Osingot nousussa: miksi tämä ei voi olla hyvä merkki sijoittajille

Amerikkalaiset yritykset lähettävät ennätykselliset rahavarat takaisin osakkeenomistajille, lähinnä osinkojen muodossa.

Investmentmatome tarkastelee tätä ajattelutapaa ja osinkojen teoriaa - milloin yritys antaa osingon ja jos osingot ovat nousseet, miksi yritykset eivät investoi omaan kasvuaan?

Tilannekatsaus: Osingot ovat kiristyneet

Kaikki pitävät osingoista. Se on kuin kaikki, jotka pitävät jäätelöä. Mutta jos koko ruokavaliosi koostuu kaikesta jäätelöstä, se on merkki siitä, että ruokavaliosi ei riitä aineen ja ravinnon tarpeeseen.

Nyt jäätelö on houkutellut sijoittajille tänä vuonna, kuten se on menossa tyyliltään. Elpyvä talous ja yritysten voittojen vahvistaminen ovat hävittäneet taseet käteisellä. St. Louis Federal Reserve -tutkimuksessa todetaan, että julkisen kaupankäynnin kohteena olleet yritykset ovat keränneet 4,99 miljardia dollaria käteisenä vuonna 2010. Lisäksi yritykset ovat yhä likvidiä; prosenttiosuus yritysten voitoista on kaksinkertaistunut 1990-luvulta lähtien, 6 prosentista 12 prosenttiin.

Tämä pätee, vaikka säästämisen korot olivat huomattavasti suuremmat näinä päivinä.

Milloin yritys antaa osingon?

Yrityksen olisi annettava osinkoa, kun johto uskoo, että osakkeenomistajat voivat saada paremman sijoitetun pääoman tuoton sijoittamalla sen itse markkinoille. Jos johtoryhmä uskoo, että he saavat markkinat voittavan tuoton, he eivät saa jakaa osinkoa (joka on joka tapauksessa verotettava), mutta heidän pitäisi sijoittaa rahat uudelleen omalle kasvulleen. Jos olet hallituksen puheenjohtaja ja et ole antanut osinkoa, milloin haluat aloittaa? Teet niin, kun tulet pienenevän tuoton puoleen - kun et voi enää saada markkinat voittavan tuoton uudelleen sijoittamisesta omaan yritykseen, joten palaat tulot sijoittajille osinkojen kautta.

Osinkopolitiikka: Optioiden vertailu vuonna 2013

Vuosi 2012 oli ennätyksellinen vuosi osinko-osuuksille - ja varhaiset ilmoitukset ovat, että 2013 on vieläkin suurempi. Joten mitä yritykset tekevät sen kanssa - ovatko ne laajentumassa? Ovatko he palkannut? Ei.

Mitä he voivat tehdä sen sijaan? Pähkinänkuoressa, jos yritys ottaa dollarin voitoistaan, on olemassa vain muutamia asioita, joita se voi tehdä rahoillaan:

1. Maksaa velkoja.
2. Osta takaisin kanta.
3. Aseta se uudelleen liiketoimintaan tai yrityskauppoihin, toivoen tuottavan markkinat voittavan tuoton.
4. Pidä se rahana ja rahavaroina, vain siinä tapauksessa.
5. Palauta rahat sijoittajille osinkojen muodossa.

Vaihtoehto 1. ei tee niin paljon järkeä kuin se ennen. Korkotaso on liian alhainen sijoitusluokan yritysasiakkaille näinä päivinä. On edullista lainata rahaa.

Vaihtoehto 2 on melko suosittu juuri nyt - osittain siksi, että raha on niin halpa. Yritysten on helppo lainata rahaa takaisin varastosta - varsinkin palkkaamaan johtajien suorittamat optio-oikeudet suorituksen ollessa hyvä. Mutta se ei saisi olla suosittua, sillä S & P 500 jälleen kaupankäynnin sisällä sylkeminen etäisyys niiden kaikkien aikojen korkeimmat. Aika takaisinostojen suorittamiseen on silloin, kun osakekurssit ovat matala, ei silloin, kun ne ovat korkeita.

Mutta ajattele, mitä yhtiöiden hallitus kertoo, kun he antavat osingon. He sanovat, emme ole vakuuttuneita siitä, että voimme sijoittaa nämä rahat takaisin yhtiöön hyväksyttävän tuoton mukaisesti ottaen huomioon riskit.

Ne pitävät myös sijoittajaa jopa 39,6 prosentin verolaskussa, joten ole varovainen, mitä haluat.

Verotukselliset vaikutukset

Samaan aikaan yritykset ovat haluttomia tuomaan ulkomaille ansaitut voitot Yhdysvaltoihin - ja se pahenee. Ei ole vaikea nähdä, miksi. Toinen C-yhtiö tuo rahaa takaisin Yhdysvaltoihin, heitä vastaan ​​verotetaan 39,6 prosentilla - viime vuonna 35 prosenttia ja monta kertaa enemmän kuin monet muut kehittyneet maat, kuten Irlanti. Se on voimakas houkutus kotiuttamiselle - ja valtava este Yhdysvaltojen uudelleensijoittamiselle.

Näihin rahoihin kohdistuva verorasitus on vielä selvempi, kun tarkastellaan kaksinkertaisen verotuksen vaikutuksia. Jos yritys haluaa säilyttää tulonsa, saattaa heidät kotiin antamaan heille vain 60,4 senttiä dollaria dollarin ansiosta, kun yritysverotuksen korkea vero on hyvä. Jos he sitten antavat osingon kyseisellä rahalla, amerikkalainen sijoittaja voi pitää vain $ 36,48 senttiä dollaria vastaan. Yritykset eivät voi kirjata osinkoja kustannuksiksi. Osakkeenomistajan on maksettava 36,9 prosenttia verosta jäljellä olevalle 60,4 sentille. Siten 36,48 dollarin numero.

Tämä on ennen kuin saavutat jopa 3,8 prosentin ylijäämän, joka koskee nyt sijoitustuloja, mukaan lukien osinkotulot, korkeamman tulotason henkilöille.

Let's asettaa kaksinkertaisen verotuksen perspektiiviin:

Kuva on peräisin verosäätiöltä. Kongressi lykätti alun perin vuodelle 2010 suunniteltua verohuilua kolmeksi vuodeksi. Yhdysvaltojen verohyvitykset ovat kuitenkin nyt tehokkaita.

Mitä signaaleja osingot lähetetään?

Pidä tämä mielessä, kun yhtiön hallitus jakaa osingon. He ovat itse asiassa sanoneet, että he uskovat, että sijoittajat ovat parempia 40-60 sentillä dollarin ansaitsemisesta kuin mitä he kohtuudella uskovat voivansa saada sijoittamalla yrityksen voitot takaisin yritykseen.

Itse asiassa nämä ihmiset, jotka lähettävät osingot takaisin Amerikan osakkeenomistajille osaksi suljetun kaksinkertaisen verotuksen järjestelmän hampaat, sanovat myös, että he eivät voi edes ajatella yrityksiä, joita he voivat hyödyllisesti hankkia. He antaisivat mieluummin puolet rahoista hallitukselle kuin käyttää sitä hankkimaan varoja sen kanssa.

Odotat jonkin aikaa, varmasti. Voit odottaa myös yhtiöiltä ja rahastoilta, joilla on pitkäaikainen osinkopolitiikka. Toisin sanoen yrityksistä, jotka ovat nimenomaan suunnitelleet vetovoimaa tuloihin suuntautuneille sijoittajille, ottamatta huomioon kokonaistuottoa.

Mutta kun osakekurssit ovat korkealla - kuten nyt, S & P: llä lävistämällä kaikkien aikojen yläpuolella - ja koko markkinoiden, jotka työntävät osingot nousevatkin, sinun on lähestyttävä asioita varoen.

Jos varastot ovat paljon, niin miksi ylijäämäinen raha tulee osingoksi verohelpotuksesta huolimatta, eikä varallisuushyödykkeistä?

Näemme jonkin verran M & A -toiminta. Joissakin piireissä näemme melkoisesti sulautumistoimintaa. Mutta sinun on myös muistettava, että velka on likaa halpaa. Vakuutushintoja pidättelee aggressiivisesti ekspansiivinen Federal Reserve, joka keinotekoisesti alentaa rahan kustannuksia. Tämä puolestaan ​​vie runsaasti transaktiokustannukset pois vipuvaikutteisesta buyoutista. Kun QE3 kuivuu, vuorovesi väistämättä heikentyy. Kun se tulee, yksi asia tulee selväksi; rahoitusvarat ovat liian korkeita.

Vastuuvapauslauseke: Tämän kappaleen näkemykset ja suositukset ovat yksittäisen avustajan vastuulla eikä heijasta välttämättä Investmentmatomein koko mielipiteitä.

Osinkokuvan kuvaus Shutterstockista.