Gordon Growth Modelin käyttäminen

Gordonin kasvumalli on yleisesti käytetty osingonjako alennusmalli (DDM). Mallin nimi on rahoituksen professori Myron Gordon ja se ilmestyi ensimmäisen kerran artikkelissaan "Osingot, tulot ja osakekurssit", joka julkaistiin vuoden 1959 painoksessa Taloustietokannan ja tilastojen tarkastelu. [Klikkaa tästä lukea siitä, miten löytää osakkeen arvo käyttämällä osinkoa alennusmallia.]

GGM: tä käytetään pääasiassa arvoon kypsissä yrityksissä, joiden odotetaan kasvavan yhtä nopeasti ikuisesti. Gordon-kasvu -mallin, kuten muuntyyppisten osinkojen alennusmalleja, alkaa olettamalla, että osakekannan arvo on yhtä suuri kuin sen tulevan diskontattujen osinkojen summa. Gordon-kasvumallikaava esitetään alla:

Stock Price = D (1 + g) / (rg)

missä

D = vuosijaksot

g = korko, ja

r = sijoittajan vaadittu tuotto.

Katsotaanpa esimerkkiä. Oletetaan, että Stock A maksaa 1 dollarin vuosipalkkion ja sen odotetaan kasvavan osinkoa 7% vuodessa. Sijoittajan vaadittu tuotto on 8%. Näiden numeroiden yhdistäminen GGM-kaavaan antaa sinulle:

Stock-arvon arvo = ($ 1 * (1 + 0.07)) / (0.08 - 0.07) = $ 107

Gordon-kasvumallin soveltamiseksi sinun on ensin tiedettävä vuotuisen osingonmaksun ja arvioi sen tulevan kasvun. Useimmat sijoittajat katsovat yksinkertaisesti historiallisen osingon kasvua ja tekevät olettamuksesta, että tuleva kasvu on verrattavissa aiempaan kasvuun. Mutta arvioidessasi varastosi vaaditun tuottoprosentin, joka tunnetaan myös "estearvoksi" tai "pääomakustannukseksi", on hieman haastava ja vaatii muutamaa muuta informaatiota.

Pakollisen tuoton laskeminen

Vaadittu tuotto-osuuden käsite alkaa siitä ajatuksesta, että kaikki muut asiat ovat yhtä suuret, sijoittajat vaativat suurempia riskejä tuottavia sijoituksia. Vaaditulla tuottolaskennan laskennassa otetaan huomioon, mitä voisit ansaita riskittömästä sijoituksesta (riskittömän koron), markkina-tuoton ja kyseisen osakekohtaisen riskin, mitattuna sen osakekurssin volatiliteetillä.

Sijoittajat korvaavat usein Yhdysvaltain valtiokonttokoron riskitön korko. Markkinakoron mukaan useimmat sijoittajat käyttävät historiallista vuotuista tuottoa laaja-alaisesta osakeindeksistä, kuten S & P 500: stä. Jos olet matemaattisesti taipuvainen, voit mitata osakekohtaiseen riskiin laskemalla sen osakekurssin standardipoikkeaman, mutta useimmat sijoittajat yksinkertaisesti luottavat varaston "beta", kuten toimittaa talousuutisia kuten Bloomberg ja Yahoo! Finance

Kun olet saanut kolme panosta, voit laskea vaaditun tuoton seuraavalla kaavalla:

Vaadittu tuotto = Riskitön hinta + Beta * (Markkinariskikorko - Riskitön hinta)

Katsotaanpa esimerkkiä. Oletetaan, että valtion velkasitoumukset tuottavat tällä hetkellä 2%, laajan osakemarkkinoiden odotetaan palaavan 10% ja Stock A: n beta-1,3. Varastossa A vaadittu tuottoaste on:

Vaadittu tuottoaste A = 2 + 1,3 (10 - 2) = 12,4%

Malli Vahvuudet ja heikkoudet

Gordonin kasvumallin suurin vahvuus on sen yksinkertaisuus, mutta tämä voi olla myös epäedullinen. Arvioinnissa otetaan huomioon vain muutamia tekijöitä ja lukuisia olettamuksia on tehtävä. Esimerkiksi kaava olettaa yhden pysyvän kasvuvauhdin osingoista. Todellisessa maailmassa kuitenkin osinko kasvaa usein vuodesta toiseen useista syistä. Yritykset voivat halutessaan säästää käteistä teollisuuden laskusuhdanteen aikana tai hankkia rahaa hankinnan tekemiseen. Molemmissa tapauksissa osinkojen kasvuvauhti todennäköisesti olisi ainakin tilapäisesti vaikuttanut.

Gordon-kasvumalli on myös erittäin herkkä vaaditulle tuotto-osalle, joka on liian lähellä osingonmaksua. Alla olevassa esimerkissä Stock B: n osinkopolitiikka on 6% ja Stock A: llä on 7% osingonmaksua. Molemmat kannat maksavat 1 dollarin osingon ja vaativat 8 prosentin tuottoastetta, mutta osinkojen kasvun 1 prosentin erolla Stock B on kaksi kertaa arvokas kuin Stock A.

Osakkeiden arvo B = $ 1 * 1.06 / (.08-.06) = 53 dollaria

Osakkeen arvo A = $ 1 * 1.07 / (.08-.07) = $ 107

paljon enemmän tai paljon pienempi kuin vaadittu tuotto, niin ero kahden prosenttiyksikön puolivälissä kasvaneiden varojen arvon välillä on paljon pienempi. Oletetaan, että Stock B kasvattaa osinkoa 1% vuodessa ja Stock A kasvattaa osinkoa 2% vuodessa. Molemmat kannat maksavat 1 dollarin osingon ja niillä on vaadittu tuotto 8%. Kuten alla olevissa laskelmissa on esitetty, osakkeen A ja Stock B: n ero alhaisen osinkokannan skenaariossa on vaatimaton - vain noin 15%.

Stockin arvo B = $ 1 * 1,01 / (0,08-0,01) = $ 14.43

Stock arvo = $ 1 * 1.02 / (0.08-0.02) = $ 17

Huolimatta muutamista puutteista, Gordonin kasvumallia käytetään edelleen laajalti ja on erityisen suositeltava yrityksille, kun osingot voivat olla suuria ja kasvu on suhteellisen vakaa. Malli on hyödyllinen, koska se perustuu helposti saatavilla oleviin tai helposti arvioituihin panoksiin. Sijoittajat eivät kuitenkaan saa luottaa yksinomaan Gordonin kasvumalliin kantojen arvostamisesta. Sen sijaan mallia tulisi käyttää yhdessä SWOT-analyysin kanssa, jossa otetaan huomioon muut kuin taloudelliset tekijät, kuten tuotemerkin vahvuus ja patentit, jotka eivät sovi malliin vaan vaikuttavat varaston arvoon.

[To tutustu InvestingAnswers-ominaisuuteen: SWOT-analyysi: käytännön opas analysointiyrityksille.]