Arvon sijoittajan työkalut

Oletko koskaan istunut ja yrittänyt laatia luettelon kaikkien aikojen menestyneimmistä sijoittajista? Jos olet kuin useimmat, niin prosessin aikana luultavasti pidätte sellaisia ​​nimiä kuin Warren Buffett, Benjamin Graham ja Peter Lynch.

Vaikka kaikki näistä suurista sijoittajista todellakin olisivat selkeitä lähestymistapoja markkinoilla, heillä oli yksi asia yleinen: ne kaikki katsotaan - yhden tai useamman asteen - on arvo sijoittajia .

(1.) Mikä on arvo

Ennen kuin menet edelleen, meidän on ensin saatava parempi käsitys termistä "arvo". Jotta voimme ymmärtää tämän tärkeän konseptin, meidän on ryhdyttävä askel taaksepäin ja tarkasteltava, mitä todella ostamme kun ostamme varastosta.

Sijoittajat haluavat ostaa varoja useista syistä. Jotkut ostavat yrityksiin, jotka tarjoavat houkuttelevia ja houkuttelevia tarinoita - uutta blockbuster-huumetta, kehittyvää teknologiaa tai jännittävää uutta tuotetta. Samaan aikaan toiset voivat hakea yrityksiä, joilla on hallitseva tuotemerkki, houkuttelevat kasvunäkymät tai merkittävät taustat.

Varastosta hankittaessa on tärkeää muistaa, että et todellakaan osta tarinaa, tuotantolaitosta, johtoryhmää tai joukkoa laitteita. Hyvin ydin, jokainen varastosijoittaminen edellyttää vain tulevien rahavirtojen hankintaa.

Vaikka tämä raha voi joskus olla peräisin tiettyjen omaisuuserien (tai koko liiketoiminnan) myynnistä, se johtuu pääasiassa yrityksen toiminnasta toimintaa. Tässä mielessä kuuma momentumavarasto voi olla hyvä tarina kertoa, mutta lopulta tämä tarina osoittautuu merkityksettömäksi, jos se ei johda vankan vuotuisen rahavirran syntymiseen. Loppujen lopuksi se on käteistä, joka tarvitaan osingonmaksujen rahoittamiseen, osakkeiden hankkimiseen ja viime kädessä liiketoiminnan kasvattamiseen.

Toki ajoittain lentoliikenteen kasvuyritykset voivat lopulta kukoistaa rahavirtaa tuottaviin koneisiin - kuten Microsoft (Nasdaq: MSFT). Kuitenkin jokaiselle kuuma kasvu / vauhtia varastossa kuten Microsoft, joka kypsyy erittäin kannattava bellwether, on lukemattomia muita, jotka kuuluvat hämäryys ja tarjota muuta kuin kärsivällisyyttä sijoittajille. Vielä pahempaa, kuten 90-luvun lopulla näimme aivan liian usein dot-com-puomin seurauksena, monet näistä yrityksistä voivat jopa joutua konkurssiin.

Arvo-investoinnit eivät ole tarinoiden hankkiminen - kyseessä on vakaiden yritysten osto joilla on johdonmukainen vuotuinen kassavirta. Vielä tärkeämpää on, että arvon sijoittajat ovat ennen kaikkea hintatietoisia - aina etsivät yrityksiä, jotka ovat kaupankäynnin kohteena paljon vähemmän kuin mitä he todella arvostavat. Toisin sanoen arvon sijoittajat etsivät tilanteita, joissa markkinat aiheuttavat todennäköisesti tulevaisuuden rahavirtaa, jonka yritys todennäköisesti tuottaa.

Useimmat sijoittajat myös luottavat tärkeään turvallisuustason käsitteeseen arvioitaessa mahdollisia investointeja. Näin he käyttävät ensin erilaisia ​​tekniikoita, joiden avulla voidaan arvioida yrityksen todellinen luontainen arvo. Sitten ne investoivat yksinomaan niille yrityksille, jotka ovat kaupankäynnin kohteena huomattavan alennuksen arvioidusta sisäisestä arvostaan. Sijoittamalla vain yrityksiin, jotka tarjoavat vahvan turvamarginaalin, arvonmetsästäjät voivat minimoida heikentyneen riskin ja tavallisesti ansaita rahasumman keskimääräistä tuottoa - vaikka ne ovat hieman yliarvioineet sen todellisen arvon.

Monissa tapauksissa tämä alennus on seurausta lyhytaikaisesta huolta tai jopa väkijoukosta. Ja kun nämä pelot räjäyttävät, varastossa usein toipuu ja rallia kohti sen todellista luontaista arvoa - tuottaa valtavia voittoja niille, jotka näyttivät pinnan alle. Nähdäksesi tämän metodologian toiminnassa, älä katso Warren Buffettia - jonka ennätykset tarjoavat lukemattomia esimerkkejä. Yksi tällainen tilanne oli Buffettin vuonna 2003 hankkiman valmistuksen valmistaja Clayton Homes.

Ennen hankintaa, Buffett uskoi, että markkinat olivat Claytonin aliarvostusta johtuen valmistetun asunto-alan epävakaasta historiasta. Kiinteistömarkkinoiden puomien aikana teollisuustaloilla oli tyypillisesti liian aggressiivisia lainoja. Kun markkinat hidastuivat, nämä samat yhtiöt taistelisivat sitten keräämään huonosti suositeltavia lainoja (kuten viime aikoina asuntomarkkinoiden kaatuminen).

Kun Buffett otti Claytonilta, Fed valmistautui nostamaan korkoja ja Wall Streetin monet sijoittajat kokivat, että puomi-ja-bust-sykli oli toistamiseen. Perinteinen viisaus silloin, kun mainitut valmisrakentajat joutuisivat pitämään pussia täynnä huonoja lainoja. Buffett tiesi kuitenkin, että Clayton oli erittäin hyvin hoidettu yritys. Terävässä kontrastissa monien muiden alan yritysten kanssa Claytonin hallinto oli ylpeä siitä, että se oli konservatiivinen lainauskäytännöissään. Yhtiö pyrki etsimään korkealaatuisempia lainanottajia, jotka eivät olleet epäonnistuneet, kun ajat olivat huonoja, vaikka se merkitsisi potentiaalisten asiakkaiden hylkäämistä.

Tässä tapauksessa Buffett onnistui löytämään ylivoimaisen arvon sijoituksen vain siksi, että Wall Street oli maalannut Clayton samalla harjalla kuin muulla alalla - huolimatta siitä, että yhtiö oli paljon konservatiivisempi ja vähemmän alttiita korkoihin. Lyhyesti sanottuna, Buffettin Claytonin arvo oli aivan tavoite. Tämän seurauksena hän onnistui ansaitsemaan valtavia tuottoja ostamalla varaston jyrkällä alennuksella sen luontaiseen arvoon.

(2.) Mitä välineitä sijoittajat voivat käyttää tunnistamaan laatuarvot?

Vaikka arvoinvestointeja voidaan käyttää erittäin kannattavaa, kukaan ei koskaan sanonut, että se oli helppoa.

Aloittaminen voi olla melko vaikeaa määritellä tarkasti yrityksen todellinen luontainen arvo. Tällaiset laskelmat sisältävät aina tuntemattomat muuttujat ja oletukset tulevaisuudesta, jotka saattavat tai eivät ehkä toimi suunnitelman mukaan. Lisäksi väärien hintojen paljastaminen voi olla aikaa vievää ja tutkimustehtäväistä. Esimerkiksi yllä olevassa tapauksessa Buffett epäilemättä laittaa kuukausia tutkimukselle Claytonin taustalla. Lopuksi, vaikka arvon sijoittaja olisi paikallaan oletuksissaan, loppujen lopuksi markkinat voivat kestää jonkin aikaa päästäkseen samaan lopputulokseen - mikä tarkoittaa, että aliarvostetut varastot voivat säilyä tällä tavalla pitkiä aikoja ennen kuin muut sijoittajat lopulta saavat

Ei kuitenkaan, kuten yllä esitetyt historialliset tulokset osoittavat, kaikki tämä työ voi olla vaivan arvoista. Vaikka ei ole olemassa yksittäisiä metrejä, joiden avulla sijoittajat löytävät parhaan arvosanan, StreetAuthorityn tutkimushenkilökunta ottaa huomioon useita tekijöitä, kun etsitään kiinteän arvoisia ehdokkaita. Tässä on vain muutamia suosikkeihimme:

Price-to-Earnings (aestate4)

Pyydä useimpia sijoittajia määrittämään arvoparannukset ja he todennäköisesti mainitsevat P / E-suhteet. Varsinainen varastokurssi kertoo meille hyvin vähän; se on sijoitettava oikeaan kontekstiin. Tämä laajalti käytetty suhde antaa meille merkittävän määrän yrityksen osakekurssia suhteessa sen tulokseen. Kuten useimmat sijoittajat tietävät, yrityksen P / E-suhdeluku lasketaan jakamalla sen nykyinen osakekurssi osakekohtaisella tuloksella (EPS). Tulos osoittaa ennen kaikkea, kuinka paljon sijoittajat ovat valmiita maksamaan tietyn yrityksen tuloksen jokaisesta dollarista. Kaikki muu on yhtä suuri, sitä pienempi yrityksen P / E-suhde, sitä parempaa arvoa varastossa suhteessa sen nykyiseen tulopohjaan.

# - ad_banner_2- # Vaikka toimenpiteen taustalla oleva matemaattinen arvo on melko yksinkertainen, sijoittajilla on useita eri vaihtelut valita. Jotkut luottavat jälkikäteen ansaitsemiin numeroihin - ne perustuvat yhtiön todellisiin tuloihin edellisen 12 kuukauden jakson aikana. Toisaalta toiset mieluummin tarkastelevat eteenpäin P / Es, jotka perustuvat analyytikkojen ansiotuloksiin tulevana vuonna (tai jopa tulevaisuudessa). Mieluummin tarkastellaan sekä jälkikäteen että eteenpäin suuntautuvia arvoja, sillä ne voivat sekä tuottaa tärkeitä vihjeitä. Esimerkiksi jos yrityksen eteenpäin suuntautuva P / E-arvo on selvästi alle sen jäljessä olevan P / E-tason, tämä voi osoittautua varoitusmerkiksi, jonka analyytikot ovat liian optimistisia yrityksen tulevaisuudesta.

On myös tärkeää muistaa, että P / E-suhteet ovat merkityksettömiä, kun niitä tarkastellaan erikseen ja ne voivat olla harhaanjohtavia, kun niitä verrataan eri teollisuudenaloilla. Koska eri toimialaryhmillä ei ole samoja perusominaisuuksia, niillä on taipumus käydä kauppaa eri P / E-keskusten kesken. Siksi ei olisi tarkoituksenmukaista mitata P / E: tä, alueellista pankkia, vastaan ​​ohjelmistoyritys.

Lopuksi myös kasvuvauhti on otettava huomioon. Esimerkiksi yritys, joka harjoittaa 20-kertaista voittoa ja lähettää luotettavan tuloksen kasvun + 40% vuodessa, saattaa olla paljon "halvempaa" kalustoa kuin tasainen kasvuyritys, joka myy vain 10 kertaa enemmän tuloja. Siksi on parasta pitää silmällä PEG: tä, jota selitämme alla.

P / E-kasvu-suhde (PEG)

Yhdistämällä yrityksen odotettavissa oleva tuleva kasvu yhtälöön, ebt-suhdeluvut auttavat meitä poistamaan yhden P / E-vertailun suurimmista puutteista - arvioitu kasvu. PEG-suhteet voidaan laskea jakamalla yrityksen P / E yrityksen pitkän aikavälin arvioidulla vuotuisella kasvuvauhdilla. Esimerkiksi yritys, jonka P / E on 15 ja ennustettu kasvu + 20% vuodessa, olisi PEG 0,75 (15/20 = 0,75). Yksinkertaisena peukalosääntönä pidetään kantoja, joiden urheilu PEG-arvot ovat pienempiä kuin 1,0, pidetään suhteellisen kunnollisina arvoina.

Vaikka PEG-suhde on erittäin hyödyllinen, se on kaukana epäkelvottomasta. Hyvin korkean kasvun yritykset voivat PEG yli 1,0, mutta silti olla kunnollinen pitkän aikavälin arvoja. Äläkä anna ansaan uskoa, että kaikki yritykset, joiden PEG-arvot ovat alle 1,0, ovat hyviä investointeja. Loppujen lopuksi köyhät tai epäluotettavat kasvuennusteet voivat helposti heittää laskelman. Näiden potentiaalisten haittaohjelmien mielessä, kun etsitään laadukasta Value Stock, sijoittajien on harkittava useita muita tekijöitä PEG: ssa. (Koska ei ole täydellistä taloudellista indikaattoria, sama voidaan sanoa kaikista muista suhteista.)

Cash Flow / Enterprise Value (Cash Flow Yield)

Kuten yllä selostimme, yritys on vain tulevaisuuden summa rahavirrat, joita se voi tuottaa liiketoiminnastaan. Tällöin arvotavien sijoittajien tulisi aina tutkia yrityksen rahavirtoja ennen investoinnin tekemistä.

Kuten aiemmin mainittiin, P / E-suhde ei ole mitenkään täydellinen mitta. Yrityksen nettotulos on vain kirjanpitoarvo. Sellaisena se usein vaikuttaa useisiin ei-käteismaksuihin, kuten deprPEGation. Yritykset voivat myös käyttää erilaisia ​​kirjanpidon temppuja manipuloida tai vääristää tulojaan neljänneksestä neljännekseen. Sitä vastoin kassavirta mittaa yrityksen maksamasta tai vastaanottamasta todellista rahaa tietyllä ajanjaksolla.

Rahavirrat poistavat muiden kuin kassavirtalaskelmien, kuten poiston ja poistojen, vaikutukset. Ja mikä tärkeintä, rahavirrat ovat täysin objektiivisia. Arvostus siitä, milloin ja miten tulot kirjataan - rahavirtalaskelmassa ei tunnusteta vain liiketoimintaan tai sen ulkopuolelle tulevaa todellista rahaa. Ilman kertaluonteisia kertaluonteisia eriä (kuten omaisuuserän myynti) liiketoiminnan kassavirta osoittaa todellisen kannattavuuden kuvan yrityksen ydintoiminnoista.

Jälleen kerran ei ole järkevää arvioida rahavirtoja erikseen. Arvostamme aina arvostusta, ja haluamme verrata yrityksen liiketoiminnan kassavirtaa yrityksen arvoon. Tämä antaa meille paremman käsityksen rahamäärästä, jonka yritys tuottaa vuosittain suhteessa kokonaisarvoon (sekä velkaan että omaan pääomaan), jotka sijoittajat ovat antaneet yritykselle.

Niille, jotka eivät tunne termiä, yrityksen arvo (EV) on keino sopeuttaa markkina-arvoa tarkemmin, mikä heijastaa yrityksen todellista arvoa. EV lasketaan ottamalla yrityksen markkina-arvo (osakekohtainen hinta kertaa olevien osakkeiden lukumäärä), lisäämällä sitten velkaa ja vähentämällä yrityksen käteissuhde. Tämä tekee EV: stä erinomaisen heijastuksen siitä kokonaisarvosta, jonka sijoittaja saisi, jos hän osti koko yrityksen - sijoittajan olisi maksettava yrityksen velka, mutta hän saisi pitää kirjojen käteisrahan.

Jakamalla yrityksen liiketoiminnan kassavirta, voimme laskea yrityksen operatiivisen kassavirran tuoton (OCF Yield). Tämä toimenpide heijastaa, kuinka paljon yrityksen tuottamia rahoja vuosittain verrataan sijoittajien kokonaisarvoon. Kaikki asiat ovat yhtä suuret, sitä korkeampi tämä suhde, sitä enemmän rahaa yritykselle tuottaa sijoittajilleen. Yritykset, joilla on korkea OCF-tuotto, ovat todennäköisesti erittäin arvokkaita.

Sijoitetun pääoman tuotto (ROE)

ROE tarjoaa sijoittajille toisen erinomaisen työkalun, jolla autetaan arvokantojen löytämisessä ja on Warren Buffettin suosikki. ROE: n laskeminen on yksinkertaista: jakaa yrityksen nettotulos - määritellään kokonaistulokseksi korkojen, verojen ja poiston jälkeen - omalla pääomalla. Oma pääoma on kirjanpidollinen arvio osakkeenomistajien kokonaisinvestoinneista, jotka on tehty yrityksessä, ja se voidaan katsoa rivikohdaksi yrityksen taseesta. Tämä suhde mittaa yrityksen tuottamaa tuottoa suhteessa osakkeenomistajien sijoituksiin yrityksen osakkeisiin. Koska tätä toimenpidettä käytetään laajalti, lähes kaikki rahoitusalan verkkosivustot luettelevat ROE-arvot useimmille julkisen kaupankäynnin kohteena oleville yrityksille.

Kun etsit arvokeskeisiä investointiideoita, etsimme yleensä yrityksiä, jotka ovat viime vuosina näyttäneet vakaita tai nousevia ROE-arvoja. On kuitenkin olemassa varoituksia. Esimerkiksi jos yrityksellä on erityisen vahva vuosi (tai kirjat kertovat kertaluonteisesta voitosta), sen nettotulot voidaan tilapäisesti täyttää, mikä johtaa poikkeuksellisen vahvaan ROE-arvoon. Esimerkiksi monet tekniset yritykset tuotti valtavaa ROE-arvoa vuonna 2000 vain pienentyneen kannattavuuden (ja ROE-lukujen) vuoksi lähivuosina.

Toinen näkökohta on ROE: n ja velan välinen suhde. Yritykset voivat korvata velkaantumisastetta pääomaa lisäämällä suurempia ja suurempia velkaantumia. Näin ollen yritysten, joiden velkaantumisaste on suurempi, pitäisi odottaa olevan suurempi ROE kuin puhtaamman taseen yrityksillä.

ROE-mittari ja sijoitetun pääoman tuotto (acost basisC) antavat tietoa siitä, kuinka tehokkaasti yritys käyttää pääomaa. Niillä, joilla on "kasvaa millä hyvänsä" mentaliteetti, voi lähettää kunnioittavia kasvumääriä, mutta silti tuhota osakkeenomistajan arvoa. Näiden yritysten poistami- seksi suosimme yleensä sellaisia ​​yrityksiä, joilla on ROE-lukuja keskivaiheen teini-ikäisillä tai paremmilla - noin S & P 500: n historiallinen keskiarvo.

Diskontattu kassavirta (DCF)

DCF-mallinnus on melko hienostunut analyyttinen työkalu, jota monet Wall Streetin ammattilaiset käyttävät arvioimaan yrityksen itsensä arvoa. Pohjimmiltaan prosessiin liittyy yrityksen tulevaisuuden kassavirran ennakointi, jonka jälkeen diskontataan näistä rahavirroista takaisin tasolle, joka riittää korvaamaan sijoittajat riskiin. Lisäämällä kaikkien tulevien kassavirtojen nykyiset arvot ja jakamalla nykyisten osakkeiden lukumäärän kanssa, saadaan arvio yrityksen kiinteästä osakkeiden arvosta.

Kuten voidaan odottaa, laskutoimituksista saadut luvut ovat vain yhtä hyviä kuin huonoihin kasvuennusteisiin ja epärealistisiin diskonttokorkoihin saattavat luvut saattavat johtaa voimakkaasti nollatulostaan. Riskin minimoimiseksi, jos tuleva taloudellinen tulos poikkeaa laskelmista lasketuista oletuksista, sijoittajien arvosisällöt vaativat suurta turvallisuustasoa ennen sijoittamista. Toisin sanoen he eivät ehkä osta osakkeita, joiden arvo on 50 dollaria per osake, paitsi jos se oli 40 dollarin tai sitä alhaisempi. Mitä suurempi epävarmuus on, sitä suurempi on vaadittu turvallisuusmarginaali.

Kun käytetään yhdessä perinteisten arvostusmittareiden kanssa, kuten hintaperusteiset suhteet, DCF-analyysi voi olla tehokas työkalu arvohunterille.

---

(3.) Kuinka haluat etsiä arvopapereita?

Valitettavasti ei ole ennalta määriteltyä kaavaa, jonka ansiosta sijoittajat voivat selkeän polun löytääkseen parhaita arvoja. Investointi on aina hienostunut sekä taiteen että tieteen tasapaino.

Seuraavaksi on otettava huomioon myös yrityksen teollisuus ja onko yrityksellä tunnistettavia etuja edelläkävijöille. Yritä aina investoida yrityksiin, jotka hyötyvät erilaisista selkeistä ja puolustettavista kilpailueduista. Nämä edut voivat olla voimakas tuotemerkki, ainutlaatuinen tuote tai patentoitu tekniikka. Muista, että yritykset, joilla on kestävät kilpailuedut, ovat paljon todennäköisemmin ylläpitämässä kannattavuutta korkealla kuin ilman niitä.

On myös hyvä selvittää, onko yritys toiminnassa suhdanteiden markkinoilla. Jotkut yritykset - kuten autovalmistajat - tavallisesti näkevät omaisuutensa nousevan ja laskevan talouden muutosten myötä. Näiden yritysten suorituskyky on usein sidoksissa laajoihin makrotaloudellisiin tekijöihin; he voivat näyttää houkuttelevalta, kun ajat ovat hyviä, mutta he ovat myös alttiita talouden hidastumiselle. Toisin sanoen kysy itseltäsi, onko yrityksen taloudellinen vallihauta riittävän laaja, jotta yrityksen kannattavuus voidaan suojata vaikeissa olosuhteissa.

Tieto on valtaa, ja on aina tärkeää tietää mahdollisimman paljon mahdollisen yrityksen toimintaa. Tähän sisältyy perusteellinen katsaus toimialaansa, sen myyjiin, asiakkaisiinsa, kilpailijoihinsa jne. Kaivaminen vanhojen lehdistötiedotteiden kautta, jotka on julkaistu taloudellisilla verkkosivuilla, on hyvä lähtökohta. Myös yhtiön viimeisimmät neljännesvuosittaiset ja vuosikertomukset olisi vaadittava lukemalla.

Muista kuitenkin, että yrityksen sijoittajasuhteiden kirjoittama lehdistötiedote kuvastaa lähes aina yrityksen näkymiä ja antaa mahdollisimman edullisen valon. Siksi on tärkeää tasapainottaa nämä tiedot objektiivisella analyysillä muista lähteistä.

Muista, että arvokkaimmat artikkelit tai tietopisteet voivat joskus olla ristiriidassa yrityksesi mielipiteiden kanssa. Toisin sanoen älä jätä mahdollisuutta varoittaa mahdollisia varoitusmerkkejä yksinkertaisesti siksi, että ne haastavat opinnäytetyönne varastossa. Sen sijaan yrittäkää pilata reikiä omissa argumentteissasi. Tämä auttaa poistamaan kalliit investointivirheet ja antamaan voit sijoittaa enemmän vakaumuksella.

Onnistunut arvojen sijoittaminen ei välttämättä edellytä runsaasti mahdollisten poimintojen paljastamista. avain on oikea, kun löydät hyvän. Kun olet vihdoin kehittänyt mielen, investoi luottamuksella ja pidä pitkällä aikavälillä.