Miten Endowment Investment Philosophy voi parantaa salkkusi

Robert Riedl, CPA, CFP, AWMA

Lisätietoja Robertista sivustollamme Kysy neuvoa

Endowment Investment Philosophy rakentaa salkut käyttäen pääomien jakamismenetelmiä, joita ovat suuret yliopistot, kuten Yale ja Harvard, ja se tarjoaa parhaan mahdollisuuden ylivoimaiseen riskiin mukautettuun tuottoon ja alhaisemman volatiliteetin kaikkiin markkinasykliin. On hyvä tutustua tähän filosofiaan, koska se voisi auttaa sinua rakentamaan paremmin toimivan salkun.

Tämä sijoitusfilosofia laajentaa salkun luomiseen käytettävien omaisuusluokkien ja -strategioiden määrää sisällyttämällä perinteisiin osakkeisiin ja joukkovelkakirjalainojen lisäksi vaihtoehtoisia sijoituksia kuten hedge-rahastoja, pääomarahastoja ja reaalisia varoja. Vaihtoehtoisten investointien lisääminen tarjoaa täyden valikoiman paluuta edistäviä ja riskien vähentämisstrategioita.

Haluamme viitata tähän kolmanteen ulottuvuuteen "Risk Managed" -segmenttinä, mikä kasvattaa kasvun ja tuoton kauhoja kokonaisresursseja koskevassa kehyksessä.

Miten pääomarahoitusfilosofia pienentää salkun riskiä?

Ennen kuin vastaamme tähän kysymykseen, meidän on määriteltävä ja kvantifioitava "riski". Riskiä voidaan ajatella seuraavilla tavoilla:

1. Perinteisessä tilastollisessa mielessä se määritetään vuosittaisena volatiliteettiluvuksi. Mitä korkeampi volatiliteetti on, sitä suurempi riski on. On kuitenkin myös erotettava toisistaan ​​ylös- ja alaspäin suuntautuvan volatiliteetin, koska kaikki ylöspäin suuntautuvan volatiliteetin katsotaan yleensä olevan hyviä.
2. Toisessa perinteisessä tilastollisessa mielessä se voidaan myös ilmaista "maksimiarvon alentamiseksi" tai enimmäisarvon pienenemiseksi huippu-alueelta. Mitä suurempi tämä lasku on, sitä suurempi on salkun arvon kasvattaminen taantuman tasolle. Esimerkiksi jos salkku laskee 50%: n arvosta huippupisteestä, sen on lisättävä 100%: lla taantuma-arvoon. Nasdaq-indeksin 75 prosentin pluslasku laski maaliskuusta 2000 lähtien, mikä vaatii noin 300 prosentin nousun vain taantuma-arvoon. Jopa 12 vuoden kuluttua siitä, kun se saavutti huippunsa, se ei ole vielä saavuttanut edellistä korkeaa tasoa
3. Pysyvä pääoman menetys, jossa petoksen tai sijoituksen arvon menettämisen seurauksena, kuten konkurssissa tai uudelleenjärjestelyssä, koko alkupääoma pyyhkiytyy pois, eikä se pysty palauttamaan arvoa.

Yleisesti ottaen alhaisemman korreloituneen omaisuusluokan lisääminen portfolioon auttaa vähentämään salkun kokonaisvolatiliteettia ja maksimirajoituksia. Esimerkiksi kaksiulotteinen joukkovelkakirjalaina pieneni 30,8% huipusta kouruun tammikuun 2000 ja joulukuun 2012 välisenä aikana. Muistathan, että viimeaikana on ollut kaksi syklistä sonni- ja karhu-markkinaa, jotka ovat jokaisen maailmanlaajuisen markkinakanavan yhteydessä, joka alkoi osakemarkkinoiden päätyttyä maaliskuussa 2000.

Kolmiulotteinen salkku, johon sisältyy riskienhallittu segmentti, jolla on yhtä suuri jako kolmeen omaisuusluokkaan, laski 23,2%, huomattavasti vähemmän kuin kaksiulotteinen joukkovelkakirjalaina. Lisäksi kolmiulotteisen salkun vuotuinen volatiliteetti oli 6,5% verrattuna kaksiulotteiseen salkkuun 9,2%.

Toinen tapa havainnollistaa edellä mainittua riskien vähentämisen käsitettä on seuraava kaavio, jota kutsutaan tehokkaaksi rajaksi. Kuten näette, lisäämällä vain yhtä riskienhallintaruohon osaa, nimittäin hedge-rahastoja, voidaan vähentää vuotuista standardipoikkeamaa säilyttäen samalla tuotot samalla tasolla kuin 60-40-sarjan joukkovelkakirjalaina.

Lähde: Pertrac Financial Solutions

Sisältyykö sijoitusrahaston filosofia parempaan tuottoon?

Vaikka riskienhallinnalla käytettyä kauhua käytetään lähinnä salkun riskin pienentämiseen, sitä voidaan käyttää myös tuoton lisäämiseen käyttämällä pääomasijoituksia ja kiinteistöomaisuutta. Ensisijaisesti, jos nämä omaisuusluokat toteutetaan yksityisten sijoituskumppanuuksien kautta, se voi auttaa saamaan likviditeettipalkkion, mikä lisää rahamääräisten arvopapereiden tuottoa.

Esimerkkinä Harvardin yliopiston antama apuraha 30.6.2012 alkaen oli arvoltaan 30,7 miljardia dollaria, joten se oli yliopiston suurin yksittäinen apuraha. Pitkäaikainen tulos viimeisen 10 ja 20 vuoden ajanjaksolla, joka päättyi 30.6.2012, oli 9,49% ja 12,29% vuodessa verrattuna kaksiulotteiseen 60:40 osakesidonnaiseen salkkuun, joka oli 5,86% ja 7,94% vuodessa.

Lisääkö se riskiasutut tuotot?

Sinun tulisi mitata riskiasutut tuotot Sharpe-suhteen mukaan. Tämä suhde on kehittänyt Nobelin lainaaja William F. Sharpe mittaamaan riskiasennettua suorituskykyä. Sharpen suhde lasketaan vähentämällä riskitön korko - kuten esimerkiksi US Treasury T-Bill Huutokauppa keskimäärin 3 kuukautta portfolion tuotosta ja jakamalla tulos salkun tuottojen keskihajonnalla. Sharpe-suhde kaava on:

Sharpen suhde kertoo, onko salkun tuotto johtunut älykkäistä sijoituspäätöksistä tai ylimääräisen riskin tuloksesta. Tämä mittaus on erittäin hyödyllinen, koska vaikka yksi salkku tai rahasto voi saada korkeamman tuoton kuin vertaisarvioinnissaan, se on vain hyvä sijoitus, jos korkeammat tuotot eivät tule liian suureen lisäriskiin. Mitä suurempi salkun Sharpen suhde, sitä paremmin sen riskiasennetut tulokset ovat olleet. Negatiivinen Sharpen suhde osoittaa, että riskiomavaraisuus olisi parempi kuin analysoitava turvallisuus.

Koska vaihtoehtoisten sijoitusten lisääminen vähentää riskiä ja saattaa lisätä tuottoa, se tarkoittaa, että riskiin sopeutetut tuotot tai Sharpe Ratios ylittävät kaksiulotteisen osakeomistussalkun. Esimerkiksi hedge-rahastojen lisääminen osake- ja joukkovelkakirjalainoille tuotti Sharpe-suhteen 0,46 ajanjaksolla tammikuusta 2000 joulukuuhun 2012. Tämä on verrattavissa Sharpe-suhteeseen 0,24 salkkuun, joka on 60% Yhdysvaltojen varoista ja 40% Yhdysvaltojen joukkovelkakirjoihin.

Miten se pienentää koko salkunhoitokustannuksia ja kasvattaa verotuloja?

Rahaston sijoitusfilosofia voi auttaa pienentämään koko salkunhoitokustannuksia käyttämällä vaihtoehtoisia sijoituksia, jotka sijoitetaan perinteisten sijoitusrakenteiden, kuten Exchange Traded Fundsin, Exchange Traded Notesin, suljetun pääoman rahastojen ja sijoitusrahastojen kautta. Näiden investointivälineiden kustannukset ovat yleensä pienemmät kuin perinteiset yksityiset kumppanuudet, joita institutionaaliset sijoittajat ja suuret nettovarallisuusperheet ovat pääasiassa hyödyntäneet historiallisesti. Näillä yksityisillä kumppanuuksilla on yleensä 1-2% vuosittainen hallinnointipalkkio ja 10-20 prosentin osuuden takaisinperintäpalkkio suurella vesileimalla tai ilman sitä. Lisäksi, jos nämä yksityiset kumppanuudet ovat varojen rahasto, on lisäksi yksi 1 prosentin vuotuinen hallinnointipalkkio ja 5-10 prosentin kannustimaksu. Nestemäisten vaihtoehtoisten investointien lisääntyminen on auttanut vähentämään joidenkin hallinnointipalkkioiden ja takautumismaksujen määrää.

Yleisesti ottaen yksityisten kumppanuuksien kautta pidettävät epätasapainoiset vaihtoehtoiset sijoitukset ovat pitkän aikavälin investointitavoitteita, jotka tuottavat suurimman osan tuotostaan ​​pitkäaikaisilla myyntivoitoilla, joilla on alhaisemmat verokannat kuin lyhytaikaiset myyntivoitot ja / tai tulot. Lisäksi jotkut nestemäiset vaihtoehtoiset sijoitusvälineet, kuten Exchange Traded Funds, ovat luonnostaan ​​verotuksellisempia tavalla, jolla ne on rakennettu, mikä minimoi kaupankäynnin aktiivisuuden.

Mitkä ovat eri tapoja tämän filosofian toteuttamiseen?

Voit käyttää Endowment Investment Philosophy -ohjelmaa portfolioiden luomiseen kahdella erillisellä tavalla yhdessä kolmannen lähestymistavan kanssa, joka yhdistää nämä kaksi:

1. Ensimmäinen toteutusstrategia hyödyntää epätasapainoiset vaihtoehtoiset sijoitukset kuten pääomasijoituksia, hedge-rahastoja ja reaalisia varoja. Tämä on suositeltava menetelmä suuremmille korkeakouluille, kuten Harvardille ja Yale-yliopistoille, sekä Ultra High Net Worth -asiakkaille, jotka toteuttavat sijoitussalkkujaan. Tämä mahdollistaa sijoittajan saaman merkittävän epävakaisuuspalkkion, joka on historiallisesti ollut yli viisi prosenttia vuodessa näille sijoituksille. Sijoittajien on oltava "valtuutettuja", jotta he voisivat investoida näihin salkkuihin.
2. Toinen menetelmä hyödyntää likvidit vaihtoehtoiset sijoitukset . Exchange Traded Productsin äskettäinen lisääntyminen, pääasiassa Exchange Traded Fundsin ja Exchange Traded Notesin avulla, on mahdollistanut salkkujen luomisen nestemäisten vaihtoehtoisten sijoitusten avulla. Omaisuusstratyypit ja -strategiat, joita ei ole tällä hetkellä saatavissa Exchange Traded Funds / Notes -rahastoissa, toteutetaan sijoitusrahastojen ja / tai suljettujen rahastojen kautta. sijoittajat Älä on oltava, on hyväksytty, näille salkkuille.
3. Kolmas menetelmä on hybridi malli, joka hyödyntää epätasapainoisten ja nestemäisten vaihtoehtoisten investointien yhdistelmää. Sijoittajien on oltava "valtuutettuja" tämän salkun osalta.

Määritelmät:

1. Vuotuinen tuotto: Vuotuinen tuotto tai vuotuinen tuotto kuvaa, että keskimääräistä tuottoa saadaan vuosittain monivuotisen kauden sijasta kumulatiivisen tuoton sijasta.
2. Vuotuinen standardipoikkeama: Riski mitattuna suorituskyvyn vaihtelulla. Mitä korkeampi on keskihajonta, sitä suurempi on rahaston tai indeksin vaihtelu (ja siten riski).
3. Barclays Capital US -aggregaatti -indeksi on hallitsemattomia, kotimaisten liikkeeseenlaskijoiden, joiden maturiteetti on yli vuoden, sijoittamattoman, Yhdysvaltain dollarin määräiset kiinteätuottoiset arvopaperit.
4. HFRI-rahastojen yhteenlaskettu indeksi on yhtä suuri painotettu indeksi yli 650 vakavaraisuusrahastoista, jotka sijoittavat monenlaisiin strategioihin.
5. S & P 500: Standard & Poor's 500 kokonaistuottoindeksi. Vuotta suurempia ajanjaksoja vuositasolla. S & P 500: n mukaan 500 indeksi, joka koostuu markkinoiden koosta, likviditeetistä ja toimialaryhmän edustajasta, muun muassa S & P 500: n on tarkoitus olla johtava indikaattori USA: n osakkeista, ja sen on tarkoitus kuvastaa suuren riskin / cap universe.
6. 60/40 Salkku: Hypoteettinen sijoitus, jossa 60 prosenttia salkusta sijoitetaan S & P 500: een ja 40 prosenttia sijoitetaan Barclays Capital Aggregate Bond -indeksiin.

Akkreditoitu sijoittaja: Yhdysvalloissa yksittäisen henkilön on katsottava olevan akkreditoitu sijoittaja, mutta hänen on oltava vähintään miljoona Yhdysvaltain dollaria, ei yhden asuinpaikan arvoa tai vähintään 200 000 dollarin tuloa vuosittain viimeisen kahden vuoden aikana (tai 300 000 dollaria yhdessä hänen puolisonsa kanssa, jos ne ovat naimisissa) ja odottaa saavansa saman määrän tänä vuonna.

Tietolähteet: Morningstar Direct ja Pertrac

Vastuuvapauslauseke: Aiempi tulos ei ole merkki tulevista tuloksista. Indeksitulot on esitetty vain havainnollistamistarkoituksessa, jotta voidaan osoittaa, että eriyttämisen käyttö varallisuusluokkien välillä perustuu laaja-alaisiin arvopapereiden indeksiin. Tuotto ei ole todellinen investointi. Todelliset investointien tuotot vaihtelevat. Indekseillä ei ole kuluja, maksuja tai muita kuluja, jotka liittyvät niiden suoritukseen. Näin ollen todelliset investointien tuotot olisivat pienemmät. Lisäksi indeksissä olevat arvopaperit eivät välttämättä ole samanlaisia ​​kuin varsinaisessa tilissä olevat arvopaperit.Ei ole mahdollista sijoittaa suoraan indeksiin.