FCX: llä on 100% täydellinen potentiaali |

Kun avainhenkilöt valmistautuvat ilmoittamaan yleisölle runsaasta miljardin dollarin suuruisesta yrityskaupasta, kasvaa erittäin innostuneesti pääomistajien innostuneesta vastauksesta.

Mutta kun kuparin mineraali Freeport-McMoran Copper & Gold (NYSE: FCX) ilmoitti kahdesta hankinnasta öljy- ja kaasusektorilla, arviolta 20 miljardia dollaria, sijoittajat tekivät spit-take.

Tuolloin sijoittajat miettivät, miksi maailman suurin kupari kaivostyöläisten monipuolistaa pois täysin riippumatonta teollisuutta. Ja he olivat huolestuneita velan määrästä, joka oli tehty kaupan loppuunsaattamiseksi.

Yli vuoden kuluttua osakkeet pysyvät alle, missä he olivat ennen kaupankäynnin ilmoittamista, ja monet sijoittajat näkevät edelleen kaupankäynnin pääryöstöksi.

Static Enterprise Value - korkeampi markkina-arvo

Vaikka Freeport-McMoran ilmoitti lopultakin aikomuksestaan ​​myydä joitain varoja rahan nostamiseen, Yhtiön pitkän aikavälin velka kasvoi vuoden 2012 lopusta 3,5 miljardista dollarista 20,7 miljardiin dollariin vuoden 2013 lopussa. Rahaston nykyisen markkina-arvon rinnalla FCX: n kokonaisyritysarvo on noin 53 miljardia dollaria.

Ei ole on syytä väittää, että tämä yritys ansaitsee korkeamman yrityksen arvon, mutta yksinkertaisesti säilyttää tämä taso vakio taso tuo huomattava ylösalaisin varastossa. Tarkastelu ennakoidusta taseesta ja rahavirtalaskelmista selittää miksi.

Tämän vuoden alkamisajankohdasta lähtien yhdistetty yritys on valmis tuottamaan vähintään 10 miljardia dollaria vuotuiseen tulokseen ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja (EBITDA), nousussa 13 miljardiin dollariin vuoteen 2020 mennessä Merrill Lynchin ennusteiden mukaan. Suuri osa rahavirtaetuuksista tulee todennäköisesti saaduista öljy- ja kaasusuhteista. On selvää, että FCX: n on ylläpidettävä huomattava määrä vuosittaisia ​​pääomamenoja.

Johto uskoo kuluvana vuonna ja seuraavana noin 7 miljardin euron investoinnit (capex), mutta tämän määrän pitäisi jatkuvasti laskea seuraavina vuosina. Kasvavan EBITDA: n nousuvauhti tämän pienenevän korkokannan ansiosta tarkoittaa, että maksuton kassavirta nousee 1,2 miljardista dollarista tänä vuonna 4,7 miljardiin dollariin vuoteen 2017 mennessä ja 8 miljardiin dollariin vuoteen 2020 mennessä.

Johto uskoo voivansa aggressiivisesti puuttua 20 miljardin dollarin velkaantumiseen kasvattamalla ilmaista kassavirtaa. Merrillin analyytikot ovat samaa mieltä arvioidessaan, että vuoteen 2020 mennessä FCX: llä on nettorahaa kirjoilla, ei nettorahoituksella.

Freeportin vahvistava tase

Muista, että suuret velkaantumiset väittävät, että alhaisemmat EBITDA-moninkertaiset ja matalat velkaantumiset väittävät, että EBITDA kerrannaisia. Joten katsotaanpa jälleen kerran pitkän aikavälin EBITDA-luku. Vuoteen 2020 mennessä, ilman velkoja kirjoista, 13 miljardin dollarin vuotuinen EBITDA-sukupolvi olisi syytä ansaita EV / EBITDA-moninkertaispiirin noin 5.

Tämä merkitsee yrityksen arvoa 65 dollaria osakkeelta. Jälleen, ilman nettovelkaa, se vastaa suoraan yrityksen markkina-arvoa. Yhtiöllä on noin 1 miljardi osaketta, mikä vastaa noin 65 dollarin tavoitehintaa.

Sijoittajat tarvitsevat odottaa vuoteen 2020 saakka nähdä tällaisen liikenteen? Ei. Tasapainoisesti parantavan taseen pitäisi johtaa sijoittajat katsomaan eteenpäin, ja osakkeet todennäköisesti heijastavat kyseistä pro forma -tilinpäätöstä vuodelle 2017 tai 2018. Tämä saattaa tuntua pitkältä odotukselta, mutta 100 prosentin potentiaalinen nousu kolmelle - neljän vuoden ajanjakso on vaikuttava.

Copper Noise

Todellisuudessa harvat sijoittajat ajattelevat tällaisesta varastosta pitkäaikaisen arvon luomisen ja rahoitussuunnittelun yhteydessä. Sen sijaan FCX ​​nähdään aina lyhyen aikavälin välittäjänä kuparikysynnästä Kiinasta, ja sitä usein koettelevat työ- ja tuotantokysymykset kuparikaivoksissa Indonesiassa ja muualla. Nämä ovat tärkeitä tekijöitä, jos sinulla on kolmen kuukauden ajanjakso. Osakkeet eivät ehkä edes tule tulevina kuukausina, varsinkin jos kuparin hinnat ovat tasalaatuisia.

Mutta tällaisen kaltaisen kannan kannalta on ratkaisevan tärkeää ottaa pitkän aikavälin näkemys. Se, onko $ 29, $ 31 tai $ 33 oikea pistekohta tällaiselle varastolle, on suurelta osin merkityksetön. Se, että analyytikot antavat hintatavoitteita, joiden mukaan he ajattelevat, että osakkeet tulevat kaupankäynnin kohteiksi neljänneksen tai kaksi, hämärtävät pitkän aikavälin näkemyksen, jonka sijoittajien on pidettävä.

Harkittavat riskit: Nämä rahavirtaennusteet perustuvat siihen, että kuparin hinnat ja öljyn ja kaasun hinnat pysyvät ennallaan nykyisellä tasolla seuraavalle puolen vuosikymmenen ajan.

Toimenpiteet -> Tämä on voit tehdä lähes minkä tahansa suuren yrityksen, joka on lainannut voimakkaasti suuren hankinnan tavoittamiseksi. Nämä sopimukset päätyvät usein maksamaan itseään rahavirrasta, ja se on hyvä strategia pitkän aikavälin arvonmuodostukselle. Kahden erilaisen yrityksen yhdistäminen yhteen yritysnäkymään ei välttämättä ole absoluuttista, mutta jos johto voi toimittaa nämä kassavirta-tavoitteet, niin johdon strategia on vahvistettu.