Epätavanomaisen tuoton märittely ja esimerkki

Mitä se on:

Epänormaali tuottoaste , tunnetaan myös nimellä "alfa" tai "ylimääräinen tuotto "on osa arvopaperin tai salkun tuottoa, jota ei selitetä markkinan tuoton mukaan. Sen sijaan se tuotetaan sijoittajan tai salkunhoitajan asiantuntemuksesta, ja se on yksi yleisimmistä riskiin sopeutetuista suoritustasoista.

Miten se toimii (esimerkki):

Oletetaan olet salkunhoitaja, joka odottaa asiakkaasi salkun palauttavan 15% ensi vuonna. Vuoden lopussa salkku tuottaa tosiasiallisesti 16%. Yksinkertaisesti sanottuna salkun epänormaali tuottoaste on 16% - 15% = 1%.

Matemaattisesti puhuttu epänormaali tuottoaste on tuotto, joka ylittää odotukset malleilla kuten pääoman arvonmääritysmalli (CAPM). Tarkastellaan CAPM-kaavaa:

r = Rf + beta * (Rm - Rf) + epänormaali tuottoaste

Missä:

r = turvallisuuden tai salkun tuotto

Rf = riskittömät tuotot

beta = arvopaperin tai salkun hinnan volatiliteetti suhteessa kokonaismarkkinoihin

Rm = markkinan tuotto

Suurin osa CAPM-kaavasta (kaikki lukuun ottamatta epänormaalia palautekerrointa) määrittää tietyn vakuuden tai portfolion tuoton tietyllä markkinaolosuhteella. Huomaa, että kaksi samanlaista salkkua voisivat kantaa saman suuruisen riskin (beeta), mutta epänormaalin tuoton vaihtelun vuoksi voi olla suurempi tuotto kuin toisella. Tämä on ensisijainen ongelma sijoittajille, jotka aina haluavat mahdollisimman korkeimman tuoton ja vähimmäisriski.

Miksi se on:

epänormaali tuottoaste on määrällinen tapa määrittää onko johtajan taito vaikuttanut salkun arvoon riskipainotettuna. Tästä syystä se on pyhä investointihistoria joillekin.

Epänormaalin tuoton määrä on kiistelty. Koska ne, jotka uskovat tehokkaaseen markkinatalouteen (joka sanoo muun muassa, että on mahdotonta voittaa markkinoita) uskovat, että korkeampi tuotto on seurausta onnesta kuin taidoista, he tukevat ajatuksiaan sillä, Pitkällä aikavälillä monet aktiiviset salkunhoitajat eivät anna paljon enemmän asiakkailleen kuin niille johtajille, jotka yksinkertaisesti noudattavat passiivisia, indeksointistrategioita. Niinpä sijoittajat, jotka uskovat johtajien lisäarvon mukaisiksi, odottavat ylimarkkinoiden tai yli-benchmark-tuoton - toisin sanoen he odottavat epänormaalin tuoton.