Mikä on High Frequency Trading ja kuka saa HFT: ltä?

Yleensä perinteiset pitkän aikavälin sijoittajat odottavat, kunnes pörssi kaatuu, kun korkeataajuiset kauppiaat toimivat taskulampuilla. Joten on epätavallista nähdä hyökkäyksiltä korkean taajuuden kaupankäynnin (HFT) hyökkäyksiä aivan kuten osakemarkkinat ovat kaupankäynnin kohteina lähellä monivuotisia ennätyksiä. Barry Randallin High Frequency Trading Must Die story ei juuri tätä.

Tiedotusvälineet käyttävät yhä enemmän korkean taajuuden harjoittajat: erittäin lyhytaikaiset sijoittajat, jotka yleensä yrittävät hyödyntää hyvin pieniä liikkeitä osakekurssissa työskentelemällä erittäin nopeasti. Kaupat kestävät muutaman minuutin, muutaman sekunnin ja joskus jopa vähemmän. Onko tämä työtä, ja onko tämä turvallinen? Investmentmatome jakaa tämän lähestymistavan perusteet kaupankäyntiin.

Kuka - tai mitä – Ovatko suurtaajuiset kauppiaat?

Jotkut korkeataajuiset kauppiaat toimivat ohjelmissaan manuaalisesti - tehdä tietoinen päätös sitoutua kaikkeen kauppaan.

Muut kauppiaat ohjelmoivat mitä kutsumme "mustiksi laatikoiksi". Nämä ovat vain tietokonepommit, jotka syöttävät ja myyvät tilauksia tietyn kaupankäyntistrategian perusteella. On olemassa sijoittajia ja jopa laitoksia, jotka käyttävät näitä suurtaajuuskauppoja lähes yksinomaan. He ohjelmoivat kaupankäyntistrategiassa, ostavat ja myyvät kriteerejä, pari raja-asetusta - ja sitten he vain antavat kaupankäyntistrategiansa ajaa autopilotilla.

Toimiko HFT?

Se toimii varmasti välittäjille ja jälleenmyyjille, jotka palvelevat korkeataajuisia kauppiaita. He ansaitsevat palkkion jokaisesta kaupasta. Monien välitystapojen osalta suurtaajuuskauppaa edustaa suurin osa liiketoiminnasta. Jotkut välittäjät / jälleenmyyjät perustivat yrityksensä ensisijaisesti houkuttelemaan korkean taajuuden ja ohjelmakauppiaiden.

Teoriassa on jotain sanottavaa "mustalle laatikolle". Viimeisimmän DALBAR-kyselyn mukaan sijoittajat ymmärtävät vain murto-osan tuotosta joka vuosi S & P 500 -indeksiä passiivisesti sijoittavalle sijoittajalle. Tämä on totta tutkimusta kyselyn jälkeen, vuosi ja vuosi. Tämä johtuu siitä, että kun kauppiaat saavat tunteita - ja useimmat heistä - he tekevät yleensä huonoja päätöksiä.

Kun koko kaupankäyntiohjelma annetaan tunteettomalle tietokoneohjelmalle, musta laatikon elinkeinonharjoittaja toivoo poistavan tunteen investointitekijänä. Hän luottaa tietokoneeseen lisäämällä alfaa - eli palaamaan sen yläpuolelle, jota markkinat liikkuvat kokonaisuutena.

Yritykset, jotka eivät käytä mustan laatikon lähestymistapaa, puolestaan ​​luottavat omaan kykyynsä nähdä trendejä ja löytää ja hyödyntää markkinoiden häiriöitä vastustamalla samalla houkutus tunteiden saamiseksi.

Onko HFT kannattavuus käytännössä?

On olemassa kokonaisia ​​yrityksiä, jotka tekevät melko hyvin itselleen algoritmisen kaupankäynnin - eli kaupankäynnin tietokoneohjelmalla yksin. Jotkut laitokset käyttävät myös suurtaajuista kaupankäyntiä eräänlaisena tutka- tai sonarina markkinoiden liikkumiseen. Sijoittamalla jatkuvasti pieniä kauppoja, laitos voi tarjota itseään ja markkinoita nykyisellä hinnalla millä tahansa kaupankäynnin turvallisuudella. He voivat myös tuntea, jos siellä on suuri tilaus. Jos kauppa kestää yleensä 20 minuuttia, ja sitten "sonar" tunnistaa, että kaikki tarjoukset on otettu käyttöön sykkeessä, joka kertoo, että markkinoilla on suuri järjestys jonnekin. Joku on nousussa turvallisuudesta.

Sitten, vapauttamalla markkinatilausten virta hintojen noustessa, ne voivat mahdollisesti havaita toisen osapuolen enimmäishintatarjousta. He voivat sitten vapauttaa suuremman kaupan tämän tiedon kanssa. Joten tässä tapauksessa korkeataajuinen kauppa ei ole tärkein tapahtuma vaan palvelee suurempien kauppojen tekemistä kannattavammaksi.

Toisaalta monet pienemmät sijoittajat, joilla on vähemmän ohjelmointitaitoa tai markkinoita koskevia näkemyksiä, on poistettu. Samaan aikaan suurtaajuiset kauppiaat hakevat transaktiokustannuksia ja verot, kuten hullu. Useimmissa tapauksissa jokainen kauppa maksaa muutaman dollarin alennuksen välittäjänä.

Muut asiantuntijalausunnot: Onko HFT turvallinen?

Käänsimme asiantuntijoiden kysymään, onko HFT tarvitseville enemmän suojatoimia ja sääntelyä.

• Jeffrey Chang, pääasiallinen konsultti EXIQ, selittää, miten HFT on parantanut tehokkuutta ja alentanut hinnoittelua, mutta varoittaa, että algoritminen kaupankäynti voi aiheuttaa riskejä:

"Korkean taajuuden kaupankäynti on erotettava algoritmisesta kaupankäynnistä vähän. HFT on markkinointi ja likviditeetti - jos haluat myydä varastosi sen sijaan, että odotat ostajaa, markkinatekijä säästää aikaa ja tekee rahaa prosessiin, kun hän on viimeisen keinon ostaja. Korkea taajuuskauppa on laskenut kustannuksia. Se johtuu pääasiassa siitä, että useimmat ihmiset maksavat vain 1c: n tarjouksen / haun levityksen joukolle varastossa. Ennen tietokonepohjaista kaupankäyntiä he olisivat maksaneet yli 12-kertaisen. Lisäksi, kun ne vievät järjestelmät mittakaavaan ja pakottavat kilpailua markkinoiden välillä, järjestys ja per osakepalkkiot laskevat. Ne ovat myös tehneet markkinoiden tehokkaamman.

Algoritminen kaupankäynti on toisaalta altis paljon useammille asioille - mutta kun asiat epäonnistuvat, ne ihmiset, jotka kirjoittavat ja käyttävät koodia, kärsivät. Jos on olemassa määräyksiä, heidän pitäisi olla varmistamassa, kuka kärsii vastuuttomasta kaupankäynnistä yleisesti, tietokoneavusteisesti tai ei, ja tehdä siitä nimenomaisesti tavallisille ihmisille ja eläkeläisille, jotka eivät halua rahojaan sijoittaa outoja rahoitusvälineitä.”

• Joe Fox, online-välittäjän perustaja ja toimitusjohtaja Ditto Trade, selittää, miksi HFT on luonut epäoikeudenmukaisen toimintaedellytyksen ja miten asiat voidaan tasoittaa:

"Suurten taajuuksien kaupankäyntiä on ehdottomasti hallittava, koska se asettaa yksittäisen sijoittajan epäoikeudenmukaiselle toimintaedellytykselle. Kun yksittäinen sijoittaja katsoo, että osakemarkkinat ovat epäoikeudenmukaisia, osakemarkkinat ovat rikki. On kuitenkin vaikeaa löytää lähestymistapaa, joka toimii. Näyttää todennäköisemmältä, että Eurooppa toteuttaa transaktioveroa, joka rajoittaa tällaisen toiminnan kannattavuutta, mutta tuloksena on todennäköisesti, että nämä yritykset kaksinkertaistuvat kaupankäynnissään Yhdysvaltojen markkinoilla, mistä en usko, että koskaan tällaisen veron tuki, mikä lisää entisestään flash-kaatumisten riskiä. Muut ajatukset edellyttävät sääntelyviranomaisten 100 prosentin avoimuutta kaupankäyntiin. Se on hieno selvittää, mitä tapahtui aiemmin, mutta on vaikea nähdä, että se estää ongelmia tulevaisuudessa.

Aikaisemmin vaihto oli yksi tärkeä tavoite sijoittajana. Nyt yksi tärkeysjärjestys on voitto, vaikka tuottaessaan näitä voittoja se vahingoittaa sijoittajia. Siinä ei ole järkeä. Se aiheuttaa vaihdon menettää sivuston tärkeästä. Uskon, että paras tapa ratkaista ongelma on antaa yrityksille mahdollisuus määrätä, missä osakkeita kaupataan, estäen niitä tapahtumasta "pimeissä altaissa" tai muissa vaihtoehdoissa, joissa korkean taajuuden kauppiaat kokoontuvat. Uskon, että tällainen valvonta olisi pitkä matka vähentämään korkeataajuisten kaupankäynnin vaikutuksia. Kaikki edellä mainitut asiat viittaavat uuteen sekaannukseen: sijoittajien on oltava markkinoilla, mutta jos he eivät voi kiinnittää huomiota siihen, mitä tapahtuu, niin heidän ei pitäisi olla markkinoilla. Aloimme Ditto Tradein ratkaisuksi tähän ongelmaan."

• Jay Hinton, Maailmanlaajuinen tuotepäällikkö, jolla on kaupankäyntialusta Mantara, kehittää HFT: n sääntelyä ja muuta kaupankäyntiä:

"HFT, kuten kaikki muu kauppa, vaatii sääntelyä, jos haluamme säilyttää vakauden ja oikeudenmukaisuuden pääomamarkkinoilla. Pörssien siirtyminen voittoa tavoittelemattomille yrityksille on tehnyt tätä hankalampaa, koska se säästää sääntelyviranomaisia ​​vastaan. Kuten muut korkean teknologian teollisuudenalat, sääntelijät kamppailevat ylläpitämään käyrää, ja usein jätetään yrittämättömiä pysähtymismuotoja. Tämä ongelma murentuu, kun katsotaan, että todellakin on useita erilaisia ​​HFT-strategioita, joista osaan liittyy laillisia markkinoiden puutteita ja muita, jotka pyrkivät pelittämään järjestelmää ja jotka olennaisesti manipuloivat markkinoita.

Vastaus on kaksinkertainen: ensinnäkin pörssien on sopeutettava kannustimia, jotta HFT: n markkinatakaajat palkitaan likviditeetin lisäämiseksi, kun volatiliteetti kasvaa. Toiseksi sääntelyviranomaisten on keskityttävä kysymyksiin, kuten rastien koon uudistamiseen ja valvonnan lisäämiseen lainausten täyttämiseen ja muihin strategioihin, jotka ovat olennaisesti markkinoiden manipulointia."

• Peter Pham, kirjailija Big Trade, selittää sen, miksi säännökset yksinään eivät ratkaise HFT: n aiheuttamia ongelmia:

"Asetus ei ratkaise HFT: tä ympäröivää ongelmaa. Varojen olisi voitava käyttää pääomaa harkintansa mukaan. Ratkaisun pitäisi tulla itse pörsseistä, mikä aiheuttaa taukoja tilausvirtausnopeuteen. Hylkäämään hintatarjousten muutosprosenttia ja haetaan tulevan estämään useita väärinkäyttäviä flash-kaatumisia ja stop-loss-hyökkäyksiä nyt."

• Merlin Rothfeld, online-kauppa- akatemian opettaja, kertoo, kuinka HTF: n yritykset käyttävät lainauksen täyttötapaketjut voivat haitata suuresti keskimääräistä sijoittajaa:

"Korkeataajuus on yksinkertaisesti teknologian hyväksikäyttö. Se tarjoaa yrityksille huomattavan nopeuden edun sijoittamalla niiden suorittavat palvelimet lähempänä pörssipalvelimia. Tämä asettaa keskimääräisen sijoittajan merkittävälle nopeushaittatekijälle. Itse edellä mainittu tilanne on huono, mutta se ei ole pahin osa. Seuraava kerros on HFT-yritysten tarjoama lainaus. He tarkoituksellisesti lähettävät massiivisia määriä tilauksia, jotka yrittävät hämmentää tietojoukot, jolloin tietokoneet, jotka ovat lähempänä palveluntarjoajia, tarjoavat valtavia etuja, kun keskimääräinen elinkeinonharjoittaja on juuttunut datan viivästymiseen. Ongelman kärjessä ei ole HFT, vaan pörssien, jotka antavat yrityksille, jotka lähettävät suuria osakkeita etuoikeutetulle kohtelulle tilausreitityksen suhteen. Se on kaikki algoritmipohjainen, ja sitä suurempi tilauksesi on korkeammalla jonossa. Joten keskimääräinen elinkeinonharjoittaja ei ole mahdollisuutena. Selvästikään ole oikeudenmukainen ja tasapuolinen toimintaedellytys, mutta mitä odotat, että pörssien (julkisesti kaupattuja yrityksiä, jotka haluavat tehdä suuria voittoja osakkeenomistajille) tekevät?

Pitäisikö sitä säännellä? Ehdottomasti. Sinun pitäisi joutua maksamaan lähettämistäsi tilauksista. Jos HFT-yritys haluaa lähettää 100 tuhatta tilausta yhteensä miljoonalle osakkeelle, jolla ei ole aikomusta tosiasiallisesti suorittaa, heidän olisi vielä maksettava 10k vain ponnistukselle. Sääntelyviranomaisten on tehtävä toimintaympäristö oikeudenmukaisiksi."