Kesto - Täydellinen selitys ja esimerkki

Mikä se on:

Kesto on mitan joukkolainan herkkyys korkomuutoksille. Mitä korkeampi joukkovelkakirjan kesto on, sitä suurempi sen herkkyys muutokselle (tiedetään myös haihtuvuudeksi) ja päinvastoin.

Miten se toimii (Esimerkki):

Kestoa voidaan laskea useammalla kuin yhdellä tavalla oletukset, mutta Macaulayn kesto (nimitetty Frederick Macaulay, ekonomisti, joka kehitti käsitteen vuonna 1938) on yleisimpiä. Kaava on:

jossa:

t = kuponkiosuuskausi

C = säännöllinen (tavallisesti puolivuosittainen) kuponkikorvaus

y = juoksuajoitettu juoksu tai vaadittu tuotto

n = lukumäärät

M = maturiteettiarvo ($)

P = joukkovelkakirjalainan markkinahinta

Kaava on monimutkainen, mutta mitä alhaisempi on: Kesto = Lainan kassavirtojen nykyarvo, painotettu ajanjaksolla vastaanottoon ja jakamalla joukkolainan nykyinen markkina-arvo. Esimerkiksi lasketaan kolmen vuoden 1000 dollarin XYZ-joukkovelkakirjalainan kesto puolivuosittain 10%: n kuponilla.

Huomaa edellä olevasta taulukosta, että laskimme ensin kassavirrat niiden kausien aikana, jotka laskivat kunkin painotetun rahavirran nykyarvo (myös 10 prosentin sijasta käytetään 5 prosentin suuruista summaa, koska maksut ovat puolivuosittaisia).

Macaulayn keston laskemiseksi jaamme tämän rahavirran nykyisten arvojen summan nykyisellä joukkovelkakirjalainalla (oletamme olevan $ 1,000):

Yhtiö XYZ Macaulay kesto = $ 5,329.48 / $ 1,000 = 5,33

Kuten aiemmin mainittiin, kesto voi auttaa sijoittajia ymmärtämään, kuinka sitova joukkovelkakirja on vallitsevien korkojen muutoksista. Keräämällä joukkovelkakirjalainan kestoa muutoksella sijoittaja voi arvioida joukkolainan prosentuaalisen hinnanmuutoksen. Tarkastele esimerkiksi XYZ-joukkovelkakirjoja, joiden kesto on 5,53 vuotta. Jos markkinakorot kasvoivat mistä syystä 20 peruspistettä (0,20%), XYZ-joukkovelkakirjalainan hinnasta noin

-5,53 x 002 = -0,01106 tai -1,106%

Huom. lähentäminen. Kaava olettaa lineaarisen suhteen joukkolainojen hintojen ja tuottojen välillä, vaikka suhde onkin todella kupera. Näin ollen kaava on vähemmän luotettava, kun sato on suuri.

Yleensä kuusi asiaa vaikuttavat joukkovelkakirjalainan kestoon:

• Bondin hinta: Huomaa, että jos edellä olevassa esimerkissä oleva joukkolaina kaupankäynnin ollessa $ 900 nykyään, sitten kesto olisi $ 5,329.48 / $ 900 = 5,92. Jos joukkovelkakirjalaina vaihdettiin tänään 1 200 dollariin, kesto olisi $ 5,329.48 / $ 1,200 = 4,44.

• Kuponki: Mitä korkeampi joukkovelkakirjalaina on, sitä enemmän tuottoa se tuottaa aikaisin ja sitä lyhyempi sen kesto. Mitä pienempi kuponki, sitä pidempi kesto (ja volatiliteetti). Nollakorkoiset joukkovelkakirjalainat, joilla on vain yksi kassavirta, ovat yhtä pitkiä kuin niiden erääntymisaika.

• Maturiteetti: Mitä pitempi joukkovelkakirjalaina on, sitä pidempi kesto (ja volatiliteetti). Kesto muuttuu aina, kun joukkovelkakirjalaina maksaa kupongin. Aikaa lyhentää, kun joukkovelkakirjalaina läpäisee maturiteetin.

• Tuotto maturiteettiin: Mitä korkeampi joukkovelkakirjalainan tuotto erääntyy, sitä lyhyempi kesto, koska kaukaisten kassavirtojen nykyarvo (jolla on voimakkain painotus) jäävät varjoon

• Sinking Fund: Uppoavan rahaston läsnäolo alentaa joukkovelkakirjalainan kestoa, sillä alkuvuoden ylimääräiset kassavirrat ovat suurempia kuin joukkovelkakirjalainan, jossa ei ole uppoamisrahastoa.

• Säännöt:

Kesto kaavan ymmärtäminen ei ole mahdollista lähes yhtä tärkeä kuin ymmärrys siitä, että kesto on riskin mitta, koska sillä on suora yhteys hinnanvaihteluihin. Lainan keston korkeampi sen suurempi prosentuaalinen hintavolatiliteetti.

Tarjoamalla tapa arvioida tiettyjen markkinoiden muutosten vaikutusta joukkolainan hintaan, kesto voi auttaa sinua valitsemaan investointeja, jotka vastaisivat paremmin tulevaisuuden kassatarpeisiisi. Kesto myös auttaa tulonsijoittajia, jotka haluavat ottaa minimaalisen korkoriskin (eli he uskovat korkotason nousevan) ymmärtävät, miksi heidän pitäisi harkita joukkovelkakirjalainoja, joilla on hyvät kuponkikorot ja lyhyemmät maturiteetit.

[Käytä tuotto-erääntymisaikataulua (YTM) Laskin, jolla mitataan vuotuinen tuotto, jos aiot pitää tietyn sidoksen ennen maturiteettia.]