Avainmittari, jota parhain rahapäällikkö ei ole koskaan kuullut

Vaikka hedge-rahastoala houkuttelee parhaita ja valoisimpia, harvat rahastonhoitajia pidetään "neroina". Uskon, että Baupostin Seth Klarman ansaitsee tällaisia ​​tunnustuksia ja Warren Buffettin ja George Sorosin kaltaiset ihmiset ovat kiistattomasti loistavia.

Puhun Jim Simonsista.

New York Timesin Simonsin äskettäisen hehkuvan profiilin mukaan:

- Vastaanotettu hänen tohtorin tutkinto 23;

- Kansallinen turvallisuusvirasto on kehittänyt koodinsa 26;

- Yliopiston matematiikan osasto on 30;

- Voittanut geometrian huippupalkinnon arvolla 37;

- Ja perustettu Renaissance Technologies, yksi maailman menestyksekkäimmistä hedge-rahastoista, 44.

Renessanssissa Simons on rakentanut vahvan pitkän aikavälin ennätyksensä hyödyntäen valtavaa laskentatehokkuutta tunnistaakseen voiton hakijat, jotka tunnetaan alalla "quant investing".

Viimeisimpien varastomyymälöiden perusteella meillä on melko selvä käsitys siitä, mitä Simonsin mallit kertovat hänelle nyt. Vuoden 2014 toisella neljänneksellä yritys vietti yhteensä 435 miljoonaa dollaria uusien tehtävien perustamiseen kolmessa yrityksessä, joilla ei ole yhtäkään yhteistä. Toinen on energiaa, toinen tekee kuluttajille tarkoitettuja niittejä ja toinen on vähittäiskaupassa. Niiden yleinen piirre: ne kaikki tuottavat valtavia määriä vapaata kassavirtaa.

Maksuton rahavirta (FCF) on tärkein pohja-line -mittari, jonka pitäisi seurata suhteessa kypsiin yrityksiin. Muilla mittareilla on virheitä: nettotuloja voidaan manipuloida kirjanpidon avulla, ja liiketulot voivat piiloutua siitä, että pääomamenot kuluttaa kaikki todelliset voitot. Sen sijaan FCF on suora mittari siitä, kuinka paljon käteistä voidaan tallettaa taseeseen.

Jos olet keskittynyt yrityksiin, joilla on vaikuttavia takaisinostoja tai osinkoja viime aikoina, olette nähneet FCF: n voiman., kaikki nämä yritykset menevät läpi jonkinlaisen keskiväkivallan kriisin, ja niiden on etsittävä tapoja keksiä itsensä uudelleen. Jim Simons tietää, että tällaisilla yrityksillä on huomattava aseiden välitys, mikä auttaa yritystoiminnan uudistamista, joten niiden nykyiset haasteet ovat varsin kelvollisia.

Seuraavassa on tarkempi käsitys. ExxonMobil (NYSE: XOM)

Tämä öljytitanssi kohtaa samoja haasteita kuin sen vertaisarvioinnit: maailma on täynnä öljyä ja kaasua, mutta uudempia energiakenttiä kallistuu.

Edellä olevasta kaaviosta voit nähdä, että FCF laski jyrkästi vuonna 2013, mikä johtui useista maailmanlaajuisista porausohjelmista kertaluonteisista kuluista. Johto on käyttänyt viimeisiä 4-6 vuosineljänneksi toimintojen optimointia, myydä varoja tietyillä alueilla ja kaatanut raskasinvestointeja toisiinsa.

Nettotulos: FCF on alkamassa takaisin - suuressa määrin. Merrill Lynchin analyytikot katsoivat FCF: n nousevan tänä vuonna 17 miljardiin dollariin, ensi vuonna 25,5 miljardiin dollariin ja 29,3 miljardiin dollariin vuonna 2016.

Sijoittajilla on selvä käsitys siitä, mitä XOM tekee kaikella rahallaan. XOM osti lähes kaksi miljardia osaketta vuodesta 2005 lähtien, mikä on osaltaan lisännyt osakekohtaista voittoa. Sillä välin XOM: n osingosta on vahvistettu kaksinumeroisella tahdilla kolmannella suoralla vuodella.

2. Procter & Gamble (NYSE: PG)

Tämä kulutushyödykkeiden jättiläinen on ollut reitillä.

Myynti on jumissa 80-85 miljardin dollarin alueelle neljän peräkkäisen vuoden ajan, ja analyytikot odottavat, että samaa raportoidaan verotuksessa 2015. Yhtiön hallinnoimana 160 eri tuotemerkkiä on pidetty liian keskittymätöntä. Tärkeimpiä 70 brändiä on yli 90% myynnistä.

P & G ymmärtää, että on aika herättää asioita. Management ilmoitti äskettäin suunnitelmista myydä 90-100 ydinliiketoimintaansa kuulumattomia tuotemerkkejä, joiden vuotuinen säästö on yli 10 miljardia dollaria. Tämä voi asettaa vaiheen P & G: lle sijoittaa uudelleen tuoteryhmiin, joilla on parempi kasvupotentiaali.

"Mielestämme tämä osoittaa, että P & G on rikkomatta yhteyksiä entiseen itsensä kanssa ja pyrkii muuttumaan nopeammaksi ja reagoivaksi toimijaksi globaalissa kuluttajassa tuotteita areenalla ", kirjoitti Morningstarin analyytikko Erin Lash. "Jopa alhaisempi versio johtavasta globaalista kotitalous- ja henkilökohtaisen hygienian hoidosta hoitaa edelleen huomattavaa vaikutusta jälleenmyyjien kanssa."

Jos johto ei käytä tuottoa uusien tuotemerkkien hankkimiseen, hän voi painottaa enemmän osinkoja ja takaisinostoja. Vuodesta 2008 verovuodesta 2014 P & G pystyi pienentämään osuutensa 400 miljoonalla 2,9 miljardiin osakkeeseen. Vain verovuonna 2014

P & G käytti 6 miljardia dollaria takaisinostoihin ja vielä 6,9 miljardia dollaria osinkoihin. P & G: n nykyinen osinkotuotto 3,2% on vaikuttava, mutta palestiin verrattuna vaikuttavaan tosiasiaan, että osinkoa on kasvatettu 58 suoraa vuotta.

Yhtiön muutos salkun räjäyttämiseksi ja rahavarojen vapauttamiseksi todennäköisesti merkitsee sitä, pysyy ennallaan jonkin aikaa.

3. Bed, Bath & Beyond (Nasdaq: BBBY)

Jim Simons ei ole yksin hänen hurskastaan ​​tämän kotimaisen tavaroiden jälleenmyyjälle. Muutama kuukausi sitten huomasin, että muut varat rakensivat asemiaan Bed, Bath & Beyond jälkeen varastossa. Simons, kuten monet typerät sijoittajat, tietää, että paras aika keskittyä tällaisiin vakaviin yrityksiin on silloin, kun he ovat epäedullisia, sillä Bed, Bath & Beyond on varmasti juuri nyt.

Kuten totesin, FCF: tänä vuonna johtoryhmä kasvattaa investointeja verkkosivuilla ja tallentaa pohja, jonka pitäisi asettaa vaiheessa uudistetun FCF kasvua tulevina vuosina. Jos olet miettimättä, mitä BBBY tekee FCF: n levottomuuksissa, sinun on vain tarkasteltava menneisyyttä: yrityksen osuus on laskenut jo 300 miljoonasta vuonna 2005 noin 200 miljoonaan dollariin, ja tämä luku todennäköisesti suuntautuu vielä alhaisemmaksi tulevina vuosina.

Harkittavia riskejä:

Nämä kolme yritystä ovat keskellä haastavaa vuotta. Niillä ei ole välitöntä katalysaattoria, ja niitä on pidettävä pitkän aikavälin investoinneina.

Toimenpiteet -> Vankka vapaa kassavirta voi auttaa varastopelien puolustusta, kun markkinoiden toiminta karkeaa. Sijoittajat tekevät usein lentoturvallisuuden näinä aikoina, keskittymällä yrityksiin, joilla on puolustettavat moitiat ja sateen tai lumen rahavirta. Kaikki kolme näistä yrityksistä ovat osoittautuneet pitkän matkan varrella, ja niiden pitäisi pystyä varmistamaan vapaan kassavirran kasvu tulevina vuosina.

Terveet, kasvavat osingot ja osakkeiden takaisinostot ovat vahvan yhtiön merkkejä. Nämä ovat kaksi kolmesta metrijärjestelmästä, joita kollegani käyttää laskemaan varaston "Total Yield". Analysoimalla tätä kolminaisuutta kollegani Nathan Slaughter löysi joukon vakaimpia, kannattavia yrityksiä maapallolla - nämä varastot ylittivät S & P 500: n "dot-com" -kuplan ja vuoden 2008 talouskriisin aikana. Saat lisätietoja kokonaistuottokannasta napsauttamalla tätä.