiden korottomien määrien osalta.

Esimerkiksi 50 000 dollarin Ginnie Mae -laina, jossa on 5 prosentin korko, maksaa kuukausittain 208,35 dollaria (50 000 x 0,05 / 12 dollaria), mutta se voi myös maksaa 100 dollaria pääomaan. Tämä tarkoittaa, että vain 49 900 dollaria ansaitsee korkoa ensi kuussa, ja vuoden loppuun mennessä voi saada vain 48 800 dollaria ansaitsemaan korkoa. Pääoman takaisinmaksu voi vaihdella riippuen myös siitä, kuinka nopeasti taajaan kohdistuvat kiinnitykset maksetaan takaisin.

Vaikka asuntolainojen sijoittamisen tarjoama monipuolistaminen vähentää merkittävästi riskiä, ​​jonka mukaan MBS-liikkeeseenlaskija on oletuksena, jotkut MBS:. Tutki esimerkiksi GNMA MBS: ää. Ensim- mäinen suojaa vastaan ​​on alkuperäinen lainanottajan luottokelpoisuus (eli lainanottajan kyky maksaa takaisin XYZ Pankki). Toinen on valtion rahoittaman yrityksen antama kiinnitysvakuutus tai takaus (esimerkiksi jos lainanottaja on saanut VA-lainaa, jolloin Veterans Administration hallinnoi lupaa maksaa XYZ Bank, jos lainanottaja ei voi). Kolmanneksi MBS-liikkeeseenlaskijan luottokelpoisuus (esimerkissämme ABC Companyn kyky siirtää korko- ja pääomakustannuksia MBS-sijoittajille). Neljäs on GNMA: n taloudellinen vahvuus (eli GNMA: n kyky maksaa MBS-sijoittajat, jos ABC Company ei). Viides on Yhdysvaltojen hallituksen täydellinen usko ja luotto (eli hallituksen kyky tulostaa valuuttaa korko- ja pääomakustannusten maksamiseen GNMA-takuu MBS: lle, jos GNMA ei voi täyttää velvoitteitaan).

Etukäteisriski voi olla myös huolta. Esimerkiksi kun ihmiset liikkuvat, he myyvät talonsa, maksavat kiinnitystensä tuotosta ja hankkivat uusia asuntoja uusilla asuntolainoilla. Kun korkotaso laskee, monet asunnon omistajat jälleenrahoittavat kiinnitystään, eli he saavat uusia alhaisempia kiinnityksiä ja maksavat korkeammat korkoineen saadun tuoton.