Osingon alennusmallissa (

Gordon Growth Model

Financial Dictionary Gordon Growth Malli Määritelmä & DDM), on menetelmä, jolla laske- taan kaluston sisäinen arvo ilman nykyisiä markkinaolosuhteita. Malli vastaa tätä arvoa osakekannan tulevien osinkojen nykyarvoon. Malli on nimetty 1960-luvulla professori Myron J. Gordonin jälkeen, mutta Gordon ei ollut ainoa taloudellinen tutkija, joka suositteli mallia. 1930-luvulla Robert F. Weise ja John Burr Williams myös tuottivat merkittävää työtä tällä alalla.

Mallin kaksi perusmuotoa ovat vakaa malli ja monivaiheinen kasvumalli.

Vakaa malli

Arvo

D ₁ = ensi vuoden odotettavissa oleva vuotuinen osinko / osake

k = sijoittajan diskonttokorko =

1 _{/ (k- tai odotettu tuottoaste, joka voidaan arvioida käyttämällä pääomamallin hinnoittelumallia tai osinkokannan mallia (ks. osakekohtainen kustannus)} g = odotettu osinko kasvunopeus (huomaa, että oletetaan olevan vakio)

Monivaiheinen kasvumalli

Jos osinkojen ei odoteta kasvavan vakaan kurssin mukaan, sijoittajan on arvioitava vuosittain osingot erikseen, mukaan lukien kunkin vuoden odotettu osinko kasvunopeus. Monivaiheisen kasvumallin oletetaan kuitenkin, että osinko kasvaa jatkuvasti. Katso seuraava esimerkki:

Toimintaperiaate (esimerkki):

Vakaa malli

Oletetaan, että XYZ Company aikoo maksaa 1 USD osingosta osakkeelta ensi vuonna, ja odotat kasvavan 5% vuoden kuluttua. Oletetaan lisäksi, että vaadittu tuottoaste on XYZ Company -osakkeessa 10%. Tällä hetkellä XYZ Company -osakkeen kaupankäynti on 10 dollaria osakkeelta. Edellä esitetyn kaavan avulla voimme laskea, että yhden osuuden XYZ Company -osakkeen sisäinen arvo on:

$ 1.00 / (.10-.05) = $ 20

Mallin mukaan XYZ Yhtiö -osakkeen arvo on 20 dollaria mutta kaupankäynti on $ 10; Gordon Growth -malli ehdottaa, että kanta on aliarvostettu.

Vakaa malli olettaa, että osingot kasvavat jatkuvasti. Tämä ei ole aina realistinen oletus kasvaville tai pienemmille yrityksille, mikä antaa mahdollisuuden monivaiheiseen kasvumalliin.

Multistage Growth Model

Oletetaan, että lähivuosina XYZ Companyn osingot kasvavat nopeasti ja kasvavat vakaana. Ensi vuoden osinkojen odotetaan kuitenkin olevan 1 dollari per osake, mutta osingot kasvavat vuosittain 7%, sitten 10%, sitten 12% ja sitten tasaisesti kasvavat 5% sen jälkeen. Käyttämällä stabiilin mallin elementtejä, mutta analysoimalla erikseen epätavallisen osinkokannan joka vuosi, voimme laskea XYZ-yhtiön osakekannan nykyisen käypä arvo.

Tässä on panokset:

D

1

= (Osinkojen kasvuvauhti, vuosi 1) = 7% _g 2

(osingon kasvuvauhti, vuosi 2) = 1,00

k = 10% _10% g

3 _{(osinkokannan kasvuvauhti, vuosi 3) = 12%} g

n _{(osinkojen kasvunopeus sen jälkeen) = 5%}

D ₁ = 1,00 dollaria

D

2 _{= 1,00 dollaria * 1,07 = 1,07 dollaria} D

3 _{= $ 1,07 * 1,10 = 1,18 $} D

4 _{= 1,18 dollaria * 1,12 = 1,32 $} Sitten lasketaan kunkin osingon nykyarvo epätavallisen kasvukauden aikana:

$ 1,00 / $ 1,00 $ = $ 1,00 $ 1,00 $ = $ 1,00 $ = $ 1,00 $ = $ 1,00 $ = $ 1,00 < arvoa osingot, jotka esiintyvät vakaan kasvujakson aikana, laskemalla f jos vuosineljänneksen voitto: _D 5

= 1,32 dollaria * (1,05) = 1,39 $

Sovellamme vakaasti kasvavan Gordon Growth Model -mallin näihin osinkoihin niiden arvon määrittämiseksi viidentenä vuonna:

1,39 dollaria / (0,10-0,05) = 27,80 dollaria

Tämän vakaan kasvukauden osingon nykyarvoa lasketaan:

27,80 dollaria / (1,10) 5 = 17,26 dollaria

Yhtiö XYZ: n tulevat osingot Yhtiön XYZ osakekannan nykyiseen arvoon:

+ $ 0.88 + $ 0.89 + $ 0.90 + $ 17.26 = $ 20.84 _{Monivaiheinen kasvumalli osoittaa myös, että yrityksen XYZ varastossa on aliarvostettu ($ 20.84 sisäinen arvo verrattuna 10 dollarin kaupankäyntikuluihin).} Analyytikot sisältävät usein oletetun myyntihinnan ja myyntipäivämäärä näihin laskelmiin, jos he tietävät, että varastoa ei ole pidettävä loputtomiin. <99> Gordon Growth Model sallii sijoittajien laskea osakekannan arvon ilman nykyisiä markkinaolosuhteita.

Miksi se merkitsee:

Tämä poissulkemisen ansiosta sijoittajat voivat tehdä omenoiden vertailuja eri toimialojen yritysten kesken, ja tästä syystä Gordon Growth -malli on yksi yleisimmin käytetyistä oman pääoman analysointi- ja arvostusvälineistä. Kuitenkin on jonkinlainen tunne siitä, että Gordon Growth -mallin ei-kertaluonteisten tekijöiden poissulkeminen pyrkii aliarvioimaan sellaisten yhtiöiden osakkeita, joilla on poikkeuksellisia tuotemerkkejä, asiakasuskollisuus, ainutlaatuinen immateriaalioikeus tai muut tulonsiirto- ja arvonnousuominaisuudet.

Matemaattisesti tarvitaan kahta tilannetta jotta Gordon Growth -malli olisi tehokas. Ensinnäkin yrityksen on jakeltava osinkoja (analyytikot käyttävät Gordon Growth -mallia usein sellaisiin osakkeisiin, jotka eivät maksa osinkoa, tekemällä oletuksia siitä, mitä osinko olisi, jos yhtiö maksoi osinkoja). Toiseksi osinkokannan kasvuvauhti (g) ei voi ylittää sijoittajan vaadittua tuottoastetta (k). Jos g on suurempi kuin k, tulos olisi negatiivinen, eikä kannoilla voi olla negatiivisia arvoja.

Gordon Growth Model, erityisesti monivaiheinen kasvumalli, vaatii usein käyttäjiltä jonkin verran epärealistisia ja vaikeita arvioita osinkojen kasvunopeuksista (g). On tärkeää ymmärtää, että Gordon Growth -malli on erittäin herkkä g ja k: n muutoksille, ja monet analyytikot tekevät herkkyysanalyysejä arvioidakseen, miten erilaiset oletukset muuttavat arvostusta. Gordon Growth -mallin mukaan osakkeista tulee arvokkaampia, kun osinko kasvaa, sijoittajan vaadittu tuottoaste pienenee tai odotettu osinko kasvaa. Gordon Growth -malli tarkoittaa myös, että osakekurssi kasvaa samalla osingolla.