Asiantuntija-kysymys: Miksi sisäpiirikauppa hurtsaa meitä ja miten voimme korjata sen

esittäjä (t): Susan Lyon

Mikä on sisäpiirikauppa?

Sisäpiirikauppa tapahtuu, kun joku - "sisäpiiriläinen" - käyttää tietoja, joita ei ole julkistettu vielä yhtiön osakkeiden tai muiden arvopapereiden, kuten joukkovelkakirjojen ja optio-oikeuksien, kaupankäynnille. Sisäpiiri voi olla joku suuresta osakkeenomistajasta toimitusjohtajalle tai yhtiön johtajalle. Sisäpiirikauppa on laitonta, koska yrityksen sisäpiiriläisen on tarkoitus edustaa osakkeenomistajien etuja omien etujensa vastaisesti.

Yhdysvalloissa on ankaria rangaistuksia laittomista sisäpiirikaupoista, mutta tämä ei tarkoita, että kaikki tapaukset olisi pyydetty. Kuinka huono on ongelma, ja mitä voidaan tehdä sen korjaamiseksi?

Yhteiskunnallisista kustannuksista huolimatta tietyt sisäisiin tietoihin perustuvat kaupankäynnit voivat olla laillisia

Yksi asia, joka sisäpiirikaupalla on, pitää eniten sisäpiiriläisten rikkautta, mikä tekee arjen sijoittajien kannalta erittäin vaikeaksi hyötyä siitä, että yksinoikeus on erittäin kallista ja yleensä lainvastaista. Sisäpiirikauppojen vastaiset argumentit ovat se, että se vaikuttaa negatiivisesti talouskasvuun ja lisää turvallisuuden hintaa.

Sanoen, oikeudellinen sisäpiirikauppa on melko yleinen ja tämä tekee siitä niin vaikea rangaista niitä, jotka osallistuvat laittomaan sisäpiirikauppaan. Näiden kahden sisäpiirikaupan välillä on ohuen rivin. Suurimmaksi osaksi toimitusjohtajat ja muut yhtiön toimihenkilöt ovat sopimuksissaan rivejä, jotka ohjaavat kaupankäyntiä. Vaikka he joutuvat kohtaamaan muita kuin julkisia tietoja, he voivat silti hyötyä alkuperäisessä suunnitelmassaan mainituista kaupoista.

Ongelmana on, että sisäpiirikauppojen seuranta on kuin neulan löytäminen heinäsuovasta. Se on kuin NCAA: n tapa tutkia urheilijan hankkimia laitonta hyötyä hänen kollegionsa aikana. Usein suurimmat nimet tarkastellaan laajasti, kun taas toiset näkevät näkymättömän ja tuntemattoman.

Yksityinen sektori: Hedge-rahasto menetti epäonnistumisen ja McKinseyn toimitusjohtaja Sentenced

Galleon Groupin perustaja Raj Rajaratnam palvelee 11 vuotta vankeutta Ayerissa Massachusettsissa ja 24. lokakuuta hänen läheisen ystävänsä Rajat Gupta tuomittiin kahden vuoden rangaistukseen, joka on antanut Rajaratnamille laittomia vinkkejä palvelemalla Goldman Sachsin hallituksen. Tässä on tärkeä esimerkki sisäpiirikaupoista: teollisuusyritykset tekevät houkutusta ja tekevät miljoonia dollareita laittomista vinkkeistä prosessissa.

Lakko on motivoitunut kahta miestä tekemään sisäpiirikauppoja; he liikkuivat vaurautta. Sisäpiirikauppa, kuten muutkin valkoisen kauluksen rikokset, johtuu siitä, että osallistujat ovat tyytymättömiä. Rajaratnam on kerännyt sisäpiiritietoa uransa alusta lähtien Chasessa ja sitten Needhamin analyytikkona. Hän usein kehui saada sisäpiiriläisiä sellaisissa yrityksissä kuin Intel ja muut Silicon Valley menestystarinoita. Molemmat miehet ovat kärsineet heikkenemisestä armosta, joka on yhteydessä eräisiin kreikkalaisiin tragedioihin.

Julkinen sektori: kongressin jäsenet

Jokainen sisäpiiriläinen käy kauppaa kongressin jäsenten kanssa, ja tämä kehotti kongressiedustajaa Spencer Bachusta hyödyntämään uutisia tulevasta finanssikriisistä. Hank Paulson ja Ben Bernanke tekivät esityksen kongressin jäsenille. John Boehner ja senaattori Dick Durbin palasivat myös muihin kuin julkisiin tietoihin.

Famous ekonomistit tekevät tapauksen sisäpiirikaupoista

Nobel-palkinnon saaja Milton Friedman väittää, että sisäpiirikauppa hyödyttää sijoittajia ja markkinoiden tiedot ovat tehokkaita. Sijoittajat seuraavat usein sisäpiiriläisiä, koska niillä on melko suuri menestysaste. Ei pitäisi olla yllättävää, että kun avainhenkilöt ostettiin osakkeiksi, se ylitti markkinat 8,9 prosenttia seuraavan vuoden aikana. Toimitusjohtajat ja talousjohtaja ovat päässeet tärkeisiin tietoihin, joita jokapäiväiset sijoittajat voivat vain uneksia.

Siksi sijoittajat noudattavat yleensä sisäpiiriläisiä. Onneksi on helpompi kerätä sisäpiirikauppatietoja. Yahoo! Rahoitus on erinomainen lähde, ja siinä on kätevästi sisäpiiri-osio, jonka avulla voit selata uusimpia kauppoja. Toinen sijoittajat voivat etsiä kaupankäynnin tietoja SEC EDGAR -tietokanta.

Aikooko se rangaista ankaraa?

Sisämarkkinoiden toimijoiden kuten Microsoftin perustajan Bill Gatesin ja entisen YK: n pääsihteerin Kofi Annanin puolustajat Rajat Guptassa aina väittävät, että rikoksentekijät ovat tehneet hyvää käännöstä yhteisöön. "Jokainen tekee sen" ja "lähdemme eteenpäin riippumatta siitä, mitä tapahtuu" ovat syitä osallistua sisäpiirikauppaan. Maailman menestyksekkäämpänä demokratiana Yhdysvallat on tehnyt oikean asian rangaistavan tätä valkoihoisia rikollisuutta. Toimitusjohtajat ja ylimmän johdon palkat Yhdysvalloissa maksetaan runsaasti toimeenpanovakuutuksia verrattuna muihin maihin ja heidän on säilytettävä osakkeenomistajien edut.

Sisäpiirikauppa on kuitenkin edelleen yksi Wall Streetin legitiimisimmistä asioista.

Asiantuntijalausunnot: Mitä muuta voidaan tehdä hillitsemällä sisäpiirikauppaa?

Kääntäkäämme ammatti- ja akateemisten asiantuntijoiden kuulemaan, mitkä uudistukset ajattelevat toimisivat parhaiten.

• Professori Jin Xu, rahoituksen apulaisprofessori Purduen Krannert School of Management -ohjelmassa, määrittelee, miksi sisäpiirikauppojen sääntely ei ole yhtä helppoa kuin se kuulostaa, ja parhaita käytäntöjä hallintotavan kannustamisen muokkaamisessa:

"Ei ole vielä riittävästi varmuutta siitä, onko sisäpiirikauppaa rajoitettava. Sisäpiiriläisten ilmoittama kaupankäynti aiheuttaa toisaalta voittoa epävirallisille ulkomaisille sijoittajille.Toisaalta tiedonsiirto sisäpiiriläisiltä ulkopuolisille sisäpiirikaupalla lisää markkinoiden likviditeettiä. Lisäksi sisäpiirikaupalla voi olla vaikutuksia yritysten sisäpiiriläisten (mukaan lukien johtajat) kannustimiin. Esimerkiksi David Denisin Pittsburgin yliopistossa tekemäni äskettäin tekemäni artikkeli on osoittanut, että rajat ylittävät maat, tiukemmat sisäpiirikauppoihin liittyvät säännöt liittyvät suurempaan pääomankorotukseen, joka on annettu yhtiökokoukselle. Tämä johtuu siitä, että sisäpiirikaupalla on merkittäviä kannustinvaikutuksia johtoon.

Oletetaan nyt, että sisäpiirikauppa on täysin paha, ja meidän pitäisi päästä eroon siitä. Käytössä olevat säännöt sisältävät vuoden 1934 alkuperäisen arvopaperipörssin (erityisesti 16 §) ja joukon tarkistuksia, joilla pyritään vahvistamaan sisäpiirikauppasääntöjä. Tänään on lyhytaikaista voittoa koskeva sääntö, sisäpiirisääntö ja kaupankäynnin rajoitukset eläkepyyhkäisyaikoina ja niin edelleen, joissa rikoksentekijät voivat kohdata rikollisia rangaistuksia. Sääntelyviranomaiset seuraavat tällaista toimintaa huomattavasti paremmin kuin kaksikymmentä vuotta sitten, mikä johtuu siitä, että sisäpiirikauppoja on kasvatettu ja tuomittu tiedotusvälineiden mukaan.

Olemmeko tehneet tarpeeksi hillitsemään sisäpiirikauppaa? Kukaan ei voi sanoa. Mutta sisäpiiriläiset ovat varmasti paljon varovaisempia, sillä voittojen on oltava todella suuria, jotta sisäpiiriläiset ovat valmiita ylittämään linjan ja että he joutuvat tekemään tämän paljon salaisemmilla tavoilla. Joten miten korjataan järjestelmä? Kaikkien sisäpiiriläisten kaupankäynti ei ole optimaalinen. Ehkä meidän pitäisi yrittää parhaamme rajoittaa sisäpiirikaupoista, eli se, joka perustuu yksityisiin tietoihin. Tunnistamalla ja todistamalla tiettyjä liiketoimia on "tietoinen" on pelottava tehtävä, ja meidän on lähes turvauduttava sääntelyviranomaisten ahkeruuteen syytteeseenpanosta ja mahdollisesti kehittyneestä digitaalisesta seurantajärjestelmästä "epänormaalien" kaupankäyntimallien havaitsemiseksi."

• Professori Robert Prentice, UT Austinin McCombs School of Business -liiketoiminta-alueen hallinto- ja yhteiskuntatieteiden osastopäällikkö väittää, että Valtion varoja on rajoitetusti toteutettava Dodd-Frankin toteuttamiseksi ja subprime-kiinnelakriisin tutkimiseksi:

"Koska sisäpiirikauppa on yleinen ongelma, joka heikentää Yhdysvaltain pääomamarkkinoiden eheyttä, vahingoittaa ihmisten luottamusta näihin markkinoihin ja siten nostaa pääoman kustannuksia ja hidastaa talouskasvua, voi luottaa siihen, että emme toimi tarpeeksi sisäpiiriläisten hillitsemiseksi kauppa. Kuitenkin DOJ ja SEC, jotka äskettäin ovat toimineet aktiivisemmin sisäpiirikaupoista rankaisematta, kohtaavat myös monia muita erittäin tärkeitä painopistealueita, joihin niiden on vastattava rajoitetuilla resursseilla.

Henkilökohtaisesti, jos käsittelisin SEC: n, valitsisin nykyisen sisäpiirikaupatutkimuksen tason ja kohdennettaisiin lisäresursseja muihin painopisteisiin, kuten Dodd-Frankin vaativien mutta mahdollisesti hyödyllisten säännösten täytäntöönpanoon ja tuomaan enemmän oikeussuojakeinoja (etenkin korkeammalle tasolle) subprime-asuntolainan takana."

• Thomas Balcom, 1650 Wealth Managementin perustaja, esittelee hyvin yksinkertaisen korjauksen erittäin monimutkaiselle ongelmalle:

"Ratkaisu sisäpiirikauppojen hillitsemiseksi on yksinkertainen: estää sisäpiiriläisiä myymästä tai ostamasta osuuksia yrityksestään kerran neljänneksellä tai neljä kertaa vuodessa. Tämä johtaisi avainhenkilökuntaan ilmoittamaan heille suunnatun nousun tai laskusuhdanteen sijoittajilleen."

• Raha-iskujen omistajan Andrew Schrage, Personal Finance, tunnustaa, että tarvitaan lisää poliittisia toimia varainhoidon turvaamiseksi:

“Sisäpiirikauppojen hillitsemiseksi äskettäin toteutettu toimenpide on kongressin hyväksymä Kongressin lopettama kaupankäynti, jonka presidentti Obama hyväksyi huhtikuussa 2012. Se rajoittaa kongressin jäseniä käyttämästä "mitä tahansa ei-julkista tietoa, joka perustuu yksilön asemaan … tai henkilökohtaisen edun suorittamisesta henkilökohtaisen edun suorittamisesta. "Poliitikkojen on myös ilmoitettava yli 1 000 dollarin suuruisen vakuuden ostamisesta tai myymisestä 45 päivän kuluessa. Se sisältää useita muita rajoituksia, jotka rajoittavat sisäpiirikauppoja Washingtonissa, D.C. Liittovaltion hallitus on myös viime aikoina tullut paljon taitavampaa sisäisen kaupankäynnin tapausten syyttämisessä. Yhdysvaltojen asianajaja New Yorkin eteläisen piirin toimisto on saanut viimeisen kahdeksan tapauksensa syyllistyneen rangaistukseen.

Se sanoi, että on tehtävä enemmän. Julkisten yritysten on vähennettävä niin kutsuttua "aineellista" tietoa olevien työntekijöiden määrää. Heidän on myös varmistettava, että ihmiset, joilla on pääsy näihin tietoihin, ymmärtävät selvästi, mitä sisäpiirikauppoja muodostuu. Toinen ajatus, jonka tarkoituksena on rajoittaa sisäpiirikauppoja, on yksinkertaisesti vähentää liittohallituksemme kokoa. Mitä vähemmän ihmisiä, joilla on pääsy tähän tietoon, sitä vähemmän riski on sisäpiirikaupoista. Myös Yhdysvaltojen hallituksen on käsiteltävä asiaa maailmanlaajuisesti. Asia on, että sisäpiirikauppaa siedetään monissa maissa ympäri maailmaa.

Lisätään liittovaltion tuomitsemista koskevia ohjeita, mutta tämä on tehokasta vain, jos tuomarit käyttävät niitä täysimittaisesti. Monet tuomarit ovat viime aikoina aiheuttaneet tiukkoja rahamääräisiä sakkoja sisäpiirikaupoista, mutta niihin liittyvät vankilaehdot olivat suhteellisen vähäisiä."