Huono mies Berkshire Hathaway |

Ruoka, suoja ja vaatteet - paljaat elämän olennaiset.

Nykypäivän teollistuneessa maailmassa luettelo ei Lopeta siellä.

Perusasiakirjojen lisäksi tarjolla on vain muutamia apuohjelmia, internet, puhelin, televisio, kaasu (niille, jotka eivät omista sähköautoa) ja vakuutuksia. Nämä eivät enää tunne harkinnanvaraisia ​​kuluja.

Koska useimmat meistä omistavat kiinteän määrän tulojaan näihin kuukausittaisiin laskuihin, on järkevää sijoittaa yrityksiin, jotka myyvät näitä palveluja. Määritelmän mukaan niiden tulovirran pitäisi olla melko vakaa.

Vakuutusyhtiöt ottavat esimerkiksi. Vaikka ilmaus "vakuutus" saattaa aiheuttaa jonkinlaista haukottelua, se on olennainen osa modernia elämää.

Se ei todellakaan ole kaikkein lumoava teollisuus. Et ehkä halua maksaa siitä, mutta sinulla ei ole varaa olla sitä.

Yhteiskunnan riippuvuus vakuutuksista on epäilemättä hyvä vakuutusyhtiöille, mutta myös hyvä sijoittajille.

Katso vain Warren Buffettin Berkshire Hathaway (NYSE): BRK.A). Sen ydinliiketoiminta oli alun perin tekstiilejä, mutta vuonna 1967 se venturoi vakuutusalalle. Tänään yksi osake on melkein 200 000 dollarin hintalappu, jolla on entistä enemmän potentiaalia jatkuvaan kasvuun.

Vakuutusyhtiöt ovat menestyneet hyvin viimeisen kymmenen vuoden aikana. Viimeaikaiset katastrofit kuten hirmumyrsky Sandy ja Japanin maanjäristys ja tsunami ovat kuitenkin johtaneet massiivisiin osakkeisiin. Vakuutusyhtiöt ovat alkaneet veloittaa korkeampia palkkioita ja osakekurssit ovat nousseet vähitellen. Mutta monet varastot ovat edelleen aliarvostettuja.

Yksi tällainen yritys, jonka pidän, on Travelers Companies, Inc. (NYSE: TRV) . Se on hyvin tunnettu tavaramerkki omaisuus- ja onnettomuusturvakassasta, joka suojaa yksilöiden ja yritysten varoja tietyistä tapahtumista, kuten onnettomuudesta, hurrikaanista tai petoksesta.

Vaikka vahinkovakuutus on kilpailukykyinen yritys, yritykset, joilla on vahvat tuotemerkit, laaja tuotevalikoima, monipuolinen asiakaskunta ja konservatiivinen sijoitusfilosofia voivat selviytyä ja menestyä. Voit tarkistaa kaikki neljä TRV: stä, jolla on pitkä historia kaupallisten, erikois- ja kulutushyödykkeiden tarjoamisesta kaikkialle Yhdysvaltoihin ja ulkomaille, säilyttäen samalla vakaan kannattavuuden sekä vakuutus-ja sijoitusperusteisesti.

Kun arvostetaan pääomavaltaisia ​​rahoitusvaroja kuten pankit ja vakuutusyhtiöt, käytän mieluummin metristä vapaan kassavirran sijaan hieman erilaista lähestymistapaa ja keskityin omaan pääomaan (nettotulo jaettuna omaan pääomaan).

Kuten ehkä tiedätte, vapaa kassavirta sulkee pois sijoitustoiminnan tuotot ja arvot kaikki käteisvarat ja sijoitukset nimellisarvoon. Tämä menetelmä sopii useimmille yrityksille, mutta se ei ole sopiva TRV: n kaltaiselle yritykselle, jonka tehtävänä on tuottaa tietyn määrän sijoitetun pääoman tuottoa.

Kuten kaikki muut vakuutusyhtiöt, TRV kerää asiakkailtaan maksut ja sijoittaa nämä tuotot vasta on aika maksaa kaikki vakuutuksenottajien korvaukset. Sen 26 miljardin dollarin kokonaisliikevaihdosta muodostuu noin 3 miljardia dollaria tällaisista sijoitustuloista.

Tästä syystä haluan käyttää jäljellä olevan tulon mallia arvioitaessa varallisuusvaroja. Tässä lähestymistavassa yhtiön oman pääoman arvo riippuu sen oman pääoman tuottoprosentista (oman pääoman tuotto) tuottamasta tuotosta suhteessa kyseisen oman pääoman korotukseen (oman pääoman kustannus).

Jos tuotto on suurempi kuin kustannukset, varastossa tulisi käydä kauppaa korkeintaan sen kirjanpitoarvoon (hinta / kirja yli 1.0X yli) ja jos ei, alennuksella (hinta / kirja on useita alle 1.0X). Esimerkiksi, jos nostat 100 euron suuruisen pääoman 10%: n hintaan ja ansaitset 12% pääomasta (12%), olet juuri luonut positiivisen taloudellisen arvon 2 dollaria, joka yhdistää eteenpäin ja sinun "varastosi" pitäisi kannattaa olla noin 20 prosentin palkkio kirjanpidollisesti 100 dollaria tai 120 dollaria. TRV: n tapauksessa arvioin sen normalisoidun tuloksen olevan noin 3,4 miljardia dollaria, mikä tarkoittaa 13,4 prosentin oman pääoman tuottoa (ROE). On tärkeää huomata, että arvioinnilleni ei ole lisäkasvua / parannusta yhtiön palkkioissa, sijoitussalkussa, tuotoissa tai merkintäsitoumuksissa, mikä on varsin konservatiivinen (juuri minusta kuin pidän siitä).

Kuten alla olevasta taulukosta käy ilmi, TRV: n ROE on leimannut matala-teini-alueelle viime vuosien aikana (lukuun ottamatta vuodelta 2011, kun Superstorm Sandy aiheutti suuria tappioita koko toimialalla) ja oli noin 15 prosenttia viimeisten 12 kuukauden aikana, huolimatta alhaisesta korkotasosta, joka on painostanut sijoitustoiminnan tuloja. Tämä on verrattavissa vertailuryhmään (johon kuuluu niin tunnettuja vakuutusyhtiöitä kuin ACE, AIG, Allstate ja Chubb), joiden keskimääräinen ROE oli 11%.

TRV: n oman pääoman tuoton (13,4 %) ja oman pääoman kustannukset (8,5%), osakkeiden arvo on noin 1,57X ja kirjanpitoarvo 73,06 dollaria per osake eli 115 dollaria. Suhteessa sen nykyiseen 95-96 dollarin hintaan, tämä tarkoittaa kokonaistuottoa 23%: n yläpuolella, mukaan lukien 2,3%: n osinkotuotto.

Ei liian menettänyt vakuutusyhtiölle, jolla on suhteellisen vakavat vakuutusmarginaalit, konservatiivinen sijoitussalkku ja historia (mukaan lukien 2,8 miljardia dollaria eli 8% sen markkinaosuudesta viimeisten 12 kuukauden aikana).

Lisäksi TRV voi olla hyvä diversifikaation väline kaikkiin salkkuihin, koska kuten muutkin yritysvastuurahastot, se on yleensä vähemmän korreloiva muiden osakkeiden kanssa.

Lopuksi se on pelata koronnousuista, mikä lisäisi sijoitustuloja, jotka se tuottaa suurelta osin kiinteästä tuotto-osuudestaan.

Jotkut sijoittajat voivat jäädä omistamasta vakuutusyhtiöiden osakkeita, koska he pitävät niitä vaarallisina viimeaikaisten katastrofien vuoksi.

Jos olet konservatiivinen sijoittaja, kuten minä, vakuuttaa, että vakuutusyhtiöt vihaavat riskiä yhtä paljon (jos ei enemmän) kuin sinä. Vaikka yritys näyttää vaaralliselta ennalta arvaamattomien luonnonkatastrofien vuoksi, se on itse asiassa ennakoitavampi kuin luulet.

Kun palkitset useita kokeneita tilastotieteilijöitä ja vakuutusmatemaattisia tutkijoita, joiden ainoat työpaikat ennustavat pitkällä aikavälillä, vähennät riskisi dramaattisesti. Yritykset voivat laskea etukäteen, kuinka paljon rahaa ne tarvitsevat vuosien varrella tarvitsemaan miljardeja dollareita. Itse asiassa suurilla vakuutusyhtiöillä on miljardeja dollareita varoina milloin tahansa ja pitää ne konservatiivisissa sijoituksissa, joissa jopa 2 prosentin vuotuinen voitto voi silti lisätä miljardeja dollareita.

Riskit, joita on harkittava: Riskit jotka liittyvät TRV: iin, ovat ennakoidut odotetut katastrofit (joko luonnollinen tai ihmisen aikaansaama) tappioita, kasvava hinnoittelukilpailu ja pitkäaikainen alhaisen korkotason ympäristö.

Toimenpiteet -> Nykyisellä tasolla suosittelen TRV: n ostaminen, jonka kokonaistuottopotentiaali oli 23 prosenttia, mukaan lukien 2,3 prosentin osinkotuotto.