Mitä startupit tarvitsevat exit-strategioista

Enkeli sijoittajia tai riskipääomaa (VC) etsivät yritykset haluavat ehdottomasti irtautumisstrategian, koska sijoittajat vaativat sitä. Lähtö tapahtuu, mikä antaa heille paluun.

Käynnistysrahoitukseen liittyvät poistumisstrategiat ovat usein väärin ymmärrettyjä: poistumisstrategian "poistuminen" on rahaa eikä käynnistysperustajia tai pienyritysten omistajia. Yritys tuo rahaa ja sijoittajat saavat rahaa. Joten startit, jotka etsivät enkeli sijoittajia tai riskipääomaa (VC), tarvitsevat ehdottomasti poistumisstrategian, koska sijoittajat sitä vaativat. Lähtö tapahtuu, mikä antaa heille paluun. Ja muut meistä, jotka alkavat, käyvät ja kasvavat liiketoimintaa, mutta eivät etsi ulkopuolisia sijoittajia, tarvitsevat todennäköisesti poistumisen lopulta; mutta ei todennäköisesti ole kiire.

Käynnistysrahoitukseen liittyvä irtautumisstrategia tapahtuu, kun sijoittajat, jotka olivat aiemmin rahoittaneet käynnistykseen, saivat rahaa takaisin yleensä vuosia myöhemmin paljon enemmän rahaa kuin he alun perin käyttivät. Esimerkiksi Crunchbase puhui siitä, kun se julkaistiin Keskimääräinen menestyksekäs käynnistys nostaa 41 miljoonaa dollaria ja poistuu viime joulukuussa 242,9 miljoonaa dollaria. Ja se tapahtui aiemmin tässä kuussa, kun LinkedIn osti Newsle: sopimusehtoja ei ilmoitettu, mutta kaksi pääomasijoittajaa oli käyttänyt 2,6 miljoonaa dollaria ostamassa osakkeita (investoimalla) Newsleen ja vahvistamattomat raportit antoivat LinkedInille 30 miljoonaa dollaria, joten voimme olettaa, että kaksi VC: n yritykset olivat onnellisia poistuessaan paljon enemmän kuin alkuperäiset 2,6 miljoonaa dollaria. Se on klassinen sijoittajien sijoitetun pääoman tuotto.

Sijoittaja poistuu normaalisti vain kahdella tavalla: Joko käynnistäminen saa suuremman yrityksen, tarpeeksi rahaa, jotta sijoittajat saisivat paluun (kuten Newsle-tapahtumassa) tai käynnistämiseen kasvaa ja kasvaa tarpeeksi lopulta rekisteröidä osakkeiden ostamiseksi osakkeiden ostoon julkisen osakemarkkinoilla, kuten tapahtui Facebookissa vuonna 2012 ja Twitterissä vuonna 2013.

Perinteinen poistumisstrategia

Kun sijoittajat istuvat aloituspisteistä, he odottavat, että startit kattavat poistumisstrategian. Tämä tarkoittaa yleensä puheenvuoron, toimintatavan ja toimintasuunnitelman puhetta siitä, kuinka samankaltaisten markkinoiden vastaavia yrityksiä on pystynyt poistumaan myymällä suurelle yritykselle. Kehittyneemmät suunnitelmat ja kentät kertovat viimeaikaisista poistumisista ja tarjoavat tietoa siitä, miten poistuneet yritykset arvostettiin ostaessaan. Tämä tavallisesti päättyy jotain "[kyseisen yrityksen] ostamana [kyseinen yritys] [tuona vuonna] [kyseisen määrän] osalta, joka oli [sen moninkertainen] tuloistaan." Standardi lause tässä yhteydessä on "5X" viiden kertaa tulojen poistumisarvoa tai "10X" tai mitä tahansa muuta. Tätä ei pidä sekoittaa samanlaisiin ilmaisuihin, jotka kuvaavat sijoittajien poistumista: esimerkiksi "5X" poistuminen olisi sellainen, jossa sijoittajat saivat todellisen poistumismäärän rahoilta tai osakkeilta, jotka he voivat myydä viisi kertaa enemmän kuin he ovat alun perin investoineet.

Voit ymmärtää, miten sijoittajat kokevat poistumisstrategiasta, jos harkitset, mitä tapahtuu sellaisille sijoittajille, jotka eivät pääse ulos. Heillä ei ole paluuta. He asettavat rahaa yritykselle, mutta he eivät saa mitään takaisin. Minulla on vähemmistöosuus terveellisestä, kasvavasta yrityksestä, jolla ei ole mahdollisuutta poistua, on dramaattinen skenaario sijoittajille. Oma enkeliinvestointitoiminta sisältää enemmän kuin yhden sijoituksen yrityksiin, jotka ovat edelleen terveitä, yhä kasvavia, silti onnellisia perustajia, mutta hyviä tulevaisuuden näkymiä ei ole lähitulevaisuudessa. Ja tämä skenaario, vaikka se voi olla erittäin hyvä perustajille, on hirvittävää sijoittajille.

Olen ollut jäsenenä enkelin sijoitusryhmässä yli kuusi vuotta ja olen ollut mukana tarkastelemassa mahdollisuuksia (tutkimalla mahdollisia sopimuksia, joita me kutsumme "due diligence") vuosittain. Ja ryhmänä me kaikki huolehdimme sopimuksista, jotka eivät näytä tarjoavan todennäköisiä uloskäyntejä, ja pelkäämme yhtä paljon tai enemmän investoimalla sellaisiin yrityshankkeisiin, joiden perustajat eivät näytä ymmärtävän ja tunnustavat tarvetta sijoittajan näkökulmasta.

Erilainen irtautumisstrategia

Sijoittajasuuntautunutta poistumisstrategiaa lukuun ottamatta, joka on tekijä kaikissa ulkopuolisissa sijoituksissa, kuulet satunnaisesti erilaisesta poistumisajasta, kun käynnistysperustajat, myyvät itsensä ja kääntävät omistajuutensa liiketoiminnasta rahoihin. Tämä tapahtuu useimmiten, kun ihmiset vanhentuvat ja haluavat lopettaa uransa. Harvoin kohtaat nuorempia, joiden visio alusta lähtien oli luoda yritys, kasvaa nopeasti, jotta se olisi houkutteleva ostajalle ja myy. Nämä ovat myös poistumisia.

Minulla on ollut henkilökohtainen kokemus useista muunnelmista klassisissa uloskäynneissä. Borland Internationalin perustajajohtajana minulla oli merkittäviä osakkeita kyseisessä yhtiössä, kun se julkaistiin vuonna 1986, ja se antoi minulle poistumisen. Olin hankkinut osakkeet korvauksena suunnittelusta ja neuvonnasta, ei sijoittamalla rahaa; joten tuotto ei ollut tavanomaisella tavalla mitattavissa. Vuonna 2002 annoin poistumisen VC: lle, jotka olivat investoineet Palo Alto -ohjelmistoon muutama vuosi sitten. Arvioinnit olivat muuttuneet, emmekä halunneet hankkia, joten ostimme osakkeet, jotta emme voineet lukita niitä ikuisesti vähemmistöosuuden haltijoiksi yhtiössä, joka ei ollut julkinen eikä sitä hankittu. Vuodesta 2009 lähtien olen osallistunut seitsemään investointiin, jonka enkeliryhmä osallistuu. ja emme ole vielä tulleet ulos.

Tiedätkö, kuinka kirjoittaa ja nosta tehokas poistumisstrategia? Onko sinulla kysymyksiä? Jaa meille alla oleviin kommentteihin.