Etumaksun määritelmä ja esimerkki

Mitä se on:

Yleensä varattu treasuryihin,ennakon tuotto) on teoreettinen, odotettavissa oleva tuotto jossakin sidoksessa useita kuukausia tai vuosia sitten. Miten se toimii (esimerkki):

Tuottokäyrä määrää, mitä nykyiset joukkovelkakirjalainat ovat ja mitä tämän päivän velka hintojen pitäisi olla, mutta se voi myös päätellä, mitä markkinat uskovat huomisen korkojen olevan vaihtelevilla maturiteeteilla. Oletetaan esimerkiksi, että saat rahaa, jota haluat käyttää lukukausimaksuun, jonka tiedät saavuttavan täsmälleen yhden vuoden. Jos sijoitat rahat treasuryihin turvallisuuden ja likviditeetin säilyttämiseksi, sinulla on vielä kaksi vaihtoehtoa: Voit joko ostaa yhden vuoden aikana erääntyvän T-Billin tai ostaa kuuden kuukauden aikana erääntyvän T-Billin ja sitten ostaa toinen kuuden kuukauden T-Bill, kun ensimmäinen maturoituu.

Jos molemmat vaihtoehdot saivat aikaan saman tuloksen, olisit luultavasti välinpitämätön ja menisit mitä tahansa helpoimmin. Mutta ehkä hinnat ovat korkeammat kuudessa kuukaudessa. Jos näin on, teet enemmän rahaa ostamalla kuuden kuukauden T-Bill nyt ja valssaamalla sen toiseen kuuden kuukauden T-Bill hyödyntämään niitä mahdollisesti korkeampia hintoja. Tai ehkä hinnat ovat pienemmät, ja teet enemmän rahaa lukittamalla rahaa nyt koko vuoden. Joten todellinen kysymys on, kuinka paljon kuuden kuukauden T-Bill maksaa kuuden kuukauden kuluttua? Eli mikä on kyseisen kuuden kuukauden T-Bill: n vastaava kurssi?

Vastaus ei ole selvä. Loppujen lopuksi yksinkertaisesti katsomalla sanomalehteä tai verkossa voit selvittää, kuinka paljon yhden vuoden T-Bill-tuotto on nyt saatavilla, ja voit selvittää, kuinka paljon kuuden kuukauden T-Bill-tuotto on juuri nyt. Mutta ei ole mitään keinoa sanoa varmasti, mikä kuuden kuukauden T-bill tuottaa kuuden kuukauden aikana. On kuitenkin olemassa tapa määritellä, mitä markkinat odottavat, ja tämä tarkoittaa laskemalla termiinikorvauksia.

Matemaattisesti termiinikurssi on se nopeus, jolla et olisi välinpitämätön esimerkillämme oleville kahdelle vaihtoehdolle. Toisin sanoen, jos olet juuri ostanut yhden vuoden valtiokonttorin, josta tiedät sanomalehdestä, on nyt 3%, voit helposti laskea tämän T-Billin hinnan:

100 $ / (1 +.015)

2 ^{= 97,09 dollari} Joten tiedät, että jos sijoitat 97,09 dollaria tänään, tarvitset 100 dollaria vuodessa.

Kuinka paljon investointeja tarvitaan, jos ostat kuuden kuukauden T-Bill ja sitten sijoittaa uudelleen, että kuuden kuukauden kuluttua toisen T-Bill? Et tiedä varmasti, ellei tiedä, mitä toinen kuuden kuukauden T-Bill tulee ansaitsemaan. Jos tänään ostetun kuuden kuukauden teleyhtiön vuotuinen tuotto on 2%, mikä on 1% puolivuosittain, lunastetaan nyt yhden kuuden kuukauden T-Bill: n hinta ja siirretään sitten toiseen kuuden kuukauden T-Billiin:

Vaadittavat investoinnit = $ 100 / ((1 +.01) (1 + f))

missä f on termiinikorvaus - kuuden kuukauden taseesta kuuden kuukauden kuluttua.

Jotta et ole välinpitämätöntä kahdesta vaihtoehdestasi, sinun pitäisi olla varma, että 97 000 dollarin investoiminen molempiin skenaarioihin tuottaa 100 dollaria, jonka tarvitset vuodessa. Niinpä kahden investoinnin tuoton on oltava yhtä suuri.

Toisin sanoen

100 $ / (1 +.015)

2 ^{= $ 100 / ((1 +.01) (1 + f))} tai

97,06617 = 100 dollaria / ((1 +.01) (1 + f))

Mikä on investointien taso? Meidän on ratkaistava f:

f = ((1 +.015)

2 ^{/ (1 +.01)) - 1 = 2,00% kuuden kuukauden ajan tai 4,00%} Tuen määrä on 4% vuodessa. Täten tiedämme, että markkinat uskovat tänään, että kuuden kuukauden T-Bill tulee tuottamaan 4% vuodessa kuuden kuukauden aikana. Jos siis päätät ostaa kuuden kuukauden taseen ja sijoittaa tuotot toiseen kuuden kuukauden taseeseen, toisella T-Billilla olisi oltava 4 prosentin vuotuinen tuotto, jotta sinusta olisi välinpitämätöntä tehdä tämä ja vain ostamaan yhden vuoden taseen käypää kurssia. Nyt kysymys on, luuletko todella saavan 4%?

Miksi asiat:

Tulevaatimukset ovat lähinnä markkinoiden odotukset tulevista koroista. Jos sijoittaja uskoo, että hinnat ovat todellisuudessa korkeammat tai odotettua alhaisemmat, tämä voi olla investointimahdollisuus. Samoin termiinit ovat taloudellisia indikaattoreita, kertoen sijoittajille, onko markkinat odottavat enemmän tai vähemmän kaikkia korkoja vastaavia asioita.

Jos kursseista on jotain opittavaa, se on se, että ne ovat tärkeitä kuvauksia siitä, kuinka korkotasot yhdistyvät koko taajuusalueella. Tulevaatimukset voidaan laskea edelleen tulevaisuuteen kuin vain kuusi kuukautta. Se on vain kysymys matematiikasta. Esimerkiksi sijoittaja voisi laskea kolmivuotisen implisiittisen koron neljän vuoden kuluttua, seitsemän vuoden implisiittisen koron kahden vuoden kuluttua jne.