Mikä on hedge-rahasto? (Osa II)

Jeff Stoffer, CFA, CFP

Lisätietoja Jeffista sivustollamme Kysy neuvoa

Websterin mukaan sana "hedge", joka liittyy sijoituksiin, tarkoitti alun perin "suoja- tai puolustuskeinoa (taloudelliseen tappiota vastaan)." Hedge-varoja voidaan käyttää salkun monipuolistamiseen ja riskin pienentämiseen tarjoamalla investointeja, jotka tekevät eivät liiku samaan suuntaan samanaikaisesti. Jos salkkusi koostuu kokonaan Yhdysvaltain varastosta, voit sijoittaa johonkin muuhun, joka pehmentää iskua varastojen laskuessa - vaihtoehtoinen investointi, joka arvostaisi varastojen heikkenemistä.

Tällä tavalla olet laskenut riskin portfoliosta. voit ajatella suojaamista sitten, kun otat vakuutuksen, jos olet väärässä. Sijoituskiinteistöissä hedge-rahastoilla on tapana olla alemmat korrelaatiot muiden sijoitusten, kuten osakkeiden ja joukkovelkakirjojen, kanssa. Yllä olevassa esimerkissä suojauksessa ei ole varsin alhaista korrelaatiota, vaan negatiivinen korrelaatio. Se menee päinvastaiseen suuntaan varastoihin.

Suojausrahastojen määrä on kasvanut voimakkaasti, vuoden 1990 530: sta yli 8 000: een vuoden 2009 lopussa [1]. Vaikka kaikki eivät toimi edellä kuvatulla tavalla, heidän lupaama kykynsä tehdä rahaa kaikentyyppisillä markkinoilla on yksi niistä tunnetuista positiivisista ominaisuuksista, jotka tekevät niistä houkuttelevaksi sijoittajille. Voivatko he todella tehdä tämän on toinen asia, josta käsittelen yksityiskohtaisemmin.

Älykkäät sijoittajat, joilla on kunnollinen kirjaa rahan ansaitsemisesta. Tämä on suuri syy, jonka ihmiset panostavat ensinnäkin. Monien, ellei eniten, johtajilla on valtava joukko henkilökohtaisia ​​omaisuuksiaan, jotka on sijoitettu niiden hallinnoimiin varoihin. Tämä on hyvä. Sijoitus "älykkääseen rahaa" kuulostaa loogiselta, mutta mitä tapahtuu nyt, kun meillä on tuhansia hedge-rahastoja? Monet heistä jatkavat samanlaisia ​​strategioita ja investointeja heidän yrittäessään tehdä rahaa. Muistuttaa tilastotietoa, jonka useimmat meistä ajattelevat olevan "keskimääräistä suuremmat" kuljettajat…

Joten mitkä ovat haittapuolet sijoittaa hedge-rahastoihin?

Kuvittelen usein hedge-rahastoa "mustana laatikona". Laitat rahaa, siihen tapahtuu jotain (sinulla ei ole aavistustakaan mitä) ja toivottavasti kunnolliset tuotot tulevat ulos. Hedge-rahastot eivät yleensä paljasta paljon siitä, mitä he tekevät tai miten he ansaitsevat rahaa. Koska ne eivät ole kovin säänneltyjä, niiden ei tarvitse antaa paljon tietoa. Tämä on suuri este minulle. Jos en ymmärrä jotain, olen epäilevä ja epäilevä.

Suojaryhmien toinen komplikaatio on "lock up" -jaksoja tai aikoja, jolloin sinulla ei ole rahaa. Lisäksi maksuja pidetään korkeina, usein "yksi ja kaksikymmentä" tai "kaksi ja kaksikymmentä". Tämä tarkoittaa, että maksat yhden tai kaksi prosenttia varoista, ja sitten 20 prosenttia syntyneistä voitoista. Hiljattain 15-vuotisessa tutkimuksessa [2] hedge-rahastojen kokonaisarvo lisätty, mutta palkkiot ylittivät sijoitustuottojen arvon.

Toinen merkittävä huolenaihe on arvioida, kuinka hyvin hedge-rahasto todella saavuttaa tavoitteet. Hedge-rahastoja on vaikea arvioida, jopa ammattilaisille. Kirjoittaja, jonka kunnioitan, Doug Kass sanoo hedge-rahastoista, "he käyttävät harvinaisia ​​riskejä yhteisen tuoton puolesta." (Hänen artikkelinsä, "2006-2007 karhumarkkinoiden profilointi", ilmestyi thestreet.com, 08/07/06.) Toisin sanoen monet hedge-rahastot eivät ylitä muita sijoituksia tai tuottavat vakaita tuottoja pienemmällä riskillä. Jos tarkastelet hedge-rahaston toimintaa viimeisen finanssikriisin aikana, useimmat tekivät huonosti. Ei vain he eivät ansaitse rahaa surkeissa markkinoilla, monet menettivät rahaa - joissakin tapauksissa paljon!

Tämä ei tarkoita sitä, että siellä ei ole suuria hedge-rahastonhoitajia, jotka voivat lisätä arvoasi salkkuun. Mutta ehdotan, että he ovat harvoja ja vaikeasti arvioitavia. Kuten löytää kulta, onko menestys hedge rahasto tulos taitoa tai onnea? Jotkut johtajat ovat todella taitavia, mutta kuinka voimme todistaa sen? Sijoitustuottojen osalta, mikä hyvää onnea, voi yhtä helposti saada huonoa onnea!

Siksi ostajan on oltava varovainen.

---

[1] Hedge-rahastotutkimus. (20. tammikuuta 2010). Sijoittajat palaavat Hedge Fund Industriesiin uudeksi malliksi [lehdistötiedote]. Haudattu Roger G. Ibbotsonista, Peng Chenista, CFA: sta ja Kevin X. Zhu. "ABC: n hedge-rahastot: Alpha, beta ja kustannukset." Financial Analysts Journal, CFA Institute, voi. 67 numero 1, tammikuu / f. 2011: 15-25.

[2] Roger G. Ibbotson, Peng Chen, CFA ja Kevin X. Zhu. "ABC: n hedge-rahastot: Alpha, beta ja kustannukset." Financial Analysts Journal, CFA Institute, voi. 67 numero 1, tammikuu / f. 2011: 15-25.