Rahoittaminen käynnistämiseen ilman menettämisvalmiuksia

Pääomainvestoinnit ovat kuin bensiini käynnistysliikkeen metaforisessa tulessa. Niiden avulla voit palkata lisää ihmisiä, hankkia uutta teknologiaa ja luoda uusia liiketoimintayhteyksiä monien muiden etujen joukossa.

Jos olet kuin useimmat käynnistyneet toimitusjohtajat, käynnistyksesi on ollut sinun henkilökohtainen fiefdom ja vauva. Teet kaikki päätökset, kun haluat, miten haluat. Kun hyväksyt ulkopuoliset rahat, erityisesti pääomasijoitus (PE) -investointi, joka muuttuu.

Tässä artikkelissa kerron joitain henkilökohtaisia ​​tarinoita siitä, miten sijoittajat ovat selviytyneet pääomasijoituksen nostamisesta ja menettämisestä

1. sääntö: Bootstrap, kunnes sinulla on elinkelpoinen tuote

Tausta:

Justin Klemmin analyysit ja verkkosivuston käyttövalmius, Ghost Inspector, haluavat mullistaa tavan, jolla yritykset hallitsevat verkkokauppasuppiloitaan.

Tällä hetkellä useimmilla sähköisen kaupankäynnin yrityksillä on jatkuvasti manuaalisia testejä, joilla varmistetaan, että heidän sivustonsa toimivat oikein, tai ne käsin luovat kalliita ohjelmistoja näiden testien suorittamiseen. Klemmin idea on yksinkertaistaa tätä yksinkertaisesti luomalla koodattua DIY-ratkaisua, joka testaa verkkokauppasuppiloita yhtä usein kuin kerran minuutissa ja antaa yksityiskohtaisen palautteen sivuston omistajalle.

Ehdotettu pääomasijoitustoiminta:

Lopulta tämä liiketoiminta edellyttää yksityinen pääoma antaisi riittävän rahoituksen eräille Fortune 500 -asiakkaille houkuttelevammalle teknologialle. Se, että rahoitus ennen elinkelpoisen tuotteen käyttöönottoa olisi kuitenkin varmasti varmistanut, että Klemm päättäisi suurelta osin hallita yhtiö on PE-sijoittajille.

Tämä johtuu siitä, että konseptitason teknologiayritykselle yli miljoonan dollarin ennenaikaisen arvostuksen hankkiminen on hankalaa varsinkin käynnistysperustajalle ilman todistettua tietämystä. Yrityksille, jotka ennakoivat tarvitsevansa esimerkiksi 500 000 dollaria käynnistyspääomaan, tämä tarkoittaa sitä, että parhaassa tapauksessa Klemm voi odottaa luopuvan puolet yrityksen liiketoimista (ja jopa suuremman prosenttiosuuden liiketoiminnan hallinnasta, kun kauppojen hieno painatus säännökset otetaan huomioon.)

Sitä vastoin 5 miljoonan dollarin ennakkoarvon saaminen yritykselle, jolla on uusi elinkelpoinen tuote ja jopa hyvin pieni myynti, on melko järkevä. Tässä skenaariossa sama 500 000 dollari on vain 10 prosentin osuudella yrityksestä, ja perustaja voi säilyttää entistä enemmän kontrollia yhteisössä.

Takeaway lesson:

niiden ensimmäinen tuote ulos ovesta. Tästä syystä aloittelijat, jotka hakevat PE-rahoitusta ennen elinkelpoisen tuotteen kehittämistä, voivat odottaa, että niiden arvostus on voimakkaasti diskontattu riskin suhteen sijoittajalle ja seurauksena siitä, että he menettävät paljon liiketoimintaa., vaikka se ei ole täydellinen, saat elinkelpoisen tuotteen ulos markkinoilta (ja merkitse se beeta, jos tarvitset) ennen kuin etsit PE-rahoitusta.

2. sääntö: Ymmärtää PE-yrityksen malli tietää, kuinka paljon hallita he harjoittelu

Tausta:

Kaksikymmentä vuotta sitten suurin osa lääkäreistä työskenteli pienissä tai yksinlääketieteellisissä käytännöissä, joissa he järjestivät lähinnä omia pienyrityksiä. He asettavat hintoja, palkkoja, henkilöstötasoa, palveluiden laajuutta jne.

Nämä päivät ovat kauan menneet. Nyt suurin osa Yhdysvalloissa käyttämistä lääkäreistä keskisuurissa tai suurissa organisaatioissa ja toimivat enemmän työntekijöinä kuin lääketieteen harjoittajina. Sama nopea vakauttaminen on nyt saavuttanut hammaslääketieteen, mikä johtuu suurelta osin siitä, että neuvotteluvoimaa on lisättävä vakuutusyhtiöitä ja ostovoimaa vastaan ​​toimittajia vastaan.

Usean asiantuntijan mukaan seuraavan vuosikymmenen aikana riippumattomat hammaslääkärit vahvistuvat nopeasti suurempaan ja suurempaan jossa lopulta heidän tehtävänsä siirtyy työntekijän sijaan pienyrittäjälle.

Ehdotettu pääomasijoitustoiminta:

Chris Pedlar on hammaslääkäri ja omistajansa Pedlar Dental, jonka pääomasijoitusyhtiö pyrkii hankkimaan merkittäviä vähemmistöosuuksia riippumattomissa hammaslääketieteellisissä käytännöissä. Pedlarille pörssi pääomasijoitusyhtiöltä oli vähemmän kasvupääomaa ja keskittyi pikemminkin välittömään taloudelliseen yllätykseen houkuttelevassa monikossa, eikä merkittäviä muutoksia hänen hammashoitokäytäntönsä toimintaan.

yksityinen pääomasijoitusyhtiö on "me olemme käytännönläheisiä, emme halua käyttää hammaslääketieteellistä käytäntöä", kun Pedlar otti askeleen takaisin ymmärtämään PE-yrityksen liiketoimintamallia, kun se sovellettiin tähän kauppaan, tuli ilmeiseksi, että sopimus kuten tämä on järkevää vain PE-yritykselle (jonka on lisättävä käytännön kannattavuutta ja saavutettava myyjän asteikko), jos he voivat valvoa käytäntöjen merkittäviä liiketoiminta-alueita.

Tämä johtui ehdotetun investoinnin hienosta tulosta asiakirjoja. Oli monia tapauksia, joissa oli selvää, että yksityinen pääomasijoitusyhtiö voisi suurelta osin valvoa käytäntöään. Esimerkiksi sopimus velvoitti, että pääomasijoitusyhtiö, ei hammaslääkäri, valitsevat laitteiden toimittajat, ovat tärkeässä asemassa hammashoidon palvelumaksujen ja henkilöstötason määrittämisessä ja niin edelleen. Toisin sanoen he haluavat pystyä hallitsemaan kustannuksia ja tuloja korkealla tasolla. Lisäksi yksityisen pääomasijoittajan olisi hyväksyttävä Pedlarin osuuden käytännöstä, mutta Pedlarilla ei olisi samanlaista veto-oikeutta kuin pääomasijoitusyhtiö, joka myy osaa käytännöstä, jonka he omistivat.

Lopulta Pedlar ymmärsi, että riippumatta siitä, kuinka ehdotettua kauppaa käsiteltiin, lopulta PE-yrityksen olisi harjoitettava huomattavaa määräysvaltaa yrityksestään, jotta sopimus olisi järkevää PE-yrityksen kannalta, joten hän lähti.

Takeaway lesson:

Oppiaihe tässä on aikaa ottaa aikaa ymmärtää pääomasijoitusyhtiön pitkän aikavälin tavoitteet sekä yrityksessä että suhteessa tiettyyn kauppaan. Tällöin jätetään suurelta osin huomiotta, mitä PE-yrityksen edustajat kertovat siitä, miten sopimus käsitellään valvonta-näkökulmasta ja olettaa, että he pyrkivät maksimoimaan pitkän aikavälin tuotot itselleen, mikä on luonnollisesti heidän tehtävänsä. sillä Pedlar otti aikaa tehdä niin, oli ilmeistä, että tällainen sopimus, huolimatta hänen ilmeisen viattomuudestaan, sai alkunsa siitä, että hänen harjoituksensa hallitsivat huomattavasti.

3. sääntö: Hyödynnetä kierroksella 1 menestystä parempaan kierroksiin 2 termiä

Tausta:

Adam Carlson on sarja, joka on menestyksekkäästi nostanut yksityistä pääomaa kolmessa eri teknologiayrityksessä. Hänen ensimmäinen pääoman korotus oli 2,75 miljoonan dollarin varhaisvaiheen korotus, joka liittyi yli kymmeniä PE -yrityksiä, jotka kestivät kuukausia neuvottelemaan.

Viimein saatiin aikaan sopimus, jossa yhtiön perustajat päättivät luopua enemmistöosuuksista käynnistämisessä, samoin kuin merkittävien liiketoimintapäätösten kääntäminen pääomasijoittajille vastineeksi pääomasta. Lopulta kuitenkin PE-investointi oli kaikkien osapuolten menestyksekäs yritys, ja Carlson jätti organisaation aloittaakseen uuden yrityksen.

Ehdotettu pääomasijoitustoiminta:

Vuonna 2015 Carlson perusti uuden käynnistyksen Soar Payments, kauppiaiden palveluyritys ja pyrkineet nostamaan ulkopuolista pääomaa teknologisten investointien rahoittamiseen, jotka tarjoavat yritykselle kilpailuetua kilpailijoihin nähden.

Toisin kuin ensimmäisen pääoman korotuksensa, sen sijaan, että haettiin kiinnostusta eri pääomasijoitusyhtiöiltä, ​​yhtiö sen sijaan keksittiin esipakattua tarjousta, ja Carlson meni yksinomaan aiempien sijoittajiensa kanssa ja tarjosi tarjouksen sellaisenaan. Kauppa saavutettiin kahden puhelinkeskustelun jälkeen, ja kolmen viikon sopimukset allekirjoitettiin ja investointi rahoitettiin.

Takeaway lesson:

On olemassa syy, että pääomasijoitusyhtiöt pyrkivät keskittymään alkuvaiheen investointinsa Ivy League -lehtisten kesken. Silicon Valley, ja tämä syy on pienempi riski. Koska yksityisen pääomasijoitusyhtiön investoiminen yritykseen jo varhaisessa vaiheessa on yhtä paljon yksittäisten perustajien riskialttiuden ja todennäköisyyden arvioimiseksi kuin yrityksen liiketoimintamallin elinkelpoisuus. Jyväskylän koulutus tai edellinen työkokemus korkean profiilin teknologiayrityksessä ovat yksinkertaisesti ihmisarvoisia merkkejä siitä, että yksilön menestys todennäköisyys on hieman suurempi.

Tulevan menestyksen ennustaminen ei kuitenkaan ole yhtä vahva kuin edellinen menestys. Jos olet aiemmin aloittanut menestyksekkään liiketoiminnan, joka nosti ja käytti PE-rahaa, olet melkein aina paremmin menossa takaisin PE-henkilöille, että olet jo rahoittanut ja etsinyt toisen sijoituksen.

Lisäksi voit käytä lisääntyvää vipuvaikutusta (ja ymmärrystä heidän liiketoimintamallistaan) ennen pitkää valmistaa molempia osapuolia tyydyttäviä tarjouksia heille ja näin ylläpitää paljon enemmän liiketoiminnan hallintaa kuin muutoin voisi neuvotella.

Sääntö 4: Aggressiivisesti neuvottelemaan vähäisiä sopimukseen liittyviä yksityiskohtia joustavuuden säilyttämiseksi

Tausta:

Tallennus Excellence, online-musiikin sekoitus käynnistyi, sulki pieni PE varhaisvaiheen rahoituksen muutama vuosi sitten. Kuten minkä tahansa PE-rahoituksen tyypillisyydestä, laajojen kaavojen neuvottelujen jälkeen molemmat osapuolet käänsivät kauppakirjoja asianajajilleen neuvottelemaan lukuisista yksityiskohdista.

Asiamiehet menivät edestakaisin vähän perustajalla, kunnes asiakirjat olivat

Ehdotettu pääomasijoitustoiminta:

Sijoitussopimus, sellaisena kuin se on kirjoitettu, edellyttäen, että pääomasijoittajilla on etuoikeus ensimmäiseen epäämiseen siinä tapauksessa, että perustaja halusi myydä varastoja. Pääomasijoitusyhtiön asianajaja oli väittänyt, että tämä oli "vakiokäytäntö" ja että se ei vaikuttanut paljonkaan, ja se sisällytettiin kauppakirjoihin, joissa oli vain vähän fanfaria.

Pari vuotta investoinnin jälkeen perustaja Scott Hawksworth halusi myydä joitakin osakkeitaan alennetulla moninkertaisella houkuttimella jotain alan sisäpiiriä kohtaan, jonka hän uskoi voivansa auttaa yritystä kasvattamaan. Ensimmäinen kieltäytymislauseke osoittautui kuitenkin merkittäväksi esteenä hänen yrittäessään myydä varastossa alan sisäpiiriläisille.

Tämä johtuu siitä, että pienet yksityiset pääomasijoittajat ovat huomattavasti vähemmän arvostettuja tekijöitä, kuinka usein perustajat tarvitsevat paperilla ovat taloudellisesti kannattavia päätöksiä yrityksen kasvattamiseksi. Tässä tapauksessa, kun perustaja halusi tarjota osaa varastostaan ​​alihinnoitellulla arvostuksella, nykyiset sijoittajat, joilla oli oikeus ensimmäiseen kieltäytymiseen, tekivät selväksi, että he ostavat kaikki käytettävissä olevat osakkeet kyseisellä diskontatulla arvostuksella. perimmäisen perimmäisen vaikutuksen aiheuttama perustaja joutuu viivästyttämään tarjoamista, ja työtä on vaikea vakuuttaa varhaisille sijoittajilleen, että tämä osakkeiden myynti oli strateginen pikemminkin kuin pelkkä taloudellinen päätös, ja lopulta hän joutui tekemään kompromissia makeuttamalla nykyisten sijoittajien kanssa tekemän sopimuksen.

Takeaway lesson:

Pääomasijoitusrahoituksen hyväksyminen on melkein varmasti sisältänyt laajoja sopimusehtoja. Pienimmillä tarjouksilla on kirjaimellisesti satoja liikkuvia osia ja jogaaneja. Joko ymmärryksen puute, yksityiskohtien puuttuminen tai vain väsymys, useimmat perustajat eivät enää näe sopimuksen hienoa tulosta ensimmäisen tai toisen neuvottelukierroksen jälkeen. Tämä on virhe.

Pienet, näennäisesti harmittomat lausekkeet, kuten yksityisten pääomasijoittajien myöntäminen ensimmäisestä kieltäytymisestä, jos perustaja haluaa myydä, voi olla merkittäviä vaikutuksia perustajan kykyyn osallistua strategisiin liiketoimintapäätöksiin, kuten myöntämällä aliarvostettuja varastossa keinona houkutella uusia kykyjä. Tämä pätee erityisesti silloin, kun koko yrityksen arvo on alle 20-25 miljoonaa dollaria. Tämä johtuu siitä, että liiketoiminta on niin vähäinen, että todennäköisesti tarve harjoittaa sopimatonta ennakoimatonta strategista liiketoimintaa on erittäin korkea.

Päätelmä

Pääomasijoitukset ovat tärkeä osa monien käynnistysliiketoiminta-alueiden kasvun nopeuttamista koskevia suunnitelmia tarjoamalla perustajat likviditeettitapahtumalle. Jos sijoittaja, erityisesti kehittynyt sijoittaja, kuten yksityinen pääoma, hyväksyy jonkinasteisen hallinnan menettämisen.

Perustajat voivat kuitenkin tietää ja soveltaa muiden oppitunteja, mutta he voivat merkittävästi parantaa valvonnan tasoa, jota he jatkavat yli liiketoimintaansa hyväksymisen jälkeen.