Mikä on kiinteän tulon sijoittaja tekemään?

Tekijä Craig Allen

Lue lisää Craigista Investmentmatomeista Kysy neuvoja

QE3: n (määrällinen keventämiskierros 3) uhkaava päämäärä on Fed: n massiivinen 85 miljardin dollarin kuukausittainen joukkovelkakirjojen osto-ohjelma, joka on suunniteltu pitämään pitkäaikaisen koron keinotekoisesti alhaiset, kiinteätuottoiset sijoittajat ja etenkin niistä, jotka ovat riippuvaisia ​​salkun tuotosta elinkustannuksiin, joutuvat suuren haasteen eteen, miten sijoittaa nousevaan korkoympäristöön menettämättä paitaaan.

Fedin velkakirjojen osto-ohjelman teoria on se, että jos korot pysyvät alhaisina, myös vieraan pääoman menot ovat alhaiset, joten yksityishenkilöt ja yhtiöt lainaavat enemmän, käyttävät enemmän ja stimuloivat näin talouskasvua. Tämän yhtälön kulutuskysymys on erityisen tärkeä, sillä kulutuskustannukset muodostavat noin 70 prosenttia talouden kokonaiskustannuksista Yhdysvalloissa vuosittain.

Ongelmana on se, että toistaiseksi, huolimatta historiallisesti alhaisista koroista, kuluttajat ovat vain menneet. Talouskasvu on ollut parhaimmillaan, kun viimeisin lukema BKT: n ensimmäisen vuosineljänneksen kasvuun oli vain 2,5% vuositasolla. Vaikka tämä kasvumahdollisuus, olisiko se kestävää, ei ole kauheaa, se ei ole kovinkaan suuri, emmekä ole nähneet sekajätteen menojen leikkausten negatiivista vaikutusta, joka alkoi asteittain viime maaliskuussa. Kun nämä leikkaukset pannaan täysimääräisesti täytäntöön, asiantuntijat arvioivat, että jopa 2 prosenttia voidaan hajottaa BKT: n kasvusta. Jos tämä olisi tarkka, se olisi 2,5 prosentin kasvuvauhti ensimmäisellä vuosineljänneksellä vain 0,5 prosenttiin vuositasolla tai enemmän tai vähemmän kasvunopeudella.

Haasteena tulee joukkovelkakirjojen sijoittajille, kun Fed päättää, kun se alkaa sulkea joukkovelkakirjalainansa, mikä varmasti johtaa korkojen nousuun. Itse asiassa hinnat ovat jo alkaneet nousta jonkin verran, odotettaessa Fed hidastaa niiden joukkovelkakirjojen ostamista. Fed tapaa huomenna ja keskiviikkona (18. kesäkuuta^th ja 19^th) tarkistamaan toimintatapojaan ja todennäköisesti tekemään joitakin päätöksiä siitä, milloin niiden velkakirjojen ostotoiminnan suhde vähenee. Kymmenvuotinen kassa on jo noussut alhaisesta saannoksesta 1,66 prosentista nykyiseen 2,19 prosenttiin tai 0,53 prosenttiin. Vaikka tämä ei ole absoluuttisesti mitenkään suuri, se on massiivinen 32 prosentin kasvu. Selvästi jopa Fed-yhtiön köyhtymättömän oston myötä joukkovelkakirjojen hinnat laskevat, koska sijoittajat myyvät ennakoimalla Fedin kapenemista.

Nousevat hinnat ovat vakava uhka arvopaperisijoituksille. Pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen omistajat ovat erityisen alttiita nousevalle korkoympäristölle. Vaikka on totta, että sijoittaja voi aina pitää joukkovelkakirjalainoja eräpäivään saakka, kukaan ei halua olla tilanteessa, jossa heidän portfolionsa arvo on laskenut dramaattisesti. Laskevien joukkovelkakirjojen hinnat asettavat sijoittajalle tilanteet, joissa heidän pitäisi jostain syystä joutua myymään, he joutuvat todennäköisesti kärsimään tappioita.

Tämän erittäin todellisen mahdollisuuden välttämiseksi joukkovelkakirjalainojen sijoittajien olisi harkittava maturiteetin lyhentämistä, mikä merkitsee pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen myymistä ja korvaa ne joukkolainoilla, joiden maturiteetti on lyhyempi kuin 5 vuotta. Salkun hajoaminen tai skaalaaminen 1-vuotiailla ja 5-vuotisilla maturiteeteilla on yksinkertainen tapa jakaa salkun riski eri maturiteeteihin ja sijoittaa myös rahaa siten, että jokainen joukkovelkakirjalaina syntyy vuosittain, mikä mahdollistaa sijoitusten uudelleen (toivottavasti) korkeammalle kun hinnat ovat nousseet merkittävästi.

Vaikka nykyiset tulot ovat varmasti pienemmät, jos sijoittaja lyhentää maturiteettia, sen pitäisi olla jonkin verran tilapäinen tilanne. Yhden tai kolmen vuoden aikataulun jälkeen korot olisi pitänyt kasvattaa tarpeeksi, jotta maturiteetteja voidaan alkaa pidentää ja johtaa salkun kokonaistulojen kasvuun. Joidenkin tulojen lyhytaikaisen tappion pitäisi maksaa kauniisti tappioiden välttämiseksi aikaisemmin pidettyjen pitkäaikaisten joukkolainojen arvosta.

Vaikka ei ole selvää, milloin Fed alkaa ryhtyä joukkovelkakirjojen ostotoimintaan, tiedämme, että ne tekevät sen lopultakin ja lähiaikoina. On väistämätöntä, että hinnat nousevat merkittävästi ja että pitkien joukkolainojen hinnat laskevat. Joukkovelkakirjalainojen sijoittajat hyötyvät siitä, että he ovat ennakoivia ja tekevät sopivia muutoksia eräpäiviin ennen kuin hinnat ovat nousseet.

Craig D. Allen, CFA, CFP, CIMA Perustaja ja presidentti Montecito Private Asset Management 805.898.1400 [email protected] www.craigdallen.com

Aiheeseen liittyvät artikkelit

Taloudellisen neuvonantajan löytäminen

Et ole säästänyt riittävästi eläkkeelle: Mess, joka alkaa olla pahempi

CFPB suosittelee uusia suuntaviivoja suojaamaan senioreja petollisilta rahoitusneuvojilta