Vastuun määrittely & esimerkki

Mikä se on:

Vastuuyhtälö on sijoitusstrategia sijoittajille, joiden on rahoitettava useita tulevaisuuden velkoja.

Miten se toimii (esimerkki):

Osta-ja-pidä-ja indeksointistrategiat ovat tuottamassa vakaa tuottoaste salkussa. Rakennepohjainen salkkastrategia (jota kutsutaan myös oma-portfolio-strategiaksi) on sijoittajille, joiden on varmistettava, että niiden salkut ovat tietyn summan arvoisia tulevaisuudessa, yleensä siksi, että niiden on rahoitettava tulevia vastuita, kuten opetusta tai eläkkeelle siirtymistä. Vastuun yhteensovittaminen on yksi kahdesta erilaisesta strukturoidusta salkkistrategiasta (toinen on immunisaatio), ja se on tarkoitettu sijoittajille, joiden on rahoitettava useita tulevaisuuden velkoja (immunisaatiostrategia on yleensä sijoittajille, joiden on rahoitettava kertakorvaus tulevaisuudessa

Vastuun yhteensovittamisstrategian soveltamiseksi sijoittaja ostaa ensin instrumentin, jolla on nimellisarvo tai mahdollinen erääntymisajankohta, joka on yhtä suuri kuin viimeisen velan määrä hänen aikataulussaan. Sijoittaja pienentää jäljellä olevia velkoja vastuuvirrassa tämän joukkovelkakirjalainan kuponkimaksuilla ja ostaa toisen joukkovelkakirjalainan, joka rahoittaa seuraavan viimeisen velan, joka on yhtä suuri kuin velan määrä vähennettynä ensimmäisestä joukkovelkakirjalainasta saatavan kuponimaksun vähennettynä. Sijoittaja menee takautuvasti ajankohtaan käyttäen tätä lähestymistapaa, kunnes kaikki velat vastaavat salkun korko- ja pääomatuottoja. Alla on esimerkki sijoittajalle, jolla on kolme vuotta velkaa.

Vastuun määrittely vaatii sijoittajaa laskemaan ja asettamaan tulevat velat, mikä ei aina ole helppoa tai tarkkaa. Vastuun täsmäyttäminen ei kuitenkaan edellytä sijoittajan asettavan sijoittajan kestoajan yhtä aikaa sijoittajan aikajänteeseen (tätä kutsutaan keston sovittamiseksi), eikä hänen tarvitse ostaa ja myydä jatkuvasti tasapainoa salkkuun, ellei tietyn velkakirjan luottoriskiä voida hyväksyä. Näin ollen vastuun sovittamisella on yleensä herkkyys korkojen muutoksille kuin immunisaatiomenetelmällä. Nämä ovat suuria etuja, mutta on tärkeää huomata, että vastuun yhteensovittaminen voi olla kalliimpaa kuin immunisointi, koska se vaatii usein ylitarjontaa, jotta tulevaisuuden velat katetaan.

Miksi se koskee:

vastuun yhteensovittaminen voi tarjota sijoittajille loistavia tuottoja (ja valtava mielenrauha). Loppujen lopuksi haluttu tulo on tulossalkku, jolla on tietyn ajanjakson tasoinen tuotto. Yksi strategian haavoittuvuus on, että se olettaa, ettei oletusasetuksia ole. Mutta kuten on lähes aina, sitä pienempi arvopapereiden laatu, jota sijoittaja ostaa, sitä suurempi riski, jonka arvopaperit ovat, ja mitä korkeampi mahdollinen tuotto (tai tappio). Lisäksi arvopapereiden tai sulautettujen optioiden käyttö voi lisätä tuottopotentiaalia, mutta jos nämä arvopaperit kutsutaan ennen niiden erääntymistä, tämä voi poistaa osan kuponimaksuista.