Buyout-pelin pelaaminen: 3 vinkkejä parhaiden tarjouksien etsimiseen

Wall Street voi olla niin ennustettavissa joskus.

Yritys ilmoittaa hankinnasta. Ostajan varastossa on melkein aina iso osuma, ja myyjän varastossa melkein aina kireä.

Koska jotkut tarjoukset eivät koskaan pääty johtamaan luvatun voiton tuottamiseen, useimmat sijoittajat päättävät ampua ensin ja esittää kysymyksiä myöhemmin. Mutta kysymällä ensin nämä kysymykset voit paremmin selvittää, milloin ostaa, pidä tai myydä.

Keskeinen kysymys jokaiselle sijoittajalle, joka etsii sulautumis- tai hankintakohde, on päättää, onko yritys esittänyt sopimuksen syyksi. Jos näin on, voit lyödä vetoa, että se nostaa voittoja lyhyessä järjestyksessä.

Useimmat yritykset haluavat tehdä "accretive" -sopimuksia, eli osakekohtaista tulosta (EPS), kun sopimus on integroitu, toivottavasti vuoden tai kahden kuluessa. "Dilutive" -sopimukset, jotka vahingoittivat osakekohtaista voittoa, ovat harvoin suunniteltuja tuloksia. Valitettavasti jotkin tarjoukset, jotka oletetaan olevan kelvollisia, osoittautuvat laimentaviksi, kun hallinto yliarvioi avainhankinnan ennustetut edut.

Minulla on henkilökohtainen kokemus tästä ilmiöstä. Entisenä Wall Streetin analyytikkona suosittelin kerran asiakkaita myymään osuuksia lehtijakelijasta nimeltä Source Interlink. Yhtiö julkisti sopimuksen, jonka johdon mielestä olisi erittäin kiihottava. Minä kuitenkin ajattelin toisin.

Uskoin, että kauppa olisi todella laimentavaa, koska johdolla ei ollut realistisia tavoitteita (muuten tämä aiheutti minulle suuren määrän surua - Source Interlink uhkasi minua oikeudenkäynnin yhteydessä). Lucky minulle (ja minun maineeni), minun analyysi oli oikea ja yritys lopulta julisti konkurssin.

Jos tiedät, mitä etsiä, jotkut parhaista sijoitusideoista löytyy myyjien keskuudessa. Kun hankinta on ilmoitettu, ostajia voidaan myydä polvillaan. Mutta jos nämä yritykset voivat tehdä selkeän tapauksen, että sopimus tulee olemaan hyvää, suosivat sijoittajat hyötyvät sekä halvemmasta varastosta että kirkkaammasta tulosnäkymästä.

Joten tässä on syytä selvittää, onko sopimus todellakin onnistu:

1) Kustannusten leikkausten toteutettavuus - Useat yritykset etsivät kohteita, joilla on tarpeeton tuotantokapasiteetti tai paisutettu kustannusrakenne. Jos kustannuksia voidaan vähentää, kun nämä kaksi yksikköä yhdistetään, hankkivasta yrityksestä syntyy todennäköisesti huomattava sijoitetun pääoman tuotto (ROI).

Jos tämä on hankkijan strategia, kiinnitä huomiota johdon keskusteluun ilmoittaessasi sopimuksen. Ne ovat yleensä hyvin täsmällisiä kustannustehokkuustavoitteiden kannalta. Useimmat kerrat, nämä leikkaukset tapahtuvat, ja ne voidaan laskea osana analyysiä.

Kustannusten leikkaukset ovat avaintekijä Hertzin (NYSE: HTZ) äskettäin julkistetun päätöksen makeuttaa tarjouksensa Dollari Thrifty (NYSE: DTG) , josta keskustelin viime viikolla.

Hertz on tehnyt erittäin selkeän tapauksen, että se voi poistaa monia irtisanomiskustannuksia ja ostaa - jopa korkeammalla hinnalla - tulee olemaan myönteinen. Siksi Hertzin osakkeet nousivat maanantaina +7%.

2) Mahdollisuus myydä - Hallinta on usein erittäin nouseva yrityksen A tuotteiden tuotteiden myynnistä yhtiön B asiakaskuntaan ja päinvastoin. Mutta tämä on luultavasti yksi suurimmista buyout-myytteistä.

Ristikkäistyön luotettavat tarjoukset voivat todellakin hyötyä kilpailijoistaan. Tämä johtuu siitä, että sulautumiset johtavat lähes aina myyntijohdon keskeytymiseen. Jokainen myyntiyhtiö ottaa askeleen takaisin koulutetuksi toisen yrityksen tuotteisiin. Mutta asiakkaat eivät välttämättä halua odottaa viikkoa tai kuukausia uuteen laajaan tuotelinjaan.

Dellin (Nasdaq: DELL) äskettäin tekemä päätös tietojen varastointiyrityksen hankinnasta 3PAR (NYSE: PAR) Ratkaisut ovat olleet avaintekijä )

. Dellin lukuja se voi lisätä toisen nuolen viereen, kun laukaisee laajan valikoiman tuotteita asiakkaille. Ongelmana on, jos nämä asiakkaat käyttävät jo toista toimittajaa tietojen tallennukseen, he eivät todennäköisesti lopettaa kaikkia muita suhteita vain siksi, että Dell voi nyt hoitaa kaikki tarpeensa. 3) Ostaminen käteisellä vs. varastossa -

Kaupan rahoittaminen voi tehdä kaiken erotuksen.

Jos hankitulle yhtiölle myönnetään uusia osakkeita, ostajan on tuotettava entistä suurempia voittoja (prosenttiperusteisesti), jotta sopimus saadaan aikaan. Esimerkiksi jos kaupan odotetaan lisäävän myyntiä ja voittoja +8%, mutta osuuksien määrä kasvaa myös +10%, sitten EPS laskee ja sopimus on laimentava.

Mutta jos kauppa maksetaan käteisellä (ei lainattu rahaa, mutta käteisellä istuu taseessa), sitten este on paljon pienempi. Dell sai ansaitsemaansa rahaa rahasummasta, joten vaikka 3PAR-hankinta onkin haastavaa, se todennäköisesti tuottaa enemmän voittoa kuin pysäköidyn käteisen korot. (Vaikka tässäkin tapauksessa Dellia voidaan kritisoida maksamaan erittäin korkeaa hintaa, se olisi todennäköisesti löytänyt paremman keinon saada voittoja, kuten omalla varastollaan aggressiivisella takaisinmaksulla.) paljon täällä viimeisin buyout-uutisia. Jos haluat jatkaa sulautumisten, yritysostojen ja yritysostojen jännittävän maailman oppimista, tutustu Miten voittoa edeltävistä LBO: stä ja Vihjeitä hankintailmoituksen analysoinnista